Cách hoạt động của Trái phiếu Kho bạc: Phương pháp của Quản lý Danh mục đầu tư để tối ưu hóa thanh khoản thông qua các phương án thay thế tiền mặt

Khi các công ty lập kế hoạch tài chính cần điều chỉnh vị thế tiền mặt của mình, họ không nhất thiết phải từ bỏ hoàn toàn tính thanh khoản. Vào cuối tháng 1, Jim Saulnier & Associates có trụ sở tại Colorado đã đưa ra quyết định chiến lược giảm tiếp xúc với các chứng khoán nợ chính phủ, tuy nhiên cách tiếp cận này tiết lộ một bài học quan trọng về cách các nhà đầu tư hiện đại quản lý các tài sản ngắn hạn, không rủi ro. Động thái này nhấn mạnh một câu hỏi cơ bản: điều gì khiến trái phiếu kho bạc trở thành công cụ đáng tin cậy để bảo vệ vốn, và chúng hoạt động như thế nào trong một danh mục đa dạng hóa?

Hiểu về Trái phiếu Kho bạc: Cơ chế của các chứng khoán chính phủ ngắn hạn

Về bản chất, trái phiếu kho bạc là một công cụ tài chính đơn giản: các khoản nợ ngắn hạn do chính phủ Hoa Kỳ phát hành với kỳ hạn tối đa ba tháng. Khi các nhà đầu tư mua trái phiếu kho bạc qua các quỹ ETF như Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (NASDAQ:VBIL), họ về cơ bản đang cho chính phủ liên bang vay tiền để đổi lấy thu nhập lãi. Cơ chế hoạt động rất đơn giản nhưng mạnh mẽ. Chính phủ phát hành các chứng khoán này với giá chiết khấu so với mệnh giá, và nhà đầu tư nhận đủ mệnh giá khi đáo hạn — phần chênh lệch chính là lợi nhuận của họ.

Điều hấp dẫn nằm ở cấu trúc của chúng. Trái phiếu kho bạc hầu như không có rủi ro tín dụng vì chúng được đảm bảo bởi toàn bộ niềm tin và tín dụng của chính phủ Hoa Kỳ. Chúng cung cấp tính thanh khoản, nghĩa là nhà đầu tư có thể dễ dàng mua bán. Và chúng đòi hỏi ít nỗ lực bảo vệ vốn hơn so với việc quản lý các tài sản sinh lợi khác. Đây là lý do tại sao chúng trở thành nền tảng trong cách các nhà đầu tư nghĩ về việc giữ tiền tạm thời và dự phòng khẩn cấp.

Thay đổi trong danh mục: Jim Saulnier & Associates giảm sở hữu trái phiếu kho bạc

Trong một hồ sơ công bố ngày 29 tháng 1, Jim Saulnier & Associates tiết lộ đã bán 77.109 cổ phần VBIL trong quý IV, tương đương với giao dịch trị giá 5,82 triệu USD dựa trên giá trung bình hàng quý. Đến cuối năm, quỹ vẫn duy trì vị thế 141.880 cổ phần VBIL trị giá 10,70 triệu USD — không phải là thoái hoàn toàn, nhưng là một điều chỉnh đáng kể.

Vị thế trái phiếu kho bạc hiện chiếm 5,55% tổng tài sản báo cáo của quỹ là 192,93 triệu USD. Vị trí này nằm ngoài top năm khoản đầu tư lớn nhất của quỹ. Danh mục rộng hơn vẫn dựa trên các quỹ phân bổ như AOR (25,49 triệu USD, 13,2% tổng tài sản) và AOA (17,19 triệu USD, 8,9% tổng tài sản), phản ánh một cách tiếp cận cân đối, đa dạng toàn cầu.

Điều làm cho quyết định này mang tính giáo dục là điều nó không đại diện cho: từ bỏ bảo vệ vốn. Thay vào đó, nó phản ánh việc điều chỉnh chiến lược về quy mô — duy trì tiếp xúc với trái phiếu kho bạc trong khi thừa nhận rằng vốn nhàn rỗi dư thừa mang theo chi phí cơ hội. Quỹ nhận thấy rằng trong khi trái phiếu kho bạc mang lại sự an toàn, một phần vốn có thể được tái phân bổ sang các công cụ tăng trưởng mà không làm tổn hại đến quản lý rủi ro cốt lõi của danh mục.

Cách trái phiếu kho bạc tạo ra lợi nhuận: Vai trò của lợi suất SEC

Hiểu cách trái phiếu kho bạc sinh lợi đòi hỏi phải xem xét các chỉ số cụ thể thúc đẩy lợi nhuận. Tính đến ngày 28 tháng 1, cổ phiếu VBIL giao dịch ở mức 75,62 USD, tăng 0,75% so với năm trước. Quan trọng hơn, quỹ báo cáo lợi suất SEC trong 30 ngày là 3,56% — con số này phản ánh khả năng sinh lợi hiện tại của các trái phiếu kho bạc trong quỹ.

Lợi suất SEC thể hiện thu nhập hàng năm mà trái phiếu kho bạc tạo ra dựa trên giá hiện tại và lãi suất của các chứng khoán chính phủ cơ sở. Khi Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách lãi suất, các lợi suất này điều chỉnh theo. Ở mức 3,56%, nhà đầu tư nhận được thu nhập ý nghĩa mà không phải chịu rủi ro thị trường cổ phiếu. Quỹ ETF chỉ tính phí với tỷ lệ 0,06%, nghĩa là hầu hết lợi suất đều trực tiếp đến cổ đông.

Hiệu quả này rất quan trọng trong xây dựng danh mục. Trái phiếu kho bạc hoạt động bằng cách tạo ra thu nhập với ít ma sát — không cần các phái sinh phức tạp, không cần phân tích tín dụng, không lo lắng về biến động giá. Tỷ lệ chi phí chỉ 6 điểm cơ bản minh họa cho việc đầu tư trái phiếu kho bạc đã trở nên rẻ hơn nhờ các cấu trúc ETF hiện đại.

Trái phiếu kho bạc so với các lựa chọn tiền mặt khác: So sánh về độ an toàn, tính thanh khoản và lợi nhuận

Quyết định của Jim Saulnier & Associates giảm nhưng vẫn giữ tiếp xúc với trái phiếu kho bạc trở nên rõ ràng hơn khi so sánh VBIL với các phương án quản lý tiền mặt khác. Các công cụ ngắn hạn của chính phủ nằm ở một đầu của phổ rủi ro: được bảo đảm bởi chính phủ, thanh khoản cao và dự đoán được. Các quỹ thị trường tiền tệ cung cấp các đặc điểm tương tự nhưng đôi khi có chi phí cao hơn chút ít. Các quỹ trái phiếu siêu ngắn hạn mang lại lợi suất cao hơn chút ít nhưng đi kèm với một số biến động giá.

VBIL chiếm vị trí đặc biệt. Nó cung cấp sự bảo vệ vốn thực sự — biến động giá rất nhỏ vì các trái phiếu kho bạc cơ sở đáo hạn trong vòng 90 ngày. Nó mang lại thu nhập ổn định qua lợi suất SEC. Nó vẫn có thể giao dịch ngay lập tức, với vốn hóa thị trường vượt quá 4,64 tỷ USD đảm bảo tính thanh khoản sâu. Và tỷ lệ chi phí 0,06% vẫn nằm trong số thấp nhất trong lĩnh vực lựa chọn tiền mặt.

Đây chính xác là cách trái phiếu kho bạc hoạt động trong thực tế: chúng cung cấp lợi nhuận ổn định (lợi suất SEC 3,56%) đổi lấy việc chấp nhận khả năng tăng giá gần như bằng không và chi phí cơ hội giữ các tài sản không tăng trưởng. Đối với các nhà đầu tư cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận, trái phiếu kho bạc là nơi an toàn, đáng tin cậy để giữ vốn.

Quy mô vị thế tiền mặt: Điều này tiết lộ gì về quản lý rủi ro

Giao dịch của Jim Saulnier & Associates làm sáng tỏ một nguyên tắc rộng hơn về xây dựng danh mục: tiền mặt không phải là tài sản dư thừa để bỏ đi hoặc nắm bắt một cách tùy tiện. Thay vào đó, nó cần được định lượng cẩn thận dựa trên mục tiêu đầu tư, khung thời gian và điều kiện thị trường.

Ngay cả sau khi giảm vị thế trái phiếu kho bạc 5,82 triệu USD, quỹ vẫn duy trì 10,70 triệu USD trong các khoản nắm giữ VBIL, giữ hơn 5% tổng tài sản trong các công cụ giống tiền mặt. Khoản dự trữ này phục vụ nhiều mục đích. Nó cung cấp nguồn dự phòng để tái cân bằng cơ hội. Nó đóng vai trò như một điểm tựa tâm lý, giảm áp lực theo đuổi hiệu suất trong thời kỳ biến động thị trường. Và nó giữ vững hồ sơ rủi ro của danh mục, cho phép các khoản đầu tư tăng trưởng hoạt động mà không cần phải toàn bộ chiến lược trở thành một chiến lược đầu tư toàn bộ.

Các trái phiếu kho bạc trong vị thế này vẫn tiếp tục hoạt động đáng tin cậy — tạo ra thu nhập qua cơ chế lãi suất của chính phủ, duy trì tính thanh khoản qua cấu trúc ETF, và bảo vệ vốn nhờ sự đảm bảo của chính phủ. Quyết định của quỹ không phải để đặt câu hỏi liệu trái phiếu kho bạc có hiệu quả hay không; mà là để xem xét mức độ tiếp xúc trái phiếu kho bạc phù hợp nhất trong bối cảnh hiện tại của thị trường và mục tiêu đầu tư.

Kết luận: Trái phiếu kho bạc phục vụ mục đích chiến lược

Hiểu cách trái phiếu kho bạc hoạt động giúp thấy rõ lý do tại sao các nhà đầu tư tinh vi vẫn tiếp tục sử dụng chúng mặc dù có mối tương quan gần như bằng không với lợi nhuận thị trường cổ phiếu. Chúng hoạt động theo thiết kế: chuyển đổi nợ chính phủ ngắn hạn thành các khoản giữ có thể tiếp cận, sinh lợi với chi phí thấp. Lợi suất SEC 3,56%, tỷ lệ chi phí 0,06%, và quy mô tài sản 4,64 tỷ USD của VBIL minh chứng cho sự tiến bộ của đầu tư trái phiếu kho bạc hiện đại trở thành một giải pháp hiệu quả, mở rộng quy mô cho việc bảo vệ vốn.

Đối với các nhà đầu tư muốn cân bằng giữa tăng trưởng và an toàn, trái phiếu kho bạc là một cơ chế đã được chứng minh để quản lý vị thế tiền mặt mà không làm giảm lợi nhuận hoàn toàn. Việc phân bổ chiến lược của Jim Saulnier & Associates cho thấy rằng câu hỏi không phải là trái phiếu kho bạc có phù hợp trong danh mục hay không — mà là chúng xứng đáng với tỷ lệ phân bổ như thế nào so với các lựa chọn có lợi nhuận cao hơn. Quyết định về quy mô này, dựa trên môi trường lãi suất và mục tiêu danh mục, vẫn là nghệ thuật thực sự của quản lý rủi ro.