Chuyển hướng chiến lược của Peter Thiel: Cách tiếp xúc với AI đã thay đổi sách chơi đầu tư của ông

Nhà đầu tư mạo hiểm tại Thung lũng Silicon, Peter Thiel, đã đặt cược lớn vào các cổ phiếu mega-cap tập trung vào trí tuệ nhân tạo trong những tháng gần đây, đã định hình lại danh mục của quỹ phòng hộ Thiel Macro. Quỹ trị giá 74 triệu đô la này đã có những thay đổi lớn trong quý III, khi Peter Thiel giảm tiếp xúc với các nhà lãnh đạo bán dẫn và xe điện, trong khi tăng mạnh tỷ trọng vào hai gã khổng lồ phần mềm và đám mây dẫn đầu trong việc kiếm tiền từ AI.

Các động thái này đã khiến Apple và Microsoft chiếm 61% tổng tài sản của Thiel Macro—mức phân bổ thể hiện rõ niềm tin của Peter Thiel về khả năng các công ty này tận dụng xu hướng AI tạo sinh. Đây là một sự khác biệt rõ rệt so với phân bổ trước đó của ông, vốn bao gồm các vị thế lớn trong Nvidia và Tesla.

Cấu trúc lại danh mục: Một chiến lược AI có tính toán

Các giao dịch gần đây của Peter Thiel cho thấy một sự điều chỉnh chiến lược có tính toán. Ông hoàn toàn thoái khỏi vị thế Nvidia trong khi giảm bớt cổ phần Tesla, rồi chuyển số tiền thu được vào Apple (27% danh mục) và Microsoft (34% danh mục). Mặc dù Thiel Macro chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng tài sản ròng ước tính 26 tỷ đô la của Peter Thiel, quy mô vị thế này thể hiện sự tự tin đáng kể vào triển vọng dài hạn của hai gã khổng lồ công nghệ này.

Sự tập trung này nhấn mạnh niềm tin cơ bản về nơi tạo ra giá trị AI sẽ tập trung—không nhất thiết trong các nhà sản xuất chip hay các công ty xe điện, mà trong các nền tảng có thể kiếm tiền từ khả năng AI trên quy mô lớn trong các phân khúc doanh nghiệp và tiêu dùng.

Góc nhìn về dịch vụ cao cấp của Apple trong thời đại AI

Apple tiếp tục tận dụng sự tích hợp phần cứng-phần mềm huyền thoại và chuyên môn về chip tùy chỉnh để duy trì lợi thế về biên lợi nhuận. Công ty đã báo cáo kết quả ấn tượng trong quý tài chính đầu tiên của năm 2026, với doanh thu tăng 16% lên 143,7 tỷ đô la bất chấp các rào cản về thuế quan, nhờ doanh số iPhone và dịch vụ tăng trưởng mạnh mẽ. Đáng chú ý, doanh thu tại thị trường Trung Quốc tăng 38% sau khi giảm trong năm trước.

Thông báo gần đây của Apple về việc tích hợp Gemini của Alphabet vào Siri thể hiện một bước chuyển hướng thực dụng. Mặc dù quyết định này cho thấy giới hạn trong khả năng phát triển AI nội bộ của Apple, nhưng nó giúp công ty kiếm tiền từ các tính năng AI nhanh hơn. Sự kết hợp giữa Apple Intelligence (hiện đang cung cấp miễn phí trên các thiết bị tương thích) cùng các tính năng cao cấp dựa trên Gemini tạo ra nhiều cơ hội mở rộng doanh thu, đặc biệt qua phân khúc dịch vụ, nơi biên lợi nhuận thường vượt quá 70%.

Tuy nhiên, định giá của Apple ở mức 33 lần lợi nhuận sau thuế có vẻ đã khá cao. Với dự báo tăng trưởng lợi nhuận khoảng 10% mỗi năm trong ba năm tới, rủi ro và lợi ích của cổ phiếu này cho thấy cần kiên nhẫn trước khi tích lũy cổ phiếu ở mức giá hiện tại.

Động lực thống trị AI doanh nghiệp của Microsoft

Chiến lược của Microsoft tập trung vào việc khai thác tối đa hệ sinh thái phần mềm doanh nghiệp chưa từng có để thúc đẩy việc chấp nhận và kiếm tiền từ AI. Công ty đã báo cáo việc tăng tốc adoption của các ghế đồng hành (copilot) trong quý gần nhất, với mức tăng 160%, trong khi số người dùng hoạt động hàng ngày tăng gấp mười lần—những số liệu này cho thấy sự chấp nhận ngày càng tăng của doanh nghiệp đối với các công cụ năng suất dựa trên AI.

Ra mắt Agent 365 gần đây của công ty củng cố vị thế cạnh tranh của Microsoft. Nền tảng này cung cấp kiểm soát thống nhất đối với các tác nhân tạo sinh AI, dù được xây dựng qua Microsoft Copilot Studio hay phát triển bởi các đối tác như Adobe và ServiceNow. CEO Satya Nadella nhấn mạnh rằng Microsoft là đơn vị duy nhất cung cấp “hệ điều hành tác nhân này trên các đám mây.”

Về hạ tầng, nền tảng Azure của Microsoft và khung dịch vụ AI Foundry đang tạo ra doanh thu đáng kể. Số lượng khách hàng doanh nghiệp chi tiêu tối thiểu 1 triệu đô la mỗi quý cho Foundry đã tăng 80% trong quý tháng 12—cho thấy nhu cầu thực sự đang tăng lên chứ không chỉ là cơn sốt ảo.

Quan hệ đối tác với OpenAI cũng rất đáng chú ý. Cổ phần 27% của Microsoft và quyền độc quyền đối với các mô hình tiên tiến (bao gồm ChatGPT) tạo ra lợi thế cấu trúc: các nhà phát triển muốn có khả năng AI tiên tiến đều phải chọn Azure. Microsoft được cho là chiếm khoảng 20% doanh thu của OpenAI từ các thỏa thuận này, tạo ra một mô hình đôi bên cùng có lợi.

Phép tính định giá: Tại sao lại bây giờ?

Cổ phiếu Microsoft đã giảm 10% sau kết quả quý tháng 12, chủ yếu do chi tiêu vốn cho hạ tầng AI vượt quá kỳ vọng của Phố Wall và tăng trưởng doanh thu Azure không đạt kỳ vọng theo chu kỳ. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường có vẻ quá mức. Lợi nhuận điều chỉnh tăng 24% so với cùng kỳ, cho ra định giá khoảng 27 lần lợi nhuận—không quá đắt đối với một nhà cung cấp hạ tầng đám mây và AI duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số.

Sự điều chỉnh này mở ra cơ hội cho việc phân bổ vốn có kỷ luật. Sự kết hợp giữa sự bền vững của doanh nghiệp, đà kiếm tiền từ AI và định giá hợp lý tạo ra một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận không cân xứng.

Thuyết thị trường ngầm của Peter Thiel

Việc tập trung vào Apple và Microsoft cho thấy niềm tin của Peter Thiel rằng các nền tảng phần mềm tiêu dùng và doanh nghiệp khai thác giá trị AI sẽ vượt trội hơn các nhà cung cấp chip bán dẫn và các nhà sản xuất ô tô chu kỳ trong những năm tới. Thay vì đặt cược vào nhu cầu chip AI, Thiel đã định vị Thiel Macro để hưởng lợi từ các công ty bán các giải pháp và dịch vụ dựa trên AI—một sự chuyển đổi triết lý đáng chú ý so với sự tập trung vào bán dẫn mà nhiều nhà đầu tư công nghệ theo đuổi.

Vị thế này phản ánh một quan điểm trưởng thành hơn về quỹ đạo của AI: các ứng dụng biến đổi nằm trong phần mềm và dịch vụ, chứ không chỉ trong phần cứng hỗ trợ các ứng dụng đó. Liệu giả thuyết này có đúng hay không sẽ ảnh hưởng lớn đến kết quả đầu tư trong ngành công nghệ trong nhiều năm tới.