Đầu tư qua các thời kỳ suy thoái kinh tế: 70 năm dữ liệu thị trường tiết lộ về thời điểm suy thoái

Khi suy thoái sắp đến, các nhà đầu tư đối mặt với một tình huống quen thuộc: Nên duy trì đầu tư hay rút lui? Nỗi sợ hãi về suy thoái kinh tế thường làm mờ đi phán đoán, nhưng bằng chứng lịch sử từ bảy thập kỷ dữ liệu thị trường kể một câu chuyện thuyết phục. Để hiểu liệu cổ phiếu có xứng đáng được giữ trong danh mục đầu tư của bạn trong những giai đoạn kinh tế bất ổn, chúng ta cần nhìn xa hơn các tiêu đề và xem xét những gì thực sự đã xảy ra trong các chu kỳ trước.

Hiểu về hành vi thị trường khi sắp có suy thoái

Câu hỏi liệu suy thoái có xảy ra với nền kinh tế Mỹ hay không đã chiếm lĩnh các cuộc thảo luận tài chính gần đây. Các tổ chức tài chính lớn như Nghiên cứu Toàn cầu của JPMorgan hiện ước tính chỉ có xác suất 35% xảy ra suy thoái vào năm 2026, trong khi đánh giá của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York dựa trên spread trái phiếu kho bạc còn thấp hơn nữa. Tuy nhiên, đây chỉ là xác suất—không phải là điều chắc chắn. Lịch sử cho thấy các nhà đầu tư không nên bị tê liệt chờ đợi dự đoán trở thành hiện thực.

Kể từ khi chỉ số S&P 500 được chuẩn hóa vào tháng 3 năm 1957, nền kinh tế Mỹ đã trải qua mười giai đoạn suy thoái rõ rệt. Việc xem xét hiệu suất của cổ phiếu trong các thời kỳ suy thoái này tiết lộ những mô hình có thể gây ngạc nhiên cho những ai chỉ chú trọng vào biến động ngắn hạn của thị trường. Gần như luôn luôn, chỉ số này gặp phải các khoản lỗ trong năm mà suy thoái bắt đầu—nhưng đó chỉ là một phần của câu chuyện.

Mẫu hiệu suất theo năm

Nhìn vào hiệu suất trong năm đầu tiên của mỗi chu kỳ suy thoái, mô hình rõ ràng: cổ phiếu gặp khó khăn. Khi Fed tăng lãi suất để chống lạm phát vào năm 1957, S&P 500 giảm 11%. Chỉ số giảm 2% vào năm 1960 và gần 11% vào năm 1969 khi xuất hiện các suy thoái nhẹ. Lệnh cấm vận dầu mỏ năm 1973 gây ra mức giảm 19%. Ngay cả suy thoái “hai lần” bắt đầu năm 1980 cũng cho thấy sự yếu kém, mặc dù một phần phục hồi đã đẩy lợi nhuận cuối năm lên gần 24% trước khi giảm 8% trong năm 1981.

Hai cuộc suy thoái năm 1990 và 2001 đều mang lại lợi nhuận âm cho cổ phiếu trong năm bắt đầu. Giai đoạn 2007-2008 là một trường hợp ngoại lệ: trong khi S&P 500 tăng hơn 4% năm 2007, thì năm 2008, chỉ số giảm gần 41% khi mức độ nghiêm trọng của cuộc Đại suy thoái trở nên rõ ràng. Suy thoái COVID-19 năm 2020 đã làm rung chuyển thị trường trong chốc lát nhưng kết thúc năm với lợi nhuận 16% khi suy thoái này ngắn hạn.

Bằng chứng rõ ràng: hiệu suất ngắn hạn trong các năm suy thoái thường làm thất vọng các nhà đầu tư cổ phiếu. Nhưng chỉ xem xét một năm thì chưa đủ để hiểu toàn bộ bức tranh.

Hiệu suất lịch sử: Lợi nhuận sau năm và mười năm kể từ khi bắt đầu suy thoái

Mô hình thực sự đáng chú ý xuất hiện khi mở rộng khung thời gian. Nhìn vào lợi nhuận sau năm và mười năm kể từ khi bắt đầu mỗi suy thoái, câu chuyện hoàn toàn khác biệt:

Trong năm năm sau suy thoái tháng 8 năm 1957, S&P 500 tăng 24%, đạt 103% vào năm thứ mười. Suy thoái tháng 4 năm 1960 ghi nhận lợi nhuận 56% trong năm năm và 59% trong mười năm. Ngay cả bắt đầu khó khăn vào tháng 12 năm 1969 cũng cho thấy giảm 21% sau năm năm nhưng đã phục hồi lên +14% vào năm thứ mười. Suy thoái do khủng hoảng dầu mỏ tháng 11 năm 1973 ban đầu giảm 1% nhưng sau đó mang lại 64% lợi nhuận sau mười năm.

Suy thoái hai lần năm 1980 thể hiện khả năng phục hồi ấn tượng hơn nhiều: 53% trong năm năm, 223% trong mười năm. Phần của tháng 7 năm 1981 cộng thêm 90% trong năm năm và 193% trong mười năm. Suy thoái tháng 7 năm 1990 mang lại lợi nhuận 50% trong năm năm và 306% trong mười năm.

Suy thoái tháng 3 năm 2001, xuất hiện sau bong bóng dot-com vỡ, gặp nhiều thử thách hơn với -17% sau năm năm và -25% sau mười năm—dù giai đoạn này bao gồm cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009 tàn khốc. Suy thoái lớn năm 2007-2008, mặc dù nghiêm trọng, chỉ mang lại -5% trong năm năm nhưng đã phục hồi lên +77% vào năm thứ mười. Suy thoái COVID-19 năm 2020 đã tạo ra lợi nhuận 309% chỉ trong vòng năm năm.

Trong mười chu kỳ suy thoái này, lợi nhuận trung bình sau năm là khoảng 54%. Trung bình mười năm còn ấn tượng hơn: khoảng 113% tổng lợi nhuận. Những con số này hoàn toàn thay đổi cách chúng ta nên nghĩ về việc đầu tư trong giai đoạn bất ổn.

Lợi thế của nhà đầu tư dài hạn trong thời kỳ suy thoái kinh tế

Với các nhà đầu tư có khung thời gian từ năm đến mười năm, các con số trở nên thuyết phục hơn nhiều. Bất kể suy thoái bắt đầu khi nào, dữ liệu lịch sử luôn cho thấy rằng việc duy trì tiếp xúc với cổ phiếu đã phục hồi và mang lại lợi nhuận đáng kể. Những người duy trì danh mục đa dạng hoặc đầu tư qua các quỹ theo dõi S&P 500 đã trở nên giàu có hơn rõ rệt trong trung hạn và dài hạn.

Cơ chế thúc đẩy các khoản lợi nhuận này rất đơn giản: suy thoái cuối cùng cũng kết thúc. Khi điều đó xảy ra, nền kinh tế tiếp tục mở rộng, lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi, và định giá cổ phiếu tăng lên. Nhà đầu tư hoảng loạn bán tháo trong thời kỳ suy thoái đã bỏ lỡ cơ hội phục hồi sau đó. Nhà đầu tư kiên trì—hoặc thậm chí mua vào trong thời điểm yếu—đã bắt được cả lợi nhuận từ sự phục hồi và đà tăng của thị trường bò sau đó.

Mô hình này đã được chứng minh ngay cả trong tình huống tồi tệ nhất gần đây, cuộc khủng hoảng tài chính 2007-2009, khi nhiều người lo sợ thị trường sẽ sụp đổ vĩnh viễn. Những người giữ vững hoặc tiếp tục mua trong năm 2008-2009 đã chứng kiến thị trường tăng gấp ba lần trong thập kỷ đó. Suy thoái COVID-19, dù đáng sợ lúc ban đầu, đã kết thúc rất nhanh, khiến năm 2020 kết thúc tích cực, và các năm sau đó mang lại lợi nhuận phi thường.

Xây dựng khả năng chống chịu: Góc nhìn dựa trên dữ liệu về chiến lược danh mục đầu tư

Thông điệp thực tế là cần thừa nhận cả những khó chịu ngắn hạn và cơ hội dài hạn. Đúng, cổ phiếu có thể giảm giá nếu suy thoái xảy ra. Đúng, điều đó sẽ gây khó chịu khi chứng kiến. Nhưng nếu khung thời gian đầu tư của bạn vượt quá năm năm, bằng chứng lịch sử cho thấy bạn nên xem sự yếu kém như cơ hội chứ không phải thảm họa.

Dù suy thoái có xuất hiện vào năm 2026 hay bị tránh khỏi, điều chắc chắn là các chu kỳ kinh tế sẽ tiếp tục theo mô hình lịch sử: mở rộng, co lại, phục hồi, mở rộng. Các nhà đầu tư hiểu rõ thực tế chu kỳ này và duy trì cam kết với các chiến lược đa dạng cổ phiếu trong thời kỳ suy thoái đã liên tục vượt trội hơn những người cố gắng dự đoán thời điểm vào ra thị trường.

Dữ liệu trong bảy thập kỷ và mười chu kỳ suy thoái gửi đi một thông điệp thống nhất: duy trì đầu tư qua bất ổn đã là lựa chọn đúng đắn nhiều hơn là sai. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, tiền lệ lịch sử đó vẫn là hướng dẫn đáng tin cậy nhất hiện có.