Lợi nhuận quý 4 của Archer Daniels vượt dự kiến khi nhiều lĩnh vực đối mặt với khó khăn

Công ty Archer Daniels Midland (ADM) đã công bố kết quả quý IV năm 2025 vượt kỳ vọng về lợi nhuận nhưng lại gặp khó khăn về doanh thu. Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 87 cent, cao hơn ước tính trung consensus của Zacks là 83 cent, nhưng vẫn giảm đáng kể so với mức 1,14 đô la trên mỗi cổ phiếu trong cùng kỳ năm ngoái. Theo báo cáo, lợi nhuận theo báo cáo đạt 94 cent trên mỗi cổ phiếu, giảm so với 1,17 đô la của năm trước, cho thấy áp lực nội tại đang gia tăng trong toàn tổ chức.

Câu chuyện về doanh thu chính còn gặp nhiều thử thách hơn. Tổng doanh thu giảm còn 18,6 tỷ đô la, giảm 13,7% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn dự báo trung consensus là 22,3 tỷ đô la. Sự sụt giảm này phản ánh sự yếu kém chung trong cấu trúc hoạt động của ADM, đặc biệt trong các hoạt động nông nghiệp. Tỷ suất lợi nhuận gộp thuần giảm xuống còn 6,5%, lợi nhuận gộp tuyệt đối giảm 10,7% so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù công ty đã cắt giảm khoảng 50 triệu đô la chi phí bán hàng, chung và quản lý.

Phân tích theo lĩnh vực: Nơi biểu tượng sức mạnh của ADM mờ nhạt

Hiệu suất các phân khúc cho thấy sự phức tạp mà ADM đang đối mặt. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của tất cả các phân khúc tổng cộng đạt 821 triệu đô la, giảm mạnh 22% so với cùng kỳ, cho thấy phạm vi của thách thức.

Dịch vụ Nông nghiệp & Hạt giống dầu chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Phân khúc này ghi nhận lợi nhuận hoạt động giảm 31% xuống còn 444 triệu đô la. Trong phân khúc dịch vụ nông nghiệp, hoạt động xuất khẩu đậu nành từ Bắc Mỹ giảm mạnh và các yếu tố thị trường không thuận lợi đã kéo giảm lợi nhuận. Quý này ghi nhận 1 triệu đô la tác động tiêu cực ròng từ thị trường, so với 50 triệu đô la tích cực của năm trước — một sự chênh lệch 51 triệu đô la.

Phân khúc nghiền (Crushing) còn tệ hơn, lợi nhuận hoạt động giảm 69% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận nghiền thấp hơn ở Bắc và Nam Mỹ, mặc dù khối lượng nghiền toàn cầu tăng, đã chi phối kết quả. Thêm vào đó, tác động tiêu cực ròng từ thị trường trong quý này là 20 triệu đô la, so với tác động trung lập của năm trước, làm giảm lợi nhuận. Các hoạt động sản phẩm tinh chế chỉ giảm 2%, nhưng vẫn gặp khó khăn do nhu cầu thực phẩm và nhiên liệu yếu hơn, cùng với sự không chắc chắn về chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ tạo thêm áp lực. Một điểm sáng đến từ khoản đầu tư cổ phần của ADM vào Wilmar, mang lại lợi nhuận cao hơn khoảng 49% so với năm trước.

Giải pháp Carbohydrate chuyển hướng đến khả năng phục hồi so với dịch vụ nông nghiệp. Lợi nhuận hoạt động đạt 299 triệu đô la, giảm 6% so với cùng kỳ. Phân khúc tinh bột và chất làm ngọt chịu ảnh hưởng tiêu cực, với lợi nhuận giảm 16% do nhu cầu toàn cầu giảm, gây áp lực lên cả khối lượng và giá cả. Chi phí ngô cao hơn ở khu vực EMEA cũng góp phần làm tăng áp lực. Thêm vào đó, quý trước lợi nhuận được hưởng lợi từ 37 triệu đô la tiền bồi thường bảo hiểm từ các yêu cầu bồi thường tại nhà máy Decatur, trong khi quý này chỉ còn 4 triệu đô la, tạo ra một trở ngại so sánh 33 triệu đô la.

Vantage Corn Processors là điểm sáng, với lợi nhuận hoạt động tăng 187% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận ethanol ổn định vào tháng 10 và 11, nhờ nhu cầu xuất khẩu mạnh mẽ giúp giảm tồn kho ngành, đã vượt qua sự yếu đi theo mùa trong tháng 12.

Ngành Dinh dưỡng — phân khúc nhỏ nhất theo doanh thu — đạt 78 triệu đô la lợi nhuận hoạt động, giảm 11% so với cùng kỳ. Phân khúc Dinh dưỡng con người giảm 10%, trong khi mùi vị (Flavors) hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ tại Bắc Mỹ. Ngành thành phần đặc biệt (Specialty Ingredients) tiếp tục phục hồi, còn sức khỏe & thể chất (Health & Wellness) giảm lại do nỗ lực cân đối tồn kho. Lợi nhuận của phân khúc Thức ăn cho động vật giảm 15% do yếu tố địa phương về khối lượng và các khoản mục một lần.

Vị thế vốn và lợi ích cho cổ đông

ADM kết thúc quý với 1,02 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, so với nợ dài hạn 7,6 tỷ đô la và vốn chủ sở hữu 34,7 tỷ đô la. Dòng tiền hoạt động cả năm 2025 đạt 5,45 tỷ đô la, giúp công ty trả cổ tức 987 triệu đô la đồng thời duy trì khả năng tài chính linh hoạt.

Công ty đã công bố tăng cổ tức hàng quý thêm 2%, với ban giám đốc đề xuất 52 cent trên mỗi cổ phiếu, tăng từ 51 cent. Đây là năm thứ 94 liên tiếp công ty duy trì trả cổ tức đều đặn — một biểu tượng cho cam kết dài hạn với cổ đông bất chấp những thách thức ngắn hạn.

Triển vọng 2026 và phân bổ vốn

Ban quản lý dự báo EPS điều chỉnh năm 2026 trong khoảng từ 3,60 đến 4,25 đô la, phản ánh nhiều sự không chắc chắn. Mức thấp hơn giả định tiếp tục thiếu rõ ràng về chính sách nhiên liệu sinh học của Mỹ và biên lợi nhuận nghiền ổn định, trong khi mức cao hơn dự kiến sẽ bao gồm mở rộng biên lợi nhuận, nâng cao hiệu quả sản xuất và tăng trưởng nhu cầu khách hàng.

Theo từng phân khúc, dịch vụ nông nghiệp & hạt giống dầu dự kiến sẽ tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ nhờ dòng thương mại toàn cầu cải thiện và các kịch bản biên lợi nhuận nghiền khác nhau. Giải pháp carbohydrate dự kiến sẽ duy trì mức lợi nhuận tương đối ổn định, khi yếu tố tiêu cực trong tinh bột và chất làm ngọt được bù đắp bởi biên ethanol mạnh hơn. Ngành Dinh dưỡng dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng hữu cơ và cải thiện vận hành.

Dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 dao động từ 1,3 đến 1,5 tỷ đô la, phản ánh các khoản đầu tư chiến lược và nâng cao hiệu quả hoạt động. Xếp hạng Zacks của công ty là #3 (Giữ), thể hiện tâm lý thị trường hỗn hợp, mặc dù cổ phiếu đã tăng 13,2% trong ba tháng qua so với mức tăng 14,8% của toàn ngành.

Kết luận

Lợi nhuận vượt kỳ vọng của ADM che giấu một thực tế phức tạp hơn: nhiều phân khúc đang đối mặt với các khó khăn mang tính cấu trúc, từ áp lực giá hàng hóa đến nhu cầu yếu đi. Trong khi sự tự tin của ban lãnh đạo về cổ tức và dự báo 2026 cho thấy niềm tin vào sự ổn định, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao hiệu suất các phân khúc và xu hướng biên lợi nhuận trong năm. Khả năng của công ty trong việc vượt qua bất ổn chính sách và phục hồi biên lợi nhuận nghiền sẽ quyết định liệu quý IV có chỉ là một bước lùi tạm thời hay bắt đầu của một chu kỳ suy thoái kéo dài.