Triển vọng Nickel 2026: Cân nhắc lại thị trường giữa áp lực nguồn cung và gióng gióng cầu

Thị trường nickel toàn cầu đối mặt với một ngã rẽ quan trọng khi năm 2026 mở ra. Sau khi giá cả quanh mức 15.000 USD/tấn trong suốt năm 2025, triển vọng của nickel cho năm tới vẫn còn nhiều thử thách. Mâu thuẫn cơ bản giữa sản lượng dồi dào và tiêu thụ yếu ớt tiếp tục đè nặng lên triển vọng của kim loại này, trong khi những chuyển đổi cấu trúc trong công nghệ pin và chính sách chuyển đổi năng lượng đang gặp khó khăn tạo ra những trở ngại mới. Hiểu rõ các động thái này là điều cần thiết cho cả nhà sản xuất lẫn nhà đầu tư theo dõi thị trường nickel.

Thách thức về nguồn cung của Indonesia: Trụ cột của triển vọng nickel

Quyết định sản xuất của Indonesia sẽ đóng vai trò quyết định trong việc hình thành triển vọng nickel năm nay. Là nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới, sự gia tăng sản lượng của Indonesia trong năm năm qua đã thay đổi căn bản các động thái trên thị trường toàn cầu. Dữ liệu của US Geological Survey cho thấy quy mô của sự biến đổi này: sản lượng của Indonesia đã tăng vọt từ 800.000 tấn trong năm 2019 lên 2,2 triệu tấn vào năm 2024—tăng 275% chỉ trong vòng năm năm.

Sự mở rộng này tiếp tục diễn ra trong năm 2025. Vào tháng 2, chính phủ Indonesia đã điều chỉnh khung hạn mức, nâng hạn mức sản xuất quặng nickel từ 271 triệu WMT lên 298,5 triệu WMT. Các quan chức mô tả sự tăng này như một cơ chế để giảm áp lực cung ứng, nhưng tác động lại trái ngược. Kho dự trữ tại Sàn giao dịch kim loại London (LME) đã tăng lên 254.364 tấn vào tháng 11 năm 2025, so với 164.028 tấn đầu năm. Khi tồn kho tăng lên, giá cả giảm sút, xuống còn 14.295 USD, đẩy nhiều nhà luyện kim Indonesia có chi phí thấp vào tình trạng gần như không có lãi.

Áp lực này đã khiến chính phủ xem xét cắt giảm sản lượng. Theo báo cáo của Shanghai Metal Market, chính quyền Indonesia đang xem xét giảm xuống khoảng 250 triệu MT cho năm 2026, so với mục tiêu 379 triệu WMT đặt ra cho năm 2025. Một bước đi như vậy sẽ là một sự đảo chiều đáng kể. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận vẫn còn sơ bộ, chưa có quyết định cuối cùng.

Việc Indonesia có thực hiện cắt giảm hay không vẫn còn chưa rõ ràng. Chiến lược gia hàng hóa của ING, Ewa Manthey, cho biết các quan chức Indonesia có khả năng sẽ duy trì thái độ thận trọng, tin rằng các giảm sút đáng kể có thể phản tác dụng do các chính sách khác đang hình thành. Hai thay đổi cấu trúc được thực hiện trong năm 2025 đáng chú ý: chuyển từ mức phí bản quyền cố định 10% sang mức phí theo tầng từ 14-18% (thay đổi theo giá nickel, bắt đầu từ tháng 4) và rút ngắn thời hạn giấy phép khai thác từ ba năm xuống còn một năm (thay đổi tháng 10). Các biện pháp này giúp chính phủ Indonesia kiểm soát chặt chẽ hơn về sản lượng mà không nhất thiết phải giảm ngay lập tức.

Các dự báo về triển vọng nickel cho thấy vẫn còn dư thừa. ING dự đoán thặng dư thị trường toàn cầu khoảng 261.000 tấn trong năm 2026. Để có thể giảm giá đáng kể, các cắt giảm sản lượng cần phải xóa bỏ phần lớn lượng dư thừa này—đòi hỏi giảm hàng trăm nghìn tấn. Theo Manthey, để đạt được ngưỡng này, cần có sự phối hợp hành động giữa nhiều nhà sản xuất, điều mà cấu trúc thị trường hiện tại chưa thể hiện rõ. Nếu không có sự phối hợp như vậy, ngay cả các cắt giảm của Indonesia cũng khó tránh khỏi áp lực giảm giá kéo dài.

Thách thức về nhu cầu: Sự trì trệ của thép không gỉ và chuyển đổi hóa học pin

Ngoài nguồn cung dồi dào, triển vọng nickel còn bị tối đi do nhu cầu yếu ớt từ nhiều phía. Mối lo chính liên quan đến thép không gỉ, chiếm hơn 60% tiêu thụ nickel toàn cầu. Thị trường này gắn bó chặt chẽ với bất động sản Trung Quốc—một lĩnh vực đang trì trệ kéo dài kể từ khi sụp đổ năm 2020. Các nỗ lực ổn định của chính phủ Trung Quốc trong năm 2024 và đầu 2025 đã không thể đảo ngược xu hướng này. Theo CNBC, doanh số bán nhà tháng 11 năm 2025 giảm 36% so cùng kỳ, với mức giảm 19% trong 11 tháng đầu năm. Sự trì trệ trong lĩnh vực xây dựng của Trung Quốc đã trực tiếp làm giảm nhu cầu thép không gỉ, giữ cho các yếu tố cơ bản của nickel ở mức thấp bất chấp các tín hiệu tăng trưởng kinh tế rộng hơn.

Thêm vào đó, một chuyển đổi lớn trong công thức hóa học pin đang đe dọa câu chuyện tăng trưởng lịch sử của nickel. Trong nhiều năm, các nhà sản xuất đã mở rộng sản xuất nickel dự đoán nhu cầu pin xe điện tăng vọt. Tuy nhiên, giả định này bắt đầu tan rã. Các nhà sản xuất pin như Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750)—một trong những nhà sản xuất pin EV lớn nhất thế giới—ngày càng chuyển sang công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP) thay vì các công thức nickel-mangan-cobalt.

Kinh tế của chuyển đổi này rất hấp dẫn. Các pin dựa trên nickel truyền thống thường có giá trị cao hơn do năng lượng và phạm vi hoạt động vượt trội. Tuy nhiên, các đột phá mới trong công nghệ LFP đã thu hẹp đáng kể lợi thế này. Các xe LFP hiện nay có thể đạt quãng đường hơn 750 km, gần như loại bỏ khoảng cách hiệu suất thực tế. Đồng thời, pin LFP mang lại lợi thế về chi phí và an toàn, trở thành lựa chọn ưu tiên cho các thị trường nhạy cảm về giá. Trong khi Reuters đưa tin rằng nhu cầu pin nickel chỉ tăng nhẹ 1% so cùng kỳ tháng 9 năm 2025, thì nhu cầu pin LFP tăng 7%—một sự chênh lệch rõ rệt về đà tăng trưởng thị trường.

Thị trường Mỹ cũng tạo ra một trở ngại khác cho triển vọng nickel. Việc loại bỏ tín dụng thuế cho xe điện vào tháng 9 năm 2025 đã gây ra sự sụt giảm mạnh về nhu cầu. Mặc dù doanh số xe điện tại Mỹ đạt kỷ lục 1,2 triệu chiếc trong chín tháng đầu năm 2025 (nhờ người tiêu dùng tranh thủ nhận khoản tín dụng 7.500 USD trước khi hết hạn), nhưng kết quả quý IV lại giảm mạnh. Dữ liệu của Cox Automotive cho thấy doanh số xe điện quý 4 giảm 46% so với quý 3 và giảm 37% so cùng kỳ năm trước. Sự yếu kém này khiến Ford phải giảm mục tiêu EV, ghi nhận khoản phí 19,5 tỷ USD và chuyển hướng sang các dòng hybrid kéo dài phạm vi và xe plug-in. Trong khi đó, Liên minh châu Âu đã từ bỏ kế hoạch loại bỏ động cơ đốt trong vào năm 2035 vào giữa tháng 12 năm 2025, báo hiệu sự không chắc chắn về chính sách, làm giảm thêm nhu cầu về kim loại pin.

Dự báo giá năm 2026: Những gì triển vọng nickel tiết lộ

Dựa trên các xu hướng cung cầu này, triển vọng nickel cho năm 2026 mang tính giảm giá rõ rệt. ING dự báo giá nickel sẽ gặp khó khăn để duy trì trên mức 16.000 USD trong suốt năm, do tình trạng dư thừa kéo dài. Các kịch bản tích cực phụ thuộc vào các gián đoạn nguồn cung bất ngờ hoặc nhu cầu mạnh hơn dự kiến từ lĩnh vực thép không gỉ và pin—những điều hiện tại có vẻ khó xảy ra dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại của thị trường.

Manthey dự báo giá trung bình năm 2026 khoảng 15.250 USD, phù hợp với ước tính của Ngân hàng Thế giới là 15.500 USD cho năm nay, có thể phục hồi lên 16.000 USD vào năm 2027. Để giá đạt mức 19.000-20.000 USD, hỗ trợ các nhà sản xuất phương Tây về mặt kinh tế, thị trường cần giảm dư thừa đáng kể—đòi hỏi cắt giảm nguồn cung đủ lớn mà các chính sách hiện tại dường như khó khả thi.

Nornickel, tập đoàn kim loại của Nga và là một trong những nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới, cũng xác nhận triển vọng này. Công ty ước tính thặng dư kim loại tinh chế khoảng 275.000 tấn trong năm 2026, củng cố kỳ vọng về áp lực giảm giá tiếp tục. Các dự báo chung này nhấn mạnh những thách thức cấu trúc đang thấm vào triển vọng thị trường nickel trong năm nay.

Các yếu tố cơ bản của thị trường và các khuyến nghị đầu tư

Triển vọng nickel năm 2026 cuối cùng phản ánh một thị trường đang trong quá trình chuyển đổi—nơi năng lực sản xuất vượt quá tăng trưởng tiêu thụ, nơi các công nghệ pin mới làm suy yếu các trụ cột nhu cầu truyền thống, và nơi chính sách hỗ trợ chuyển đổi năng lượng gặp khó khăn. Cho đến khi cân bằng cơ bản được thiết lập, các nhà đầu tư nickel nên chuẩn bị cho một giai đoạn kéo dài của áp lực thay vì sự phục hồi.

Các nhà sản xuất, đặc biệt là những hoạt động ngoài phạm vi chi phí thấp của Indonesia, đối mặt với những thách thức đặc biệt. Tính khả thi của các hoạt động phương Tây—đã giảm sản lượng khi giá LME trung bình năm 2024 là 16.812 USD—vẫn còn bỏ ngỏ nếu giá không duy trì ở mức cao rõ rệt trên 20.000 USD. Cấu trúc thị trường hiện tại và các chính sách hiện hành ít mang lại hy vọng về việc đạt được mức giá này trong tương lai gần.

Thông điệp chính của triển vọng nickel năm nay là sự kiên nhẫn và cảnh giác. Các nhà tham gia thị trường nên theo dõi ba biến số quan trọng: liệu chính quyền Indonesia có thực hiện giảm sản lượng hay không, liệu các nỗ lực ổn định thị trường nhà ở Trung Quốc có thành công hay không, và liệu các gián đoạn nguồn cung bất ngờ có làm thay đổi động thái tồn kho toàn cầu hay không. Nếu không có bước chuyển lớn trong các lĩnh vực này, triển vọng thị trường nickel dự báo sẽ còn chịu áp lực kéo dài, và sự thận trọng chiến lược là cách tiếp cận hợp lý cho năm 2026.