Sự thống trị của EUV của ASML định vị cho sự tăng trưởng lớn vào năm 2026 và những năm tiếp theo

Sự tăng trưởng đáng kể của ASML trong 12 tháng qua phản ánh sự công nhận ngày càng tăng của các nhà đầu tư về vai trò không thể thay thế của công ty trong chuỗi cung ứng chất bán dẫn. Là nhà sản xuất duy nhất trên thế giới các hệ thống quang khắc cực tím cực cao cấp, nhà cung cấp thiết bị Hà Lan này đứng ở một điểm nghẽn quan trọng trong sản xuất chip toàn cầu. Với đơn đặt hàng tăng tốc trong suốt năm 2025 và dự báo hướng dẫn cho năm 2026 được nâng cao đáng kể, công ty có vẻ đang ở vị trí tốt để mở rộng lợi nhuận khi cả thị trường trí tuệ nhân tạo và chip nhớ đều thúc đẩy nhu cầu chưa từng có về năng lực sản xuất tiên tiến.

Đà Tăng Trưởng Tài Chính Tăng Tốc Mặc Dù Gặp Thách Thức

Hiệu suất của ASML trong năm 2025 đã vượt xa mong đợi, cho thấy mức độ nhu cầu đối với các sản phẩm cốt lõi của công ty. Doanh thu tăng 16% lên 327 tỷ euro, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 28% — một sự đảo chiều rõ rệt so với năm 2024, khi doanh thu ròng chỉ tăng 3% và EPS giảm 3%. Sự chuyển biến mạnh mẽ này kể một câu chuyện quan trọng về sự thay đổi trong động thái thị trường.

Ban đầu, công ty gặp khó khăn do các hạn chế xuất khẩu ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc và việc tạm thời giảm chi tiêu vốn từ các khách hàng lớn. Tuy nhiên, khi các hạn chế này giảm bớt và nhu cầu trở lại bình thường, tồn đọng đơn hàng của ASML đã bùng nổ lên 388 tỷ euro vào cuối năm 2025. Sự tăng đột biến trong đơn hàng này — thường đi trước doanh thu vài tháng — đã thúc đẩy công ty nâng cao dự báo doanh thu cho năm 2026 lên đáng kể, hiện mục tiêu là 340-390 tỷ euro (tương đương khoảng 12% tăng trưởng trung bình). Dự báo này vượt xa kỳ vọng trước đó của các nhà phân tích về mức tăng chỉ 7%, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ bên trong.

Nhìn xa hơn, ASML dự kiến doanh thu sẽ đạt từ 440 đến 600 tỷ euro vào năm 2030, tức là mức tăng trưởng đều đặn khoảng 10% mỗi năm trong vòng năm năm tới. Sự tự tin của ban lãnh đạo vào các dự báo này phản ánh khả năng dự báo nhu cầu khách hàng trong nhiều năm tới.

Công Nghệ EUV: Một Rào Cản Cạnh Tranh Không Thể Xâm Phạm

Lý do đằng sau vị thế gần như không thể cạnh tranh của ASML nằm ở khả năng công nghệ vô song của họ. Công ty hoạt động như một điểm nghẽn quan trọng trong sản xuất chip: các nhà thiết kế chip không có nhà máy riêng như Nvidia, AMD, Broadcom và Qualcomm hoàn toàn dựa vào các đối tác gia công để sản xuất bộ xử lý của họ, và các nhà máy này — bao gồm TSMC, Samsung và Intel — không thể sản xuất chip tiên tiến mà không có hệ thống EUV của ASML.

Điều này tạo ra một động lực mạnh mẽ thường được mô tả như mối quan hệ “đào và xúc” với hệ sinh thái công nghệ rộng lớn hơn. Khi chi tiêu cho hạ tầng AI tăng tốc, mỗi bước tiến trong hiệu suất chip AI đều đòi hỏi các quy trình sản xuất ngày càng tinh vi mà chỉ có công nghệ quang khắc EUV mới có thể cung cấp. Thị trường có thể mở rộng cho loại thiết bị này dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ hợp chất trung bình 29,1% mỗi năm cho đến năm 2032, theo dự báo của ngành. Đối với các nhà đầu tư của ASML, điều này có nghĩa là nhu cầu ổn định, dự đoán được, do các lực lượng phần lớn nằm ngoài tầm kiểm soát của từng nhà sản xuất chip riêng lẻ.

Phục Hồi Chip Nhớ Mở Rộng Nguồn Nhu Cầu

Trong khi trí tuệ nhân tạo chiếm tiêu đề, một sự phục hồi âm thầm trong ngành chip nhớ đã bổ sung thêm các yếu tố hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh của ASML. Thị trường chip nhớ đã trải qua giai đoạn yếu kém đáng kể từ năm 2022 đến 2023, khi doanh số PC và điện thoại thông minh giảm và lãi suất tăng khiến các công ty công nghệ hạn chế chi tiêu cho trung tâm dữ liệu.

Từ năm 2024 trở đi, điều kiện đã trở nên rõ ràng hơn nhiều. Thị trường điện tử tiêu dùng ổn định, môi trường lãi suất cải thiện, và quan trọng nhất, các dự án xây dựng hạ tầng AI đã thúc đẩy nhu cầu cao đối với bộ nhớ băng thông cao và các giải pháp lưu trữ tiên tiến. Các nhà sản xuất chip nhớ như Micron hiện đang nâng cấp quy trình sản xuất của họ để tạo ra các sản phẩm DRAM và NAND tiên tiến, tiêu thụ cả hệ thống EUV cao cấp của công ty và các thiết bị UV sâu cũ hơn. Các nhà phân tích dự đoán sự phục hồi này sẽ kéo dài ít nhất hai năm nữa, cung cấp dòng doanh thu ổn định tách biệt khỏi sự tăng tốc của AI thuần túy.

Yếu Tố Trung Quốc: Hạn Chế Trong Ngắn Hạn, Cơ Hội Trong Dài Hạn

Kết quả năm 2025 của ASML cho thấy chính sách kiểm soát xuất khẩu ảnh hưởng như thế nào đến hoạt động của công ty tại các khu vực địa lý. Các hạn chế đối với một số hệ thống tiên tiến bán cho khách hàng Trung Quốc đã tạo ra một tác động tạm thời đối với kết quả năm 2024. Tuy nhiên, khi công ty chuyển đổi thành công cơ sở khách hàng sang các dòng sản phẩm ít hạn chế hơn và hoạt động kinh doanh trở lại bình thường, các hạn chế liên quan đến Trung Quốc đã giảm đáng kể trong năm 2025.

Nhìn về phía trước, các bình luận của ban lãnh đạo cho thấy mặc dù các rào cản pháp lý có thể vẫn tồn tại do căng thẳng địa chính trị, nhưng tác động tổng thể đã ổn định. Việc tích lũy tồn đọng cho thấy nhu cầu của khách hàng đối với chất bán dẫn từ tất cả các khu vực vẫn tiếp tục mở rộng nhanh hơn cung ứng, tạo ra sức mạnh định giá và giảm áp lực về công suất. Đối với các nhà đầu tư, điều này cho thấy công ty đã hấp thụ phần lớn tác động tiêu cực từ các hạn chế thương mại, với môi trường pháp lý bình thường đã phản ánh vào các dự báo trong tương lai.

Định Giá Phù Hợp Với Triển Vọng Tăng Trưởng Và Vị Thế Thị Trường

Cổ phiếu của ASML hiện giao dịch ở mức khoảng 42 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai — một mức định giá cao có thể khiến các nhà đầu tư săn giá rẻ cảm thấy đắn đo. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố lý giải cho mức định giá này. Thứ nhất, công ty dự báo tăng trưởng lợi nhuận trung bình 22% mỗi năm đến năm 2027, vượt xa tốc độ tăng trưởng của thị trường chung. Thứ hai, sự kiểm soát độc quyền đối với sản xuất EUV đảm bảo lợi thế cạnh tranh bền vững và khả năng định giá. Thứ ba, việc công ty tiếp xúc với các phân khúc thị trường tăng trưởng nhanh nhất — hạ tầng AI và chip nhớ — mang lại khả năng dự báo doanh thu trong nhiều năm.

Những đặc điểm này kết hợp lại tạo ra một trường hợp đầu tư có thể bảo vệ, ngay cả ở mức giá cao.

Nhìn Về Phía Trước

ASML bước vào năm 2026 với đà tăng trưởng mạnh mẽ: đơn hàng tăng tốc, dự báo nâng cao và biên lợi nhuận gộp mở rộng đều hướng tới việc thực hiện thành công liên tục. Hoạt động kinh doanh EUV vẫn là nền tảng của sự tăng trưởng ngành chip, định vị công ty để hưởng lợi từ sự mở rộng của thị trường AI và chip nhớ trong nhiều năm tới. Mặc dù không có cổ phiếu nào đi lên theo một đường thẳng, nhưng lợi thế cấu trúc và vị thế thị trường hiện tại của ASML cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể trong năm 2026 và xa hơn nữa.