Giảm giá sâu của Intel che giấu các nền tảng vững chắc và cơ hội mua vào hiếm có

Phản ứng của thị trường đối với kết quả lợi nhuận mới nhất của Intel đã diễn ra nhanh chóng và khắc nghiệt. Sau khi công bố kết quả quý IV, cổ phiếu đã trải qua một đợt bán tháo dữ dội, giảm khoảng 21% để dao động ở mức thấp trong khoảng 40 đô la. Đối với hầu hết các nhà quan sát, đợt giảm giá xấu xí này như một lời báo động về thảm họa. Các biểu đồ đỏ lửa và các tiêu đề hoảng loạn cho thấy một công ty đang trong tình trạng lao dốc tự do, mất dần thị phần vào các đối thủ cạnh tranh trong ngành bán dẫn khốc liệt. Tuy nhiên, bên dưới những tiếng ồn xung quanh lại là một câu chuyện khác—một câu chuyện được kể bởi chính dữ liệu tài chính. Một phân tích kỹ hơn về hiệu suất hoạt động thực tế của Intel cho thấy một công ty đã vượt kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận, mang lại kết quả mà bình thường sẽ khiến các nhà đầu tư phấn khích. Điều trớ trêu là thị trường lại chọn cách trừng phạt sức mạnh và tập trung vào hướng dẫn tương lai, dù thất vọng, nhưng xuất phát từ một hạn chế tạm thời trong hoạt động chứ không phải là thất bại kinh doanh căn bản.

Tại sao Phố Wall Hoảng Loạn: Câu chuyện Chuỗi Cung Ứng Sau Đợt Bán Tháo

Ở mức độ bề nổi, Intel đã công bố các số liệu vững chắc trong quý IV. Doanh thu đạt 13,7 tỷ USD, vượt xa dự báo đồng thuận là 13,37 tỷ USD. Ấn tượng hơn nữa, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo chuẩn GAAP đạt 15 cent—gần gấp đôi mức dự kiến 8 cent. Đây không phải là kết quả của một công ty đang cố gắng giữ vị trí; chúng là dấu hiệu của một hoạt động vận hành mạnh mẽ. Vậy điều gì đã gây ra đợt giảm giá xấu xí này của cổ phiếu?

Sự lo lắng hoàn toàn tập trung vào hướng dẫn cho quý I năm 2026. Ban quản lý dự báo doanh thu từ 11,7 tỷ đến 12,7 tỷ USD, với trung bình thấp hơn kỳ vọng tăng trưởng của Phố Wall. Mức dự báo doanh thu này tạo ra một “vách đá” khiến các nhà giao dịch hoảng loạn tháo chạy. Tuy nhiên, việc hiểu rõ nguyên nhân thực sự của việc điều chỉnh hướng dẫn này là rất quan trọng để đánh giá xem phản ứng của thị trường có hợp lý hay không.

Việc dự báo bị cắt giảm không bắt nguồn từ nhu cầu khách hàng yếu đi hoặc các đơn hàng bị hủy bỏ. Thay vào đó, phản ánh những hạn chế cung ứng nghiêm trọng. Giám đốc tài chính David Zinsner tiết lộ rằng Intel đã tiêu hết toàn bộ tồn kho dự trữ vào cuối năm 2025—tương đương với việc bán hết tất cả các chip đang nằm trên kệ. Công ty hiện đang đối mặt với thực tế sản xuất theo kiểu “ăn xổi ở thì”, nơi mà sản xuất không thể theo kịp nhu cầu. Sự tắc nghẽn này bắt nguồn trực tiếp từ việc Intel đẩy mạnh sản xuất công nghệ tiên tiến, đặc biệt là tăng tốc sản xuất chip trên quy trình 18A, công nghệ quy trình thế hệ tiếp theo quan trọng của công ty.

CEO Lip-Bu Tan thừa nhận thách thức một cách thẳng thắn: trong khi tỷ lệ lợi nhuận từ quy trình 18A đang cải thiện đều đặn, chúng vẫn chưa đạt đến mức cần thiết để sản xuất quy mô lớn hoàn toàn. Khi đối mặt với tình trạng thiếu silicon, ban lãnh đạo đã đưa ra một quyết định chiến lược có chủ ý. Họ ưu tiên phân bổ nguồn cung wafer cho phân khúc Trung tâm dữ liệu và AI—nơi lợi nhuận biên cao hơn nhiều so với các chip PC tiêu dùng—hơn là phân khúc Khách hàng cá nhân. Quyết định này bảo vệ các mối quan hệ tài chính dài hạn của Intel với các nhà siêu lớn và đảm bảo các dòng doanh thu có lợi nhuận cao nhất, mặc dù điều đó đồng nghĩa với doanh thu tổng thể của quý hiện tại sẽ thấp hơn.

Tòa Tháp Tài Chính Giúp Ngăn Ngừa Các Tình Huống Tồi Tệ Nhất

Các nhà đầu tư đã trải qua các đợt suy thoái trong ngành bán dẫn trước đây đều có lý do chính đáng để lo lắng. Lúc đó, yếu kém về cân đối kế toán đã tạo ra những mối lo thực sự về khả năng chống chọi của Intel trước các thử thách hoạt động. Tình hình ngày nay hoàn toàn khác biệt. Công ty đã xây dựng các hàng phòng thủ tài chính vững chắc để cách ly khỏi các vấn đề sản xuất ngắn hạn.

Intel kết thúc năm 2025 với 37,4 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, tạo thành một pháo đài thanh khoản. Vị trí tiền mặt này đủ để công ty có thể duy trì hoạt động, cải thiện tỷ lệ lợi nhuận và vượt qua khó khăn chuỗi cung ứng mà không cần phải vay nợ hoặc pha loãng cổ phần qua phát hành cổ phiếu mới. Đối với một nhà sản xuất bán dẫn đang đối mặt với các chu kỳ kinh doanh, khoản dự trữ tài chính này thực sự là lợi thế cạnh tranh.

Điều đáng nói hơn nữa, các nhà đầu tư tổ chức thông minh đã xác nhận vị thế của Intel qua việc họ tự bỏ vốn đầu tư. Vào cuối năm 2025, NVIDIA—thường được xem là đối thủ cạnh tranh khốc liệt nhất của Intel—đã đầu tư 5 tỷ USD vào Intel và nắm giữ cổ phần. Động thái này mang ý nghĩa biểu tượng vượt xa số tiền đầu tư. NVIDIA, nhà dẫn đầu trong lĩnh vực chip trí tuệ nhân tạo, đã thể hiện sự tự tin đủ lớn vào lộ trình sản xuất của Intel để cam kết hàng tỷ đô la, cho thấy triển vọng dài hạn của công ty vẫn còn nguyên vẹn. Đối với các nhà đầu tư cá nhân đang phản ứng hoảng loạn về lợi suất, sự tự tin của NVIDIA là một điểm đối lập thuyết phục.

Các Đầu Tư Chiến Lược Đang Đáp Ứng: Từ NVIDIA Đến Chip AI Tùy Chỉnh

Trong khi khoản đầu tư của NVIDIA thể hiện sự tự tin từ bên ngoài, tiến bộ nội bộ của Intel trong lĩnh vực phần cứng AI cũng kể một câu chuyện hấp dẫn không kém. Việc mua lại SambaNova Systems của Intel đã thất bại, khiến một số người xem như là một bước lùi. Tuy nhiên, khả năng nội tại của Intel phản bác lại câu chuyện này. Kinh doanh chip tùy chỉnh ASIC của công ty—các chip chuyên dụng thiết kế cho các nhiệm vụ tính toán cụ thể như vận hành mạng AI—đã đạt doanh thu hàng năm khoảng 1 tỷ USD. Thành công này chứng tỏ Intel có thể chiến thắng trong thị trường phần cứng AI bằng chính năng lực kỹ thuật của mình, không cần phải bỏ ra 1,6 tỷ USD để mua ngoài.

Sự phát triển này mang ý nghĩa chiến lược quan trọng. Nó cho thấy Intel có đủ nội lực để cạnh tranh trong các thị trường mới nổi có giá trị cao mà không cần phải dựa vào các thương vụ M&A cấp tốc. Công ty đang xây dựng lợi thế cạnh tranh một cách tự nhiên, cho thấy khả năng thực thi của ban lãnh đạo không chỉ dừng lại ở sản xuất mà còn mở rộng ra phát triển sản phẩm và định vị thị trường.

Định Giá và Thời Gian: Khi Thị Trường Cuối Cùng Nhận Ra Sự Phục Hồi

Đợt giảm giá xấu xí hiện tại đã đẩy giá trị của Intel xuống mức tạo ra một sàn cứng cho rủi ro giảm giá cổ phiếu. Giao dịch quanh mức thấp trong khoảng 40 đô la, cổ phiếu gần như đạt tỷ lệ giá trị sổ sách khoảng 2 lần, so với mức thấp 0,8 lần trước đó. Chỉ số này—so sánh giá cổ phiếu với giá trị ròng tài sản gồm nhà máy, thiết bị và dự trữ tiền mặt—cho thấy Intel đang giao dịch thấp hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh. Các công ty bán dẫn tăng trưởng cao như AMD thường có tỷ lệ nhân gấp khoảng 7 lần, phản ánh kỳ vọng của thị trường về nhiều năm thực thi hoàn hảo. Trong khi đó, Intel lại được định giá như thể một thảm họa cấu trúc đang đến gần. Phần lớn câu chuyện tiêu cực về lợi suất và thiếu hụt nguồn cung đã phản ánh vào giá cổ phiếu, hạn chế rủi ro giảm thêm và tạo ra tiềm năng tăng giá không cân xứng.

Thời điểm là yếu tố quan trọng đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn. Các hạn chế về nguồn cung hiện tại dự kiến sẽ giảm bớt bắt đầu từ quý II năm 2026. Khi tỷ lệ lợi nhuận từ quy trình 18A tiếp tục cải thiện đều đặn, lượng tồn kho dự trữ sẽ được xây dựng lại. Doanh thu dự kiến sẽ trở lại mức bình thường theo mùa trong phần còn lại của năm. Các nhà phân tích ngành ngày càng nhận thức rõ về động thái này. Sau báo cáo lợi nhuận, Citic Securities đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 60,30 USD, trong khi New Street Research nâng mục tiêu lên 50 USD. Những nâng cấp này phản ánh sự đồng thuận ngày càng tăng rằng nút thắt nguồn cung chỉ là một thử thách kỹ thuật tạm thời—không phải là một lỗi cố hữu trong mô hình kinh doanh.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn trung hạn đến dài hạn, đợt giảm giá xấu này mở ra một cơ hội hấp dẫn. Đợt bán tháo 21% cho phép dòng vốn đầu tư hôm nay tích lũy một nhà sản xuất Mỹ giàu tiền mặt và vận hành các nhà máy bán dẫn tiên tiến với mức giá mới rẻ, chính xác trước khi các hạn chế hoạt động giảm bớt và lợi nhuận từ quy trình cải thiện. Sự kết hợp giữa sức mạnh tài chính, vị thế chiến lược trong lĩnh vực phần cứng AI và các yếu tố thúc đẩy ngắn hạn như phục hồi nguồn cung tạo thành một cơ hội rủi ro-lợi nhuận mà tiềm năng tăng giá vượt xa rủi ro giảm thêm.