【Tin tức giá cả nhanh】Fed giữ nguyên lập trường, M-Square đưa ra dự báo giá dầu, lạm phát, và đường đi của lãi suất!

2026-03-26 04:25:07

Chúng tôi muốn bạn biết rằng:
Tháng 3, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 3.50 ~ 3.75%, biểu đồ dự báo lãi suất cũng duy trì con đường giảm 1 điểm phần trăm vào năm 2026, và trong bối cảnh tình hình Trung Đông vẫn chưa rõ ràng, các thành viên đã đưa ra dự báo SEP với mức điều chỉnh nhẹ về kinh tế, lạm phát, năng suất, cùng với các dự báo về giá dầu, kỳ vọng lạm phát và diễn biến lãi suất!

**Điểm chính của bài viết: **

Trong cuộc họp này, các thành viên đã nhất trí 11 : 1 giữ nguyên phạm vi lãi suất 3.50 ~ 3.75%, tuyên bố bổ sung rằng tình hình Trung Đông có mức độ không chắc chắn cao.

Biểu đồ dự báo lãi suất vẫn duy trì con đường giảm 1 điểm phần trăm vào các năm 2026 ~ 2027, thể hiện thái độ của Fed không thay đổi về hướng giảm lãi suất.

SEP điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2026 lên 2.4% (trước là 2.3%), lạm phát và lạm phát lõi đều tăng lên 2.7% (trước là 2.4%) và 2.7% (trước là 2.5%), cho thấy các thành viên thiên về nhận định tác động của xung đột Mỹ-Iran đối với lạm phát là tác động ngắn hạn. Ngoài ra, các thành viên còn nâng dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ, phản ánh năng suất đã được cải thiện trong những năm gần đây.

Trong họp báo, Chủ tịch Powell duy trì thái độ trung lập, cho biết tình hình Trung Đông có mức độ không chắc chắn cao khó dự đoán chính xác, Fed sẽ đưa ra quyết định trong vòng 6 tuần tới dựa trên diễn biến thực tế, và khi được hỏi về quan điểm tăng lãi suất, ông nhấn mạnh mặc dù các thành viên đã thảo luận, nhưng đây không phải là kịch bản chính của Fed.

1. Fed tháng 3 giữ nguyên, chú ý đến bất định xung đột Mỹ-Iran!

Trong cuộc họp này, các thành viên của Fed đã nhất trí 11 : 1 giữ nguyên phạm vi lãi suất chuẩn 3.50 ~ 3.75%, tuyên bố duy trì hoạt động kinh tế ổn định (solid), đồng thời bổ sung rằng tình hình Trung Đông có mức độ không chắc chắn cao đối với nền kinh tế Mỹ, truyền đạt rằng Fed sẽ theo dõi diễn biến trong thời gian tới. Dưới đây là các điểm chính trong tuyên bố:

Nhận định về kinh tế và lạm phát: Kinh tế ổn định, chú ý đến bất định Trung Đông

Về phần kinh tế, tuy có điều chỉnh nhẹ so với lần trước, tuyên bố giữ nguyên hoạt động kinh tế ổn định (solid), mô tả tỷ lệ thất nghiệp từ “xuất hiện dấu hiệu ổn định” chuyển sang “biến động ít trong những tháng gần đây”, ngoài ra, trong đoạn về nhiệm vụ kép, không đề cập lại việc rủi ro giảm việc làm gia tăng, cho thấy Fed không nghĩ rằng thị trường lao động có nguy cơ yếu đi thêm nữa.

Về lạm phát, Fed duy trì quan điểm lạm phát vẫn còn cao (remains somewhat elevated), và bổ sung rằng tình hình Trung Đông có mức độ không chắc chắn cao đối với nền kinh tế Mỹ.

Hướng dẫn dự báo lãi suất: Thái độ không thay đổi về hướng giảm lãi

Phần hướng dẫn dự báo lãi suất không có gì thay đổi, giữ nguyên khả năng giảm lãi sau tháng 9/2025, và bổ sung cụm từ “đánh giá cẩn trọng hơn về mức độ và thời điểm” (the extent and timing) đã được đưa vào lại từ tháng 12/2025, duy trì xu hướng kết thúc chu kỳ giảm lãi, nhưng vẫn theo hướng giảm.

Thông tin chính sách tiền tệ: Vẫn theo xu hướng dự báo lạm phát trong tương lai

Trong cuộc họp, 11 : 1 thành viên đồng ý giữ nguyên phạm vi lãi suất 3.50 ~ 3.75%, ngoại trừ thành viên Stephen I. Miran do Trump đề cử, ủng hộ tiếp tục giảm 1 điểm phần trăm (trước đó đã 2 lần ủng hộ giảm 2 điểm), phần lớn các thành viên, như Powell đã nói trong họp báo, thiên về hành động dựa trên dữ liệu kinh tế sau khi xác định rõ tình hình Trung Đông, giữ thái độ thận trọng trong chính sách tiền tệ.

2. Biểu đồ dự báo lãi suất giữ nguyên 2026, 2027 mỗi năm giảm 1 điểm

Trong cuộc họp này, điều mà thị trường quan tâm nhất là điều chỉnh lộ trình lãi suất của Fed trong năm nay. Trong biểu đồ dự báo lãi suất tháng 3 mới nhất, các thành viên năm 2026 phân bổ đều hơn, tổng cộng có 7 người ủng hộ không giảm lãi, 7 người ủng hộ giảm 1 điểm, 2 người ủng hộ giảm 2 điểm, và có 3 thành viên ủng hộ giảm hơn 2 điểm, trung vị dự báo vẫn là giảm 1 điểm, trong khoảng 3.25 ~ 3.50%, nhưng đa số các thành viên đã giảm dự báo về mức giảm.

Về các năm tiếp theo, 2027 dự báo lãi suất vẫn giữ trong khoảng 3.00 ~ 3.25%, giảm 1 điểm, 2028 cũng duy trì trung vị trong khoảng 3.00 ~ 3.25%, dự báo kết thúc chu kỳ giảm lãi, còn trung vị dài hạn đã tăng nhẹ lên 3.125%, biểu đồ dự báo vẫn thể hiện trạng thái đảo ngược lãi suất, cho thấy các thành viên cho rằng tác động ngắn hạn của tình hình Trung Đông đối với lạm phát là tạm thời, còn trong tương lai vẫn còn khả năng giảm lãi khi lạm phát chậm lại.

Nhìn chung, dự báo giảm lãi trong năm 2026 ~ 2027 đều là 1 điểm, thể hiện Fed vẫn theo hướng giảm lãi. Tuy nhiên, có hai điểm đặc biệt:

Có một thành viên dự báo tăng lãi trong năm 2027, và đây cũng là điểm được hỏi nhiều trong họp báo, Powell cho biết có thảo luận về khả năng tăng lãi, nhưng không phải là kịch bản chính hiện tại.
Lãi suất dài hạn (lãi suất trung tính) lại tăng lên 3.125%, cùng với việc SEP nâng dự báo tăng trưởng dài hạn, các thành viên đã bắt đầu tính đến tác động của năng suất tăng trưởng, và việc nâng cao năng suất dài hạn sẽ phản ánh vào tốc độ tăng trưởng kinh tế, đồng thời phần nào kiềm chế lạm phát.

Chúng tôi sẽ trình bày thêm trong phần họp báo.

3. Fed điều chỉnh nhẹ dự báo tăng trưởng và lạm phát, đồng thời thể hiện quan điểm nâng cao năng suất!

Điều đáng chú ý là, trong báo cáo dự báo kinh tế SEP lần này, dự báo GDP năm 2026 đã được nâng nhẹ lên 2.4% (trước là 2.3%), và giữ nguyên tỷ lệ thất nghiệp dự báo là 4.4% (trước là 4.4%), còn dự báo lạm phát, các thành viên chỉ nâng nhẹ dự báo lạm phát và lạm phát lõi lên 2.7% (trước là 2.4%) và 2.7% (trước là 2.6%), cùng với việc giảm lãi trong năm nay 1 điểm, phản ánh các thành viên cho rằng tác động của chiến tranh đối với lạm phát là ngắn hạn, còn trong năm 2026 vẫn còn khả năng giảm lãi; đồng thời, dự báo tăng trưởng dài hạn và lãi suất trung tính đều tăng lên lần lượt là 2% (trước là 1.8%) và 3.1% (trước là 3%), thể hiện kỳ vọng về năng suất tăng của Mỹ.

▌ Dự báo của Fed trong 3 năm tới (2026 ~ 2028):

Tăng nhẹ dự báo tốc độ tăng trưởng GDP, dự báo năm 2026 ~ 2028 lần lượt là: 2.4% (trước 2.3%), 2.3% (trước 2.0%), 2.1% (trước 1.9%), dự báo tăng trưởng dài hạn nâng lên 2.0% (trước 1.8%).

Dự báo tỷ lệ thất nghiệp trong 2026 ~ 2028 gần như không đổi, lần lượt là: 4.4% (trước 4.4%), 4.3% (trước 4.2%), 4.2% (trước 4.2%).

Dự báo nhẹ về lạm phát PCE trong 2026 ~ 2028, lần lượt là: 2.7% (trước 2.4%), 2.2% (trước 2.1%), 2.0% (trước 2.0%).

Dự báo nhẹ về lạm phát lõi PCE trong 2026 ~ 2028, lần lượt là: 2.7% (trước 2.5%), 2.2% (trước 2.1%), 2.0% (trước 2.0%).

Lộ trình lãi suất không đổi, duy trì dự báo giảm lãi từng năm, lần lượt là: 3.4% (trước 3.4%), 3.1% (trước 3.1%), 3.1% (trước 3.1%), còn lãi suất dài hạn đã tăng nhẹ lên 3.1% (trước 3.0%).

4. Fed duy trì mua trái phiếu kho bạc hàng tháng, liên tục bơm thanh khoản thị trường:

Sau khi Fed công bố kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán vào tháng 10/2025, và tiếp tục mua trái phiếu ngắn hạn từ tháng 12/2025, Ngân hàng Dự trữ New York (NY Fed) đã bắt đầu thực hiện kế hoạch mua trái phiếu kho bạc (RMPs) từ ngày 12/12/2025. Dưới đây là chi tiết các hoạt động mua trái phiếu và ảnh hưởng đến thanh khoản:

Tác động của việc mua trái phiếu ngắn hạn đến thanh khoản đến giữa tháng 3/2026:

Theo kế hoạch của NY Fed, Fed sẽ bắt đầu chủ động mua trái phiếu kho bạc trong thị trường thứ cấp (dưới 1 năm), nếu cần thiết sẽ mua trái phiếu có kỳ hạn dưới 3 năm, dự kiến công bố kế hoạch RMPs vào ngày thứ 9 của mỗi tháng, hiện tại dự kiến trước ngày 15/4/2026, các hoạt động mua trái phiếu sẽ duy trì ở mức khoảng 400 tỷ USD mỗi tháng để ứng phó với việc tăng dư nợ không dự trữ.

Dựa trên bảng cân đối kế toán mới nhất của Fed, có thể thấy tổng lượng trái phiếu kho bạc nắm giữ của Fed đã tăng từ mức thấp 4.19 nghìn tỷ lên 4.35 nghìn tỷ, trung bình mỗi tháng từ tháng 12/2025 đến tháng 2/2026 tăng thêm khoảng 435 tỷ USD, giúp quy mô bảng cân đối của Fed không còn giảm nữa mà bắt đầu tăng trở lại.

Về cấu trúc nợ, dù TGA vẫn duy trì ở mức cao 937.6 tỷ USD, lượng dự trữ bắt buộc (reserve requirement) cũng bắt đầu tăng trở lại, gần đây đã vượt mốc 3 nghìn tỷ USD, phản ánh việc Fed mua trái phiếu ngắn hạn đã mở rộng bảng cân đối và cung cấp thanh khoản cho thị trường. Trong họp báo sau cuộc họp, Fed không đề cập rõ ràng về việc duy trì kế hoạch mua trái phiếu hàng tháng 400 tỷ USD sau tháng 4, nên người dùng cần theo dõi sát, đây sẽ là yếu tố quan trọng khi Fed thận trọng trong việc giảm lãi suất, ảnh hưởng đến dòng tiền thị trường.

Ghi chú: Mục đích mua trái phiếu ngắn hạn của Fed là để duy trì mức dự trữ bắt buộc (reserve requirement) đủ cao, cần bắt đầu mua trái phiếu ngắn hạn để giữ môi trường dự trữ đủ, tránh biến động lãi suất ngắn hạn tăng cao (Fed rất chú trọng kiểm soát biên độ lãi suất chính sách, đây là uy tín của ngân hàng trung ương, khi các thành viên cho rằng có nguy cơ vượt quá giới hạn kiểm soát, họ sẽ hành động quyết đoán).

5. Họp báo của Powell: điểm chính

Bạn đã là thành viên đăng ký chưa? Nếu đã, vui lòng đăng nhập tại đây

            Trở thành thành viên đăng ký

Nhận dịch vụ đầy đủ của M Square

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-38e2ae0875-78a1994b50-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Xem biểu đồ vĩ mô không giới hạn**

Chủ động nắm bắt các chỉ số quan trọng của đầu tư toàn cầu

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5182bd829c-0c5d80efa1-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Báo cáo phân tích độc quyền**

Gần 6 ~ 8 bài phân tích dữ liệu / sự kiện lớn hàng tháng

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-25fe3d8dae-b2b74d3b08-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Hộp công cụ nghiên cứu**

Tự tạo biểu đồ chính
Backtest hiệu suất

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-243ebd0f3b-e4f670dbaa-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Cộng đồng vĩ mô chuyên nghiệp nhất**

Chỉ số bí mật của người dùng
Chia sẻ quan điểm

                Đăng ký ngay
            

        

    



                            
                        
                    
                    
                    
                
                
                

                

                    Yêu thích
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Bản tin thị trường】 Chiến tranh lạnh công nghệ mới: Báo cáo chẩn đoán sâu về năng lực AI Mỹ-Trung (2026-03-24)
                        
                                                                        
                            【Mở khóa giới hạn】 Khủng hoảng Trung Đông ảnh hưởng đến rủi ro năng lượng, tổng hợp tác động các quốc gia! (2026-03-17)

【Chào mừng ra mắt】 Triển vọng kinh tế toàn cầu & Xu hướng, nắm bắt toàn diện các chiến lược trong thời biến động! Tham gia ngay

【Mới ra mắt】 Trải nghiệm giới hạn AI MM! Hỗ trợ khách hàng, câu hỏi vĩ mô Tham gia ngay

【Podcast MM】 Sau cuộc họp EP. 191｜Không còn hy vọng giảm lãi trong năm nay? Phân tích độc quyền về giá dầu, lạm phát, lãi suất
Nghe ngay>>

【Mở khóa đăng ký】 Tham gia thành viên để xem báo cáo dự án của viện nghiên cứu! Đăng ký ngay

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.