Các tín hiệu thị trường trái chiều: Tại sao cà phê Arabica và Robusta lại di chuyển theo hướng ngược chiều

Thị trường cà phê toàn cầu tuần này đang gửi những tín hiệu trái chiều, với hợp đồng tương lai arabica tăng 1,30% trong khi robusta giảm 2,24%, xuống mức thấp nhất trong bốn tuần. Sự phân kỳ này giữa hai loại cà phê chính của thế giới làm nổi bật các lực lượng phức tạp đang định hình lại thương mại cà phê toàn cầu. Một mặt, thời tiết thuận lợi tại Brazil hỗ trợ năng suất cao hơn. Mặt khác, dự báo sản lượng tăng vọt và sự phục hồi của tồn kho đang tạo áp lực giảm giá, dẫn đến một bức tranh giao dịch không đồng nhất, nơi arabica và robusta phản ứng khác nhau với các yếu tố cơ bản của thị trường.

Tổng quan thị trường: Câu chuyện của hai loại cà phê

Sự phân chia giữa arabica và robusta phản ánh những mất cân đối cấu trúc sâu hơn trong cung ứng cà phê toàn cầu. Arabica, loại cao cấp chủ yếu tiêu thụ ở các thị trường phát triển, đã trải qua một đợt mua bù ngắn hạn nhẹ giúp giá tăng nhẹ mặc dù thị trường chung yếu đi. Robusta, loại cứng cáp hơn dùng để pha cà phê hòa tan và espresso, đã giảm mạnh hơn khi xuất khẩu của Việt Nam tràn vào thị trường quốc tế. Sự phân kỳ này nhấn mạnh lý do tại sao các nhà giao dịch arabica và robusta không thể áp dụng cùng một chiến lược cho cả hai thị trường — các động thái cung cầu và mô hình nhu cầu khác biệt rõ rệt.

Mùa vụ bội thu của Brazil gây áp lực lên giá arabica mặc dù thời tiết thuận lợi

Brazil, nhà sản xuất arabica lớn nhất thế giới, đã nhận lượng mưa vượt trung bình, dự kiến sẽ làm tăng năng suất trong tương lai nhưng lại gây áp lực giảm giá hiện tại. Trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1, Minas Gerais — vùng trồng arabica hàng đầu của Brazil — ghi nhận lượng mưa 69,8 mm, tương đương 117% trung bình lịch sử, theo số liệu của Somar Meteorologia. Điều này rõ ràng là tích cực cho nguồn cung cà phê dài hạn, nhưng lại làm tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch khi chuẩn bị đối mặt với dư cung.

Lý do? Cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, Conab, đã nâng dự báo sản lượng năm 2025 lên 2,4%, đạt 56,54 triệu bao, so với dự báo trước đó là 55,20 triệu bao. Sự dồi dào này chống lại giá arabica trong ngắn hạn, đặc biệt khi các nhà giao dịch điều chỉnh kỳ vọng giảm xuống. Sự không phù hợp giữa điều kiện trồng trọt tốt và giá yếu thể hiện một chân lý cơ bản của thị trường: nguồn cung dồi dào trong tương lai thường làm giảm giá trị hiện tại.

Sự bùng nổ sản xuất của Việt Nam tràn vào thị trường robusta

Vai trò chi phối của Việt Nam trong sản xuất robusta đã làm tăng áp lực lên giá robusta mạnh hơn nhiều so với tác động từ mùa vụ của Brazil đối với arabica. Việt Nam xuất khẩu 1,58 triệu tấn cà phê trong năm 2025, tăng 17,5% so với cùng kỳ, theo số liệu của Tổng cục Thống kê Việt Nam. Nguy hiểm hơn đối với mức giá, dự báo sản lượng năm 2025/26 của Việt Nam sẽ tăng 6% so với năm trước, đạt 1,76 triệu tấn — mức cao nhất trong bốn năm, với Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam cho rằng sản lượng có thể cao hơn 10% so với vụ trước nếu thời tiết thuận lợi.

Sự khác biệt rõ rệt giữa các quỹ đạo cung ứng của arabica và robusta là rõ ràng. Trong khi sản lượng arabica của Brazil chịu áp lực nhẹ, thì sản lượng robusta của Việt Nam đang tăng tốc gần gấp đôi tốc độ. Điều này giải thích tại sao robusta bị giảm mạnh trong khi arabica vẫn duy trì mức ổn định tương đối. Các nhà giao dịch robusta đang đối mặt với một lượng lớn hạt của Việt Nam cạnh tranh để chiếm thị phần, trong khi nguồn cung arabica, dù tăng, vẫn cân đối hơn với nhu cầu.

Tồn kho cho thấy câu chuyện cảnh báo cho cả hai loại

Cả tồn kho arabica và robusta đều đã phục hồi sau khi chạm mức thấp lịch sử, cho thấy nguồn cung cà phê toàn cầu đang ổn định hơn dù vẫn còn hạn chế về mặt lịch sử. Tồn kho arabica của ICE giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 398.645 bao vào tháng 11 nhưng đã phục hồi lên 461.829 bao vào giữa tháng 1. Tương tự, tồn kho robusta của ICE chạm đáy ở mức 4.012 lô vào tháng 12 trước khi tăng trở lại lên 4.609 lô vào cuối tháng 1.

Sự phục hồi này, dù nhỏ, thể hiện một sự thay đổi trong tâm lý thị trường. Các nhà giao dịch đã chuẩn bị cho tình trạng khan hiếm; sự phục hồi trong tồn kho cho thấy tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng đang giảm bớt. Tuy nhiên, khi so sánh arabica và robusta, sự phục hồi tồn kho của robusta mang ý nghĩa lớn hơn — lượng hạt mới của Việt Nam đang trực tiếp góp phần vào việc tích trữ robusta của ICE, trong khi sự tăng trưởng của arabica diễn ra chậm hơn và bị hạn chế về cung.

Các yếu tố đối lập: Giảm xuất khẩu bù đắp lo ngại về cung

Xuất khẩu cà phê xanh của Brazil trong tháng 12 giảm 18,4% so với tháng trước xuống còn 2,86 triệu bao, trong đó xuất khẩu arabica giảm 10% so với cùng kỳ và xuất khẩu robusta giảm 61% so với cùng kỳ. Sự chậm lại trong xuất khẩu — phần nào do tắc nghẽn cảng và yếu tố mùa vụ — ban đầu được xem là hỗ trợ giá. Tuy nhiên, điều này không đủ để vượt qua tác động của dự báo sản lượng tăng và cạnh tranh từ Việt Nam.

Trong khi đó, xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (tháng 10 đến tháng 9) chỉ giảm 0,3% so với cùng kỳ, đạt 138,658 triệu bao, theo Tổ chức Cà phê Quốc tế. Bức tranh xuất khẩu gần như không đổi này che giấu những mất cân đối nghiêm trọng: nguồn cung arabica đang bị thắt chặt khi sản lượng giảm ở một số khu vực, trong khi nguồn cung robusta đang va chạm với nhu cầu, bị đẩy lên cao bởi sự dư thừa của Việt Nam.

Triển vọng dài hạn: Arabica và robusta theo những con đường khác nhau

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại giao của USDA đã vẽ ra một bức tranh phức tạp trong dự báo tháng 12. Sản lượng cà phê toàn cầu năm 2025/26 dự kiến tăng 2,0% so với năm trước, đạt kỷ lục 178,848 triệu bao, nhưng sự phân chia giữa arabica và robusta không thể khác biệt hơn. Sản lượng arabica dự kiến giảm 4,7% xuống còn 95,515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng 10,9% lên 83,333 triệu bao.

Dự báo sản lượng arabica của Brazil năm 2025/26 giảm 3,1%, còn 63 triệu bao, là một sự co lại nhẹ. Ngược lại, sản lượng của Việt Nam dự kiến tăng 6,2% lên 30,8 triệu bao — mức cao nhất trong bốn năm. Phép tính thị trường rõ ràng: arabica đối mặt với tình trạng thiếu hụt cấu trúc trong năm tới, trong khi robusta lại có dư thừa cấu trúc. Điều này giải thích tại sao sự phân kỳ giá arabica-robusta có khả năng sẽ tiếp tục, với robusta chịu áp lực giảm giá kéo dài và arabica duy trì mức hỗ trợ tương đối mặc dù giá yếu hôm nay.

Trong tương lai, dự trữ cuối kỳ toàn cầu cho năm 2025/26 dự kiến giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao, cung cấp một số hỗ trợ cho cả arabica và robusta. Tuy nhiên, việc thu hẹp dự trữ này sẽ không phân bổ đều. Tồn kho arabica sẽ vẫn ở mức thấp lịch sử, tạo nền tảng cho giá và các đợt tăng giá hỗ trợ. Tồn kho robusta sẽ tăng do nguồn cung từ Việt Nam, hạn chế các đợt tăng giá và giới hạn đỉnh của hợp đồng tương lai robusta. Sự phân kỳ giữa arabica và robusta phản ánh không phải là những biến động tạm thời của thị trường mà là những chuyển đổi cơ bản về cấu trúc trong sản xuất và dòng chảy thương mại toàn cầu, dự kiến sẽ định hình thị trường cà phê trong suốt năm tới.