Xây dựng danh mục đầu tư chống chịu với đô la: Khi áp lực đô la gia tăng, biết nên sở hữu gì

Các tiêu đề báo chí la hét về sự sụp đổ sắp tới của thị trường, nhưng thực tế đòi hỏi phải có sự tinh tế. Đúng vậy, những chuyển biến cấu trúc đang định hình lại tài chính toàn cầu — việc Trung Quốc giảm lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc, dự trữ vàng tăng lên ở các ngân hàng trung ương, và khối BRICS đang khám phá các phương án thay thế sự thống trị của đồng đô la đều là những diễn biến thực tế. Tuy nhiên, các đợt sụp đổ thị trường không xảy ra theo lịch trình ngẫu nhiên trong ba ngày. Hiểu rõ những gì nên nắm giữ khi đồng đô la đối mặt với áp lực thực sự đòi hỏi phải phân biệt giữa những mối quan tâm chính đáng và những tuyên bố gây sốc.

Tại sao việc Trung Quốc giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc không phải là một kích hoạt thị trường ngay lập tức

Lượng trái phiếu kho bạc của Trung Quốc đã giảm đáng kể từ đỉnh khoảng 1,3 nghìn tỷ USD vào năm 2013 xuống mức thấp hơn nhiều ngày nay. Sự thay đổi này đáng chú ý, nhưng có ba yếu tố quan trọng ngăn cản nó trở thành “mồi lửa” như các nhà dự đoán tận thế tưởng tượng:

Thứ nhất, Trung Quốc vẫn còn nắm giữ hàng trăm tỷ USD trái phiếu kho bạc — một vị trí đáng kể nhưng có thể quản lý trong một thị trường trái phiếu trị giá hàng nghìn tỷ USD mỗi ngày. Thứ hai, bất kỳ việc bán tháo trái phiếu nào một cách quyết liệt đều mang tính chiến lược tự hủy hoại chính mình. Việc bán tháo đột ngột sẽ làm tăng lãi suất tạm thời, nhưng đồng thời làm mất giá trị phần còn lại của dự trữ của Trung Quốc và gây bất ổn cho nhân dân tệ. Đây là một bước đi đau đớn về chi phí mà các tác nhân hợp lý sẽ tránh xa.

Hiểu rõ cơ chế này là điều cốt yếu cho các nhà đầu tư: Thị trường trái phiếu hoạt động dựa trên nhu cầu cấu trúc và thanh khoản, chứ không phải dựa trên hành vi của một cá nhân hay một quốc gia đơn lẻ. Một quốc gia phụ thuộc vào sự ổn định của tiền tệ không thể đơn giản biến dự trữ của mình thành vũ khí mà không tự sát chính mình.

Tích trữ vàng: Điều chỉnh dự trữ chiến lược, không báo hiệu ngày tận thế

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã liên tục tăng dự trữ vàng như một phần của chiến lược dài hạn có chủ đích — chứ không phải là một hành động thoát hiểm. Điều này phản ánh ba mục tiêu hợp lý:

Đa dạng hóa khỏi sự phụ thuộc tập trung vào USD; Bảo hiểm địa chính trị; Quản lý dự trữ theo các phương pháp chuẩn mực của ngân hàng trung ương toàn cầu.

Việc Trung Quốc, châu Âu và các quốc gia khác mua vàng thể hiện việc tối ưu hóa dự trữ theo sách giáo khoa, chứ không phải là dấu hiệu sắp sụp đổ hệ thống. Khi các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ, họ thực hiện qua quá trình tích lũy có tính toán trong nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ, chứ không phải bán tháo hoảng loạn trong một đêm.

Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc những gì nên nắm giữ trong bối cảnh bất ổn liên quan đến đồng đô la, vàng có sức hấp dẫn bởi vai trò của nó như một nơi lưu trữ giá trị trong các giai đoạn căng thẳng tài chính hoặc biến động tiền tệ — chứ không phải là một xác nhận về sự sụp đổ sắp tới của hệ thống tiền tệ.

Khác biệt của khối BRICS: Một chuyển đổi kéo dài hàng thập kỷ, không phải là một cuộc khủng hoảng

Các cuộc thảo luận của BRICS về các phương án thay thế sự thống trị của đồng đô la phản ánh sự tái tổ chức địa chính trị thực sự, nhưng quá trình chuyển đổi dự trữ tiền tệ thường diễn ra trong vòng 30-50 năm, chứ không phải 30-50 ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ của Mỹ vẫn là không thể sánh bằng:

Thị trường trái phiếu chủ quyền sâu nhất thế giới; Nền tảng thiết yếu của hệ thống tài sản thế chấp toàn cầu; Xương sống của thanh khoản đô la mà tài chính quốc tế phụ thuộc vào.

Hạ tầng này không thể tháo dỡ trong một cuối tuần vì hiện tại không có phương án nào thay thế đủ sâu, ổn định và thanh khoản tương đương. Việc thoái lui khỏi sự thống trị của đô la, nếu xảy ra, sẽ diễn ra trong nhiều thập kỷ khi các hệ thống cạnh tranh dần xây dựng uy tín và hạ tầng.

Khi vàng tăng giá và căng thẳng địa chính trị gia tăng: Phân bổ tài sản trong môi trường không chắc chắn

Sự tăng giá của vàng phản ánh nhiều yếu tố cùng lúc — phòng chống lạm phát, lo ngại tài chính, nhu cầu của ngân hàng trung ương và lo ngại địa chính trị. Đây là những động lực hợp lý, nhưng đà tăng của vàng không tự nhiên báo hiệu hệ thống đô la sụp đổ trong tuần tới.

Điều nó báo hiệu là đã đến lúc bạn cần xem xét lại các khoản nắm giữ trong danh mục của mình. Một chiến lược đa dạng — bao gồm các tài sản chống lạm phát, hàng hóa có khả năng chống chịu địa chính trị, và dự trữ ngoại tệ ổn định — là hợp lý trong giai đoạn đồng đô la gặp phải các trở ngại cấu trúc.

Rủi ro thực sự không phải là sụp đổ trong một đêm. Đó là việc định giá lại dần dần các tài sản khi thế giới nhận thức rõ rằng sự thống trị của đô la đang đối mặt với cạnh tranh dài hạn thực sự. Các nhà đầu tư xây dựng khả năng chống chịu ngày hôm nay bằng cách sở hữu một danh mục đa dạng phù hợp với môi trường tiền tệ đa cực sẽ có vị thế tốt hơn so với những người chờ đợi các đợt sụp đổ ba ngày kịch tính hiếm khi xảy ra.

Bài học rút ra: tôn trọng các chuyển biến cấu trúc chính đáng, bỏ qua các mốc thời gian tận thế, và xây dựng danh mục cho một thế giới mà đồng đô la đang chịu áp lực — chứ không biến mất trong chốc lát.