ASML Cho thấy dấu hiệu tăng tốc khi nhu cầu AI thúc đẩy đơn đặt hàng thiết bị chip

Cảnh quan chất bán dẫn đang chuyển biến nhanh chóng, và ASML đang ở trung tâm của quá trình này. Nhà sản xuất thiết bị Hà Lan báo cáo kết quả đặt hàng mạnh nhất trong nhiều năm, báo hiệu chu kỳ chip đang ngày càng tăng tốc. Sự tăng đột biến trong các đơn đặt hàng, chủ yếu do mở rộng công suất liên quan đến AI, cho thấy triển vọng tăng trưởng doanh thu của công ty vào năm 2026 có thể hấp dẫn hơn so với dự kiến ban đầu.

Sự tăng đột biến trong đặt hàng bắt đầu thúc đẩy sự tăng tốc

Kết quả quý IV của ASML cho thấy sự tương phản rõ rệt giữa doanh thu tiêu đề và các chỉ số dự báo tương lai. Trong khi doanh thu quý tăng nhẹ lên 7,58 tỷ euro (tăng 6,6% so với cùng kỳ năm trước), câu chuyện thực sự nổi bật ở đơn hàng của công ty: các đơn đặt hàng gần như đã tăng gấp đôi lên 13,2 tỷ euro so với cùng kỳ năm trước. Trong cả năm, các đơn đặt hàng tăng 48% lên 28 tỷ euro, một sự thay đổi đáng kể so với môi trường nhu cầu yếu ớt chiếm ưu thế phần lớn năm 2024.

CEO Christophe Fouquet cho rằng điểm chuyển biến này xuất phát từ sự cấp bách của khách hàng, lưu ý rằng kế hoạch mở rộng công suất đã tăng tốc “trên phần lớn khách hàng của chúng tôi.” Sự gia tăng nhu cầu rộng rãi này trái ngược với các chu kỳ trước đó, vốn chỉ có một số lĩnh vực mạnh mẽ hơn là toàn ngành đều mở rộng. Quy mô tăng đơn hàng này cho thấy các nhà sản xuất chip đang đặt cược lớn vào việc duy trì đầu tư hạ tầng AI.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại khá phân hóa. Mặc dù cổ phiếu tăng khoảng 5% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau thông báo, nhưng đã giảm trở lại khi phiên giao dịch chính bắt đầu—một mô hình thường liên quan đến lo ngại về định giá hiện tại so với triển vọng tăng trưởng trong tương lai.

Vai trò ngày càng mở rộng của EUV trong chu kỳ tăng tốc

Lợi thế cạnh tranh của ASML trong thị trường thiết bị bán dẫn dựa trên vị trí độc quyền là nhà sản xuất duy nhất các máy quang khắc cực tím cực đại (EUV), cho phép sản xuất các chip tiên tiến nhất cần cho các ứng dụng AI. Tính chất ngày càng quan trọng của công nghệ này được thể hiện qua tỷ lệ doanh số bán EUV ngày càng tăng: chiếm 48% tổng doanh số hệ thống năm 2025, tăng từ 38% năm 2024.

Xu hướng này khó có khả năng đảo ngược. Khi các nhà sản xuất chip chạy đua triển khai các bộ xử lý AI thế hệ tiếp theo, nhu cầu về công suất EUV đã trở thành nút thắt cổ chai hạn chế tăng trưởng ngành. Với việc ASML bán khoảng 100 máy EUV mỗi quý—mỗi máy có giá hàng trăm triệu đô la—công ty hoạt động theo chu kỳ nhu cầu khác biệt so với ngành bán dẫn rộng lớn hơn. Sự tăng tốc hiện tại trong các đơn hàng cho thấy rằng lượng hàng tồn kho này có thể duy trì tăng trưởng doanh thu trong nhiều năm tới.

Thời điểm chuyển đổi từ đơn hàng sang doanh thu

Công ty đã dự báo doanh thu năm 2026 từ 34 tỷ đến 39 tỷ euro, tương đương khoảng 14,7% tăng trưởng ở mức trung bình. Mặc dù điều này có vẻ khiêm tốn so với sự tăng đột biến trong các đơn đặt hàng, nhưng phản ánh chu kỳ chuyển đổi điển hình của công ty: các đơn hàng thường mất từ 12 đến 18 tháng để chuyển thành doanh thu khi các máy móc được sản xuất và triển khai tại các nhà máy khách hàng.

Khoảng thời gian trễ này tạo ra một động lực thú vị cho các nhà đầu tư. Nếu sự tăng đột biến trong các đơn hàng quý IV kéo dài sang đầu năm 2026—như các tín hiệu ban đầu cho thấy—công ty có thể đạt được mức cao nhất trong phạm vi dự báo hoặc thậm chí vượt qua trong năm 2027. Việc cổ phiếu giảm giá hiện tại, mặc dù các yếu tố cơ bản đang cải thiện, có thể do các nhà đầu tư đã phản ánh kỳ vọng về sự chậm trễ giữa đà tăng đơn hàng và việc thể hiện doanh thu của nó.

Triển vọng đầu tư trong bối cảnh ngành công nghiệp tăng tốc

Một số yếu tố hỗ trợ quan điểm tích cực về triển vọng của ASML. Độc quyền công nghệ trong thiết bị EUV của công ty có nghĩa rằng mỗi đô la chi tiêu của các nhà sản xuất chip cho mở rộng công suất cao cấp đều đi qua đơn hàng của ASML. Việc xây dựng hạ tầng AI, dự kiến sẽ tiếp tục là động lực chính cho chi tiêu vốn của ngành trong thập kỷ này, tạo ra một đà tăng trưởng cấu trúc.

Tuy nhiên, các lo ngại về định giá cũng cần được thừa nhận. Cổ phiếu đã tăng gấp đôi trong sáu tháng qua nhờ tâm lý tích cực về chu kỳ chip. Phần lớn tin vui về sự gia tăng nhu cầu đã phản ánh vào giá cổ phiếu, hạn chế khả năng tăng giá ngắn hạn trừ khi công ty tiếp tục gây bất ngờ về quy mô và độ bền của các đơn hàng.

Nhìn về phía trước: Tiềm năng tăng tốc

ASML cũng đã công bố điều chỉnh nhân sự, cắt giảm khoảng 1.700 vị trí để tập trung nguồn lực vào kỹ thuật và đổi mới sản phẩm. Trong khi thường liên quan đến áp lực chi phí, thông điệp của công ty đã diễn đạt đây là một sự điều chỉnh chiến lược nhằm nắm bắt các cơ hội từ sự gia tăng nhu cầu của khách hàng—một cách nhìn tích cực hơn so với chỉ cắt giảm chi phí.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá về ASML, câu hỏi trung tâm là liệu sự tăng tốc hiện tại trong mở rộng công suất chip dựa trên AI có phải là xu hướng cấu trúc nhiều năm hay chỉ là một đợt tăng chu kỳ. Phạm vi sức mạnh của các đơn hàng trên toàn bộ khách hàng, cùng với mức độ ngày càng quan trọng của sản xuất chip tiên tiến cho AI, nghiêng về phía ý nghĩa thứ nhất. Nếu ASML có thể duy trì đà đơn hàng mạnh mẽ đến năm 2026, thì định giá hiện tại của cổ phiếu có thể được xem là hợp lý bất chấp những thành quả gần đây. Tuy nhiên, những người đầu tư mua vào ở mức giá hiện tại nên chuẩn bị tâm lý với một chiến lược thận trọng, để công ty có thể chuyển đổi lượng hàng tồn kho kỷ lục thành doanh thu thực tế trước khi đưa ra các kết luận chắc chắn về giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.