Tại sao niềm tin kéo dài hàng thập kỷ của Warren Buffett vào American Express có thể trở thành kế hoạch xây dựng tài sản của bạn

Nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett từ lâu đã xem American Express là một khoản nắm giữ nền tảng, và các số liệu kể một câu chuyện thuyết phục. Trong thập kỷ qua, cổ phiếu AXP đã tăng gần 550%, trong khi tổng lợi nhuận bao gồm cổ tức tái đầu tư đạt mức 644%—cao hơn nhiều so với mức 330% của S&P 500. Thành tích này đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu vị trí chiến lược trong gã khổng lồ dịch vụ tài chính blue-chip này có thể mang lại sự tích lũy tài sản dài hạn như Buffett đã ủng hộ suốt sự nghiệp đầu tư của mình?

Mô Hình Kinh Doanh Cơ Bản Khác Biệt So Với Visa và Mastercard

American Express hoạt động trong một lĩnh vực riêng biệt trong hệ sinh thái thanh toán. Trong khi Visa và Mastercard chủ yếu hoạt động như các nhà vận hành mạng lưới—cấp phép thương hiệu của họ cho các ngân hàng mà không trực tiếp quản lý tài khoản khách hàng—thì American Express vừa là nhà phát hành thẻ vừa là quản trị viên tài khoản. Sự khác biệt về cấu trúc này tạo ra một rào cản cạnh tranh có ý nghĩa.

Các nguồn doanh thu kể câu chuyện rõ ràng. Visa và Mastercard tạo phần lớn thu nhập từ phí swipe của thương nhân trên mỗi giao dịch. American Express cũng thu phí swipe, nhưng còn bổ sung một lớp doanh thu quan trọng khác: lợi nhuận từ lãi ròng từ các thẻ tín dụng mà họ trực tiếp phát hành. Mô hình thu nhập kép này hoạt động như một lớp phòng hộ tự nhiên. Khi lãi suất tăng, chi tiêu của người tiêu dùng thường giảm, gây áp lực lên khối lượng phí swipe của cả ba đối thủ. Tuy nhiên, American Express có thể bù đắp phần nào bằng cách tạo ra lợi nhuận từ lãi ròng cao hơn đáng kể trên các số dư thẻ còn lại. Sự đa dạng hóa này cũng giúp công ty chống lại các đề xuất giới hạn phí thương nhân và sự kiểm soát chống độc quyền.

Điều Hướng Các Thách Thức Kinh Tế Vĩ Mô Và Chính Trị Tài Chính

Giống như tất cả các nhà phát hành thẻ, American Express phải đối mặt với các thách thức xuất phát từ môi trường chính trị và chính sách rộng lớn hơn. Chính quyền Trump gần đây đề xuất giới hạn tạm thời 10% lãi suất thẻ tín dụng—một đề xuất sẽ làm giảm đáng kể lợi nhuận từ lãi ròng của American Express. Tuy nhiên, các biện pháp như vậy gặp nhiều trở ngại pháp lý và chính trị, và khả năng chúng được thông qua trong ngắn hạn là không cao.

Ngoài giới hạn lãi suất, American Express hoạt động trong một nền kinh tế chính trị đang phát triển, nơi các chế độ chính sách khác nhau có thể thay đổi cảnh quan cạnh tranh. Dù đảng chính trị nào kiểm soát quy định tài chính tại bất kỳ thời điểm nào, mô hình đa dạng của American Express và tập trung vào khách hàng thượng lưu, ít rủi ro hơn luôn giúp họ duy trì vị thế tốt. Cơ sở khách hàng của công ty—thường có khả năng tín dụng cao hơn và ít phụ thuộc vào hành vi nhạy cảm với lãi suất—cung cấp lớp bảo vệ tự nhiên chống lại các áp lực tài chính tiêu dùng có thể đi kèm với các chế độ chính sách hạn chế.

Công ty cũng đối mặt với áp lực cạnh tranh từ các ngân hàng khu vực cung cấp chương trình thẻ riêng và các nền tảng fintech mở rộng vào lĩnh vực cho vay. Tuy nhiên, nhận diện thương hiệu, lợi thế hệ sinh thái và dữ liệu của họ vẫn là những yếu tố đáng gờm.

Triển Vọng Tăng Trưởng Vẫn Còn Nguyên Vẹn

Dù còn nhiều bất định về chính sách trong ngắn hạn, các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của American Express sẽ tăng trưởng với tốc độ hợp chất trung bình 14% đến năm 2027. Đường đi này dự kiến sẽ dựa trên chiến lược tập trung vào khách hàng có giá trị ròng cao, ít rủi ro; các cơ hội mở rộng quốc tế đáng kể; và các yếu tố thúc đẩy dài hạn từ việc tăng chi tiêu du lịch và giải trí của nhóm khách hàng thượng lưu.

Với mức giá hiện tại gấp 20 lần lợi nhuận năm nay, American Express đang giao dịch ở mức định giá hợp lý, không dựa trên các kịch bản tốt nhất. Thị trường đang định giá kỳ vọng vừa phải, không quá phấn khích đối với doanh nghiệp này.

Câu Chuyện Thu Nhập Và Phân Bổ Vốn

Mặc dù lợi suất cổ tức dự kiến trong tương lai của American Express chỉ 0,9% có vẻ khiêm tốn, nhưng công ty vẫn còn nhiều dư địa để tăng cổ tức trong tương lai. Với tỷ lệ chi trả cổ tức chỉ 21%, công ty còn lại phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư qua mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức. Cách tiếp cận cân đối này về phân bổ vốn đã mang lại lợi ích lâu dài cho các cổ đông qua việc tích lũy lãi kép.

Khung Đầu Tư

American Express sẽ không mang lại lợi nhuận kiểu vốn mạo hiểm hay tăng trưởng bùng nổ gây chú ý. Tuy nhiên, đây là một doanh nghiệp được thiết kế để tạo ra lợi nhuận ổn định, vượt thị trường qua các chu kỳ kinh tế. Thương hiệu, cơ sở khách hàng, sự đa dạng mô hình kinh doanh và kỷ luật trong phân bổ vốn của công ty phù hợp với các nguyên tắc đã hướng dẫn các quyết định đầu tư thành công nhất của Warren Buffett trong nhiều thập kỷ.

Câu hỏi không phải là liệu American Express có phải là một vé số may rủi hay không. Mà là bạn có đang tìm kiếm một phương tiện đã được chứng minh, định giá hợp lý để tích lũy tài sản dài hạn, với thành tích vượt trội so với các chỉ số thị trường chung hay không. Đối với các nhà đầu tư có mục tiêu đó, sự kết hợp giữa khả năng chống chịu, tăng trưởng và kỷ luật phân bổ vốn của American Express cho thấy nó vẫn là một lựa chọn hấp dẫn để bổ sung vào danh mục dài hạn—không phải vì nó hứa hẹn biến đổi cuộc đời bạn trong chốc lát, mà vì nó thể hiện một doanh nghiệp bền vững mà Buffett luôn ủng hộ như một nền tảng để xây dựng sự giàu có qua nhiều thế hệ.