Cổ phiếu D-Wave Quantum: Chạy theo sóng lượng tử hay đuổi theo cơn sốt?

Làn sóng tính toán lượng tử đang ngày càng tạo đà trong giới công nghệ, với các nhà lãnh đạo ngành dự đoán rằng các hệ thống lượng tử thực tế có thể xuất hiện trong vòng năm năm tới. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng, đây là một cơ hội tiềm năng—nhưng cũng đi kèm rủi ro đáng kể, đặc biệt khi xem xét các công ty nhỏ chuyên về lĩnh vực này như D-Wave Quantum (NYSE: QBTS). Câu hỏi không phải là liệu tính toán lượng tử có quan trọng hay không, mà là liệu các nhà chơi mới như D-Wave có tồn tại được trên hành trình đến khả năng thương mại hay không.

Làn Sóng Tính Toán Lượng Tử Sắp Đến

Để hiểu tiềm năng của D-Wave, trước tiên cần hiểu điều gì làm công nghệ lượng tử khác biệt căn bản. Máy tính truyền thống xử lý thông tin bằng các bit—giá trị nhị phân 1 hoặc 0. Trong khi đó, máy tính lượng tử sử dụng “qubit” có thể tồn tại trong trạng thái gọi là siêu chồng, đồng thời giữ nhiều giá trị dưới dạng biên độ xác suất. Tính chất lượng tử này cho phép chúng giải quyết các vấn đề cực kỳ phức tạp mà các siêu máy tính cổ điển phải mất hàng năm hoặc thậm chí hàng thế kỷ mới xong.

Các ứng dụng nghe có vẻ mang tính cách mạng: khám phá thuốc trong dược phẩm, khoa học vật liệu, tối ưu hóa mạng lưới logistics, và an ninh mạng. Các ông lớn công nghệ đang đặt cược lớn vào tương lai này. IBM, đã nghiên cứu công nghệ lượng tử từ những năm 1980, tuyên bố sẽ xây dựng hệ thống lớn, có khả năng chịu lỗi vào năm 2029. Alphabet còn đặt ra mục tiêu còn tham vọng hơn, cho rằng máy tính lượng tử thương mại có thể xuất hiện trong vòng năm năm tới. Những dự báo này không phải là nhất thời—chúng phản ánh hàng tỷ đô la đầu tư R&D và nhiều thập kỷ tiến bộ kỹ thuật.

Vào cuối năm 2024, Alphabet đã gây chú ý trong lĩnh vực lượng tử bằng việc giới thiệu chip lượng tử Willow, thể hiện bước đột phá quan trọng trong sửa lỗi—một trong hai trở ngại then chốt mà mọi nhóm lượng tử phải vượt qua. Đột phá này quan trọng vì qubit cực kỳ nhạy cảm với nhiễu môi trường, dễ bị đảo trạng thái và cho ra kết quả sai lệch. Giải quyết sửa lỗi mở ra con đường lớn hướng tới các hệ thống lượng tử quy mô lớn, đáng tin cậy.

Tại Sao Phương Pháp của D-Wave Khác Biệt Với Đối Thủ

Nhìn qua, D-Wave Quantum có vẻ bị thiệt thòi. Riêng Alphabet đã chi 48,32 tỷ USD cho nghiên cứu và phát triển trong năm 2024—gấp khoảng sáu lần vốn hóa thị trường của D-Wave. IBM và Alphabet có nhiều kinh nghiệm, nguồn lực dồi dào và lợi thế hệ sinh thái đã được thiết lập. Làm thế nào một đối thủ nhỏ hơn có thể hy vọng cạnh tranh?

Câu trả lời nằm ở sự khác biệt công nghệ của D-Wave. Trong khi IBM, Alphabet và các công ty khác theo đuổi tính toán lượng tử dựa trên cổng (tìm giải pháp tối ưu), D-Wave đang phát triển công nghệ quấn lượng tử (quantum annealing)—một biến thể nhằm tìm ra câu trả lời gần tối ưu cho các bài toán tối ưu phức tạp thay vì giải pháp hoàn hảo. Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng trong các ứng dụng thực tế: mạng lưới logistics, danh mục tài chính, lập lịch sản xuất, tối ưu hóa học máy đều hưởng lợi từ các giải pháp gần tối ưu được thực hiện nhanh chóng.

Cách tiếp cận tập trung này giúp D-Wave có thể chiếm một thị trường ngách, ngay cả khi làn sóng tính toán lượng tử rộng lớn hơn cuối cùng thành công. Công ty đã ký nhiều hợp đồng thương mại, trong đó có hợp đồng trị giá 20 triệu USD ký trong tháng này với Đại học Florida Atlantic để lắp đặt hệ thống quấn lượng tử Advantage2 tại khuôn viên. Các hợp đồng khác cũng đã ký trong năm 2025, cho thấy sự xác nhận ban đầu về mô hình kinh doanh.

Thực Tế Đánh Giá Về Định Giá

Đây là nơi mà luận điểm đầu tư gặp phải thực tế: định giá hiện tại của D-Wave đã phản ánh những năm tháng hoàn hảo với biên độ sai lệch tối thiểu. Trong quý 3, công ty ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng 100% so với cùng kỳ năm trước, đạt 3,7 triệu USD. Đó là một quỹ đạo tốt—nhưng 3,7 triệu USD doanh thu hàng quý cho một công ty có vốn hóa hơn 8 tỷ USD lại kể một câu chuyện khác.

Tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) đang ở mức phi thường 286, so với trung bình của S&P 500 chỉ khoảng 3,5. Định giá này giả định D-Wave sẽ mở rộng quy mô mạnh mẽ, rằng quấn lượng tử sẽ trở thành yếu tố then chốt trong nhiều ngành, và các đối thủ không vượt mặt. Ít có khả năng dự đoán được các thách thức thực tế, trở ngại kỹ thuật hoặc quá trình chấp nhận chậm hơn dự kiến.

Công thức tính toán quá đơn giản: cổ phiếu đã phản ánh kịch bản tốt nhất rồi. Để các cổ đông có thể thu về lợi nhuận đáng kể, D-Wave cần phải vượt xa các kỳ vọng đã rất tham vọng—một điều khó khăn trong lịch sử đối với các công ty đang ở giai đoạn đầu cơ.

Các Giao Dịch Thương Mại Ban Đầu: Khích Lệ Nhưng Hạn Chế

Các hợp đồng gần đây của D-Wave xứng đáng được ghi nhận. Liên minh với Đại học Florida Atlantic và các thỏa thuận khác trong năm 2025 chứng minh rằng các tổ chức sẵn sàng mua hệ thống quấn lượng tử để nghiên cứu và thử nghiệm. Những hợp đồng này xác nhận tiềm năng của công nghệ và khả năng thực thi bán hàng của công ty.

Tuy nhiên, đây vẫn là các giao dịch nhỏ, giai đoạn đầu. Việc các trường đại học và viện nghiên cứu mua hệ thống lượng tử để thử nghiệm khác hoàn toàn với các doanh nghiệp thương mại triển khai quy mô lớn để vận hành các hoạt động quan trọng về lợi nhuận. Quá trình từ việc thử nghiệm đến triển khai sản xuất rộng rãi thường mất nhiều năm và đối mặt với nhiều trở ngại vận hành.

Phán Quyết Đầu Tư

D-Wave Quantum là một khoản đầu tư rủi ro cao, mang tính đầu cơ lớn vào một công nghệ mới nổi. Xu hướng chính—tính khả thi thương mại của tính toán lượng tử—có vẻ đúng hướng, với các công ty công nghệ lớn đầu tư mạnh mẽ và các đột phá kỹ thuật tích tụ. Nhưng luận điểm đầu tư vào D-Wave cụ thể dựa trên nhiều giả định phải đúng hoàn toàn:

• Quấn lượng tử trở thành yếu tố then chốt thương mại (không chỉ là thị trường ngách)
• D-Wave duy trì vị trí dẫn đầu về công nghệ mặc dù cạnh tranh từ các đối thủ lớn hơn rất nhiều
• Công ty mở rộng quy mô đủ lớn để xứng đáng với định giá 8 tỷ USD
• Không có trở ngại kỹ thuật bất ngờ nào xuất hiện

Các nhà đầu tư thận trọng nên chờ đợi hoặc giảm giá trị đáng kể hoặc có bằng chứng rõ ràng hơn về việc D-Wave đang tăng tốc về mặt thương mại. Làn sóng lượng tử có thể là thật, nhưng việc theo đuổi nó qua cổ phiếu D-Wave vẫn là một cược rủi ro cao, phù hợp hơn với các nhà đầu tư có khả năng chịu đựng rủi ro lớn và tầm nhìn dài hạn. Các cơ hội tốt hơn có thể nằm trong danh mục 10 cổ phiếu do các nhóm phân tích hàng đầu đề xuất—những cổ phiếu đã từng vượt xa S&P 500 một cách đáng kể.