Hai cổ phiếu AI bị đánh giá thấp đáng để tích trữ so với một cổ phiếu quá đắt để bỏ qua

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đang định hình lại định giá doanh nghiệp với tốc độ chưa từng thấy kể từ thời kỳ bùng nổ internet. Trong khi thị trường nhiệt tình đón nhận các câu chuyện về AI, một khoảng cách đáng kể đã xuất hiện giữa các yếu tố cơ bản và giá cả. Khi chúng ta đánh giá bức tranh toàn cảnh hướng tới nửa cuối năm 2026, việc xác định đâu là cổ phiếu AI giá rẻ thực sự có cơ hội và đâu là những cổ phiếu đang bị định giá quá cao trở nên vô cùng quan trọng đối với các nhà đầu tư thận trọng.

Các nhà phân tích của PwC ước tính rằng AI có thể đóng góp thêm 15,7 nghìn tỷ đô la vào sản lượng kinh tế toàn cầu vào năm 2030—một dự báo nhấn mạnh lý do tại sao các nhà đầu tư công nghệ vẫn bị thu hút bởi lĩnh vực này. Tuy nhiên, tiềm năng khổng lồ đó không tự nhiên chuyển thành các khoản đầu tư sinh lợi. Thách thức nằm ở việc phân biệt giữa các công ty có mô hình kinh doanh vững chắc và đang giao dịch ở mức định giá hợp lý, và những công ty đang dựa vào đà đầu cơ.

Alphabet: Hai Động Cơ Phát Triển Với Định Giá Hời

Dù là thành phần của nhóm Bảy Tài Năng (Magnificent Seven) đã thúc đẩy các chỉ số chính tăng cao, Alphabet vẫn còn khá hợp lý theo tiêu chuẩn lịch sử. Công ty mẹ của Google đã đối mặt liên tục với những lo ngại về việc thị trường tìm kiếm bị xói mòn bởi các mô hình ngôn ngữ lớn, nhưng bằng chứng rõ ràng về mối đe dọa này vẫn còn mơ hồ.

Theo dữ liệu thị trường giữa năm 2025, Google chiếm khoảng 89,6% thị trường tìm kiếm internet toàn cầu—mức độ phù hợp với vị thế thống trị trong hơn một thập kỷ qua, dao động từ 89-93%. Nền tảng quảng cáo này không sắp biến mất trong thời gian tới.

Ngoài tìm kiếm, hoạt động quảng cáo của Alphabet (khoảng 74% doanh thu ròng) hưởng lợi từ các xu hướng chu kỳ mạnh mẽ. Với các giai đoạn mở rộng kinh tế thường kéo dài hơn suy thoái, công ty có khả năng định giá vượt trội trong các giai đoạn tăng trưởng. Quan trọng hơn, Google Cloud là con đường tăng trưởng dài hạn hấp dẫn nhất của công ty. Đơn vị đám mây đã đạt hơn 49 tỷ đô la doanh thu hàng năm và xếp thứ ba thế giới về chi tiêu cho hạ tầng đám mây. Khi khách hàng doanh nghiệp tiếp cận các khả năng AI sinh tạo, tốc độ tăng trưởng của đám mây dự kiến sẽ tăng đáng kể.

Hình ảnh định giá còn hấp dẫn hơn nữa. Dựa trên ước tính giữa năm 2025, cổ phiếu Alphabet giao dịch với khoảng 12,7 lần dòng tiền dự phóng và 17,5 lần P/E dự phóng. Những hệ số này tương ứng với mức chiết khấu khoảng 28% so với trung bình 5 năm về dòng tiền và thấp hơn 20% so với P/E dự phóng trung bình kể từ năm 2020. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu AI giá rẻ có lợi thế cạnh tranh thực sự, Alphabet vừa có tiềm năng tăng trưởng vừa có giá trị.

Okta: Nhu Cầu An Ninh Mạng Gặp Gỡ Trí Tuệ Nhân Tạo

Cơ hội hấp dẫn thứ hai nằm ở nhà cung cấp an ninh mạng Okta. Sau dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm từ 9-10% trong năm tài chính 2026, cổ phiếu của công ty đã giảm mạnh vào cuối tháng 5 năm 2025—tạo ra điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư theo trường phái đối lập.

An ninh mạng đã chuyển từ lĩnh vực tùy chọn sang hạ tầng thiết yếu cho mọi tổ chức. Bất kể điều kiện kinh tế ra sao, mối đe dọa tấn công mạng không bao giờ nghỉ lễ. Nhu cầu cấu trúc này đảm bảo sự tăng trưởng liên tục cho các nhà cung cấp như Okta.

Điểm đặc biệt của Okta là nền tảng xác thực danh tính dựa trên AI và học máy. Dù các hệ thống AI vẫn còn hạn chế, chúng liên tục cải thiện khả năng phát hiện và phản ứng với các mối đe dọa—những khả năng vượt xa các giải pháp truyền thống tại chỗ. Nền tảng Identity Cloud của công ty ngày càng thông minh và linh hoạt hơn khi xử lý nhiều dữ liệu bảo mật hơn.

Mô hình đăng ký của Okta tạo thêm sức hấp dẫn. Các doanh nghiệp dựa trên đăng ký thường đạt lợi nhuận gộp trên 80% và xây dựng lòng trung thành của khách hàng. Mô hình doanh thu định kỳ cũng cung cấp khả năng dự báo dòng tiền hoạt động mà các nhà đầu tư tổ chức rất coi trọng.

Việc định giá giảm sau đợt giảm vào tháng 5 đã tạo cơ hội. P/E dự phóng của Okta đã thu hẹp còn 27, trong khi hệ số P/FCF dự phóng là 21, thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm là 51. Đối với những ai săn lùng các cổ phiếu AI undervalued có mô hình kinh doanh bền vững, Okta xứng đáng được xem xét nghiêm túc.

Palantir: Khi Phẩm Chất Cao Đến Mức Không Bền Vững

Không phải mọi công ty trí tuệ nhân tạo đều xứng đáng với sự hứng khởi đầu tư. Dù đã tích lũy hơn 300 tỷ đô la vốn hóa thị trường trong 30 tháng qua, công ty phân tích dữ liệu Palantir Technologies lại là một mỏ mìn đầu tư cần tránh xa.

Doanh nghiệp này có những điểm mạnh thực sự. Nền tảng Gotham dành cho chính phủ và Foundry hướng tới doanh nghiệp không có đối thủ cạnh tranh lớn đáng kể, tạo lợi thế cạnh tranh phòng thủ. Cả hai nền tảng đều tích hợp AI và học máy, đồng thời tạo ra dòng tiền rất dự đoán được. Các hợp đồng chính phủ thường kéo dài nhiều năm, còn Foundry hoạt động theo dạng đăng ký.

Điểm yếu chí tử nằm ở việc định giá quá cao. Trong thời kỳ internet bùng nổ, các công ty đổi mới hàng đầu đạt mức P/S từ 30 đến 43. Gần đây, P/S của Palantir vượt quá 110—một mức mà các công ty lớn không thể duy trì mãi mãi. Lịch sử cho thấy Palantir sẽ không ngoại lệ trong điều này.

Hơn nữa, mọi công nghệ biến đổi kể từ (và kể cả) internet đều trải qua các đợt bong bóng. Các nhà đầu tư thường quá đánh giá cao tỷ lệ chấp nhận ban đầu và lợi ích từ các đổi mới mang tính cách mạng. Hiện tại, mặc dù chi tiêu cho hạ tầng AI mạnh mẽ, hầu hết các tổ chức vẫn chưa tối ưu hóa các khoản đầu tư AI hoặc tạo ra lợi nhuận đáng kể từ các khoản chi này. Mô hình này cho thấy rõ ràng một môi trường bong bóng đang hình thành.

Nếu vòng đầu cơ AI sụp đổ, tâm lý thị trường sẽ tác động mạnh mẽ đến các tên cổ phiếu đắt đỏ như Palantir. Thêm vào đó, thị trường mục tiêu của Gotham có giới hạn. Vì nền tảng này chỉ phục vụ Mỹ và các đồng minh gần nhất, số lượng khách hàng còn hạn chế so với các công ty phần mềm doanh nghiệp cùng loại. Những yếu tố này cộng hưởng làm tăng đáng kể rủi ro định giá.

Khung Phép Đo Lựa Chọn Cổ Phiếu AI Giá Rẻ

Các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với AI chất lượng cần có một khung phân tích kỷ luật để phân biệt cơ hội thực sự với sự phóng đại. Các cổ phiếu AI giá rẻ chân chính thể hiện một số đặc điểm: mô hình kinh doanh đã được thiết lập, tạo ra dòng tiền dự đoán được, lợi thế cạnh tranh chống bị phá vỡ, định giá đang ở mức chiết khấu so với tốc độ tăng trưởng lịch sử, và kỳ vọng hợp lý đã được phản ánh trong giá hiện tại.

Alphabet và Okta đáp ứng các tiêu chí này bằng cách cung cấp định giá hợp lý, vị thế cạnh tranh bền vững và các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng từ việc áp dụng AI. Trong khi đó, Palantir không đạt tiêu chuẩn—định giá của nó đã tách rời khỏi các yếu tố cơ bản và dễ bị ảnh hưởng bởi xu hướng quay trở lại trung bình.

Cơ hội AI vẫn còn rất lớn và thực tế. Việc chọn các cổ phiếu AI giá rẻ, có doanh nghiệp vững mạnh, luôn vượt trội hơn việc theo đuổi các câu chuyện định giá cao mỗi lần.