Tại sao cổ phiếu công nghệ như IonQ tiếp tục giảm: Hiểu về thực tế của máy tính lượng tử

Ngành công nghệ gần đây đang trải qua sự biến động đáng kể, đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến máy tính lượng tử bị ảnh hưởng nặng nề. IonQ, từng là một trong những “ngôi sao sáng” của ngành, cung cấp một ví dụ thuyết phục về lý do tại sao các cổ phiếu đặc thù ngành có thể gặp phải sự sụt giảm mạnh. Trong sáu phiên liên tiếp, cổ phiếu IonQ giảm giá đáng kể khi các nhà đầu tư đánh giá lại các yếu tố cơ bản. Mô hình chung của ngành công nghệ đi xuống phản ánh một đợt điều chỉnh thị trường vượt ra ngoài lĩnh vực máy tính lượng tử.

Sự suy giảm gần đây đã trở nên mạnh mẽ hơn khi Wolfpack Research, một công ty nghiên cứu độc lập uy tín nổi tiếng với phân tích kỹ lưỡng, công bố một báo cáo phê phán toàn diện dài 33 trang về mô hình kinh doanh của IonQ. Đánh giá này đã gây chấn động thị trường, thúc đẩy sự xem xét lại các công ty từng được xem là động lực tăng trưởng trong các lĩnh vực công nghệ mới nổi.

Hỗ trợ của Chính phủ: Nền tảng Ẩn Giấu Mà Không Ai Đặt Câu Hỏi

Hành trình bùng nổ của IonQ dường như không thể ngăn cản. Công ty đã phát triển từ việc chỉ thu về khoảng 2 triệu đô la doanh thu hàng năm năm trước đó lên mức 11 triệu đô la (2022), 22 triệu đô la (2023), và 43 triệu đô la (2024) trong các năm liên tiếp. Tất cả các dấu hiệu đều cho thấy một công ty đang bước vào giai đoạn tăng trưởng theo cấp số nhân. Tuy nhiên, đằng sau bề nổi ấn tượng này là một sự phụ thuộc mà ít nhà đầu tư nhận thức rõ: các hợp đồng quốc phòng của Pentagon và Quốc hội.

Theo phân tích chi tiết của Wolfpack, khoảng 86% doanh thu của IonQ trong giai đoạn 2022-2024 xuất phát từ các hợp đồng quốc phòng của chính phủ. Rủi ro tập trung này trở nên thảm khốc khi Quốc hội loại bỏ hoàn toàn hợp đồng lớn nhất của IonQ khỏi ngân sách quốc phòng năm tài chính 2026. Hậu quả: dự kiến thiếu hụt doanh thu 54,6 triệu đô la—gần bằng toàn bộ doanh số của công ty trong năm 2024.

Ảo Tưởng Về Tăng Trưởng Qua Mua Bán

Ở đây câu chuyện trở nên tối tăm hơn. Thay vì doanh thu giảm ngay sau khi các hợp đồng bị hủy bỏ, IonQ đã cố gắng kiểm soát thiệt hại bằng cách mua lại các công ty công nghệ nhỏ hơn không liên quan đến lượng tử để lấp đầy khoảng trống hợp đồng chính phủ bằng các nguồn doanh thu thương mại. Cách làm này tạm thời che giấu khủng hoảng thực sự nhưng cũng đặt ra câu hỏi liệu IonQ có thực sự đang tăng trưởng hay chỉ đang xáo trộn các vị trí tài chính.

Wolfpack rõ ràng đặt câu hỏi liệu IonQ có thể duy trì tăng trưởng không có lợi nhuận mãi mãi qua chiến lược mua bán này hay không, từ đó tạo thêm áp lực cho các nhà đầu tư đã hoài nghi.

Thực Tế Về Việc Tiêu Phá Tiền

Các yếu tố tài chính cho thấy lý do tại sao các nhà đầu tư thông minh đang mất kiên nhẫn với IonQ. Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, công ty đã ghi nhận khoản lỗ 1,5 tỷ đô la trong năm 2025, đồng thời tiêu tốn 259 triệu đô la dự trữ tiền mặt. Các dự báo của nhà phân tích cho thấy khoản lỗ sẽ kéo dài nhiều năm tới mà không rõ điểm đột phá hướng tới lợi nhuận.

Sự kết hợp này—lỗ ngày càng lớn đi kèm với việc tiêu hao tiền mặt nhanh chóng—tạo ra áp lực thời gian mà không một chiến lược marketing lạc quan nào có thể vượt qua. Các công ty mất tiền mặt trong khi vẫn thua lỗ sẽ phải đưa ra các lựa chọn tất yếu: tìm nguồn vốn mới, đạt lợi nhuận hoặc cuối cùng cạn kiệt nguồn lực.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng Ngoài IonQ

Câu chuyện của IonQ minh họa một bài học quan trọng về đầu tư công nghệ, áp dụng rộng rãi cho các lĩnh vực mới nổi từ máy tính lượng tử đến hệ thống AI tiên tiến. Các công ty phụ thuộc lớn vào hợp đồng chính phủ đối mặt với rủi ro nhị phân: miễn là nguồn tài trợ còn chảy vào, họ có vẻ đang phát triển; khi nguồn tài trợ dừng lại, toàn bộ nền tảng sẽ thay đổi. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định, rủi ro tập trung này chính là lý do khiến cổ phiếu giảm mạnh và kéo dài.

Hơn nữa, mô hình sử dụng mua bán để bù đắp doanh thu giảm từ hoạt động cốt lõi đặt ra câu hỏi về sự tự tin của ban lãnh đạo vào nền tảng công nghệ chính của họ. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp xem những động thái này như dấu hiệu cảnh báo chứ không phải chiến lược sáng suốt.

Phương Pháp Đầu Tư Thận Trọng

Trước bối cảnh này, chiến lược thận trọng là tránh hoặc thoái lui khỏi các cổ phiếu có dấu hiệu suy thoái rõ ràng về yếu tố cơ bản. Trong khi máy tính lượng tử thực sự là một công nghệ quan trọng, không phải công ty nào trong lĩnh vực này cũng xứng đáng nhận vốn đầu tư—đặc biệt khi mô hình kinh doanh dựa trên các phụ thuộc không bền vững.

Sự biến động hiện tại ảnh hưởng đến cổ phiếu công nghệ phản ánh một sự điều chỉnh thị trường, trong đó tăng trưởng vì chính nó không còn làm thỏa mãn các nhà đầu tư nữa. Tăng trưởng có lợi nhuận mới là điều quan trọng. Các mô hình doanh thu bền vững mới là điều quan trọng. Các lợi thế cạnh tranh thực sự mới là điều quan trọng. Khi những yếu tố này vắng mặt, cổ phiếu vẫn tiếp tục giảm dù ngành có nhiệt huyết hay đà tăng trưởng lịch sử.