Cách Phân Tích Thị Trường của Barchart Tiết Lộ Sự Sụp Đổ Giá Ca cao: Một Phân Tích Sâu Về Sự Yếu Kém Trong Nhu Cầu và Thặng Dư Cung

Thị trường cacao toàn cầu đang trải qua một đợt giảm giá đáng kể phản ánh sự thiếu kết nối cơ bản giữa những gì các nhà sản xuất sẵn sàng bán và những gì người mua sẵn sàng trả. Hợp đồng tương lai cacao ICE NY tháng 5 gần đây (CCK26) đã giảm 75 điểm (-2.36%), trong khi cacao ICE London #7 (CAH26) tháng 3 giảm 78 điểm (-3.45%) vào thứ Hai. Tuy nhiên, điều đáng lo ngại hơn cả những biến động giá hàng ngày là động lực thị trường cơ bản: các nhà sản xuất sô cô la và kẹo trên toàn thế giới đang rút lui mạnh mẽ khỏi việc mua cacao, và sự rút lui đó đang va chạm với mức cung kỷ lục để tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho áp lực giá.

Cuộc Khủng Hoảng Nhu Cầu: Tại Sao Các Nhà Sản Xuất Sô Cô La Đang Rút Lui

Sự yếu kém của giá cacao có nguồn gốc từ một nơi bất ngờ - khu vực sô cô la. Người tiêu dùng ngày càng trở nên chống đối đối với các sản phẩm sô cô la ở mức giá hiện tại, và các nhà sản xuất sô cô la đã phản ứng bằng cách cắt giảm việc mua cacao. Barry Callebaut AG, công ty chiếm ưu thế trong thị trường sô cô la số lượng lớn toàn cầu, đã báo cáo sự giảm sút đáng kinh ngạc 22% về khối lượng doanh số trong bộ phận cacao trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 11. Công ty đã chỉ rõ “nhu cầu thị trường tiêu cực và việc ưu tiên khối lượng cho các phân khúc có lợi nhuận cao hơn trong cacao” là lý do cho sự rút lui này.

Sự do dự ở cấp độ nhà sản xuất sô cô la này trực tiếp chuyển thành nhu cầu yếu hơn cho cacao thô. Các báo cáo xay nghiền - một thước đo quan trọng về tiêu thụ cacao thực sự qua các vùng khác nhau - đã vẽ nên một bức tranh về sự suy giảm nhu cầu rộng rãi. Hiệp hội Cacao Châu Âu báo cáo rằng xay nghiền cacao châu Âu trong quý 4 giảm 8.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 304,470 MT, tệ hơn nhiều so với sự giảm dự kiến 2.9% và đánh dấu mức xay nghiền quý 4 thấp nhất trong 12 năm. Châu Á cũng cho thấy sự yếu kém, với xay nghiền cacao châu Á trong quý 4 giảm 4.8% so với năm trước xuống còn 197,022 MT, trong khi xay nghiền Bắc Mỹ chỉ tăng nhẹ 0.3% so với năm trước lên 103,117 MT.

Sự Thừa Cung: Kho Dự Trữ Kỷ Lục Gặp Nguồn Cung Dồi Dào Toàn Cầu

Nhu cầu yếu đang va chạm với nguồn cung dồi dào tạo ra các điều kiện cho áp lực giá kéo dài. Kho dự trữ cacao đã tăng vọt lên mức cao 5.25 tháng với 2,111,554 bao, khi mà các nhà mua quốc tế đang ngần ngại trong việc mua cacao với giá chính thức tại cổng trang trại ở Bờ Biển Ngà và Ghana - những mức giá vẫn cao hơn nhiều so với các mức giá thị trường thế giới hiện tại. Sự không sẵn sàng mua này đã trở thành tích luỹ hàng tồn kho đang đè nặng lên tâm lý thị trường.

Bức tranh thặng dư mở rộng ra toàn cầu. Theo Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO), kho cacao toàn cầu đã tăng 4.2% so với năm trước lên 1.1 triệu tấn tính đến cuối tháng 1. Nhìn về phía trước, StoneX dự báo một thặng dư cacao toàn cầu là 287,000 MT cho mùa vụ 2025/26 và 267,000 MT cho 2026/27. Gần đây hơn, Rabobank đã cắt giảm ước tính thặng dư cacao toàn cầu cho năm 2025/26 xuống còn 250,000 MT từ dự báo tháng 11 là 328,000 MT - vẫn là một thặng dư đáng kể trong môi trường nhu cầu yếu.

Điều Chỉnh Thị Trường: Giảm Giá Đánh Dấu Sự Tuyệt Vọng

Đối mặt với thực tế về tình trạng dư cung và nhu cầu yếu, các quốc gia sản xuất cacao đã thực hiện hành động mạnh mẽ. Ghana đã cắt giảm giá chính thức mà họ trả cho nông dân cacao gần 30% cho nguồn cung dự kiến cho mùa vụ 2025/26. Bờ Biển Ngà, quốc gia cùng với Ghana cung cấp hơn một nửa cacao của thế giới, cũng đã thông báo rằng họ đang xem xét cắt giảm giá 35% có hiệu lực trong mùa thu hoạch giữa bắt đầu vào tháng 4. Những hành động này nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của sự mất cân bằng cung-cầu đã trở nên như thế nào.

Ánh Sáng Cuối Đường Hầm: Khó Khăn Trong Sản Xuất Đang Đến

Không phải tất cả các dữ liệu đều chỉ ra theo hướng tiêu cực. Trong khi nguồn cung hiện tại vẫn dồi dào, dự báo sản xuất cho mùa tới cho thấy nguồn cung sắp thắt chặt. Bờ Biển Ngà dự đoán sản xuất cacao trong năm 2025/26 sẽ giảm 10.8% so với năm trước xuống 1.65 MMT từ 1.85 MMT trong năm 2024/25. Tương tự, Hiệp hội Cacao Nigeria dự đoán sản xuất cacao Nigeria trong năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với năm trước xuống 305,000 MT từ dự báo 344,000 MT trong năm 2024/25.

Dòng chảy giao hàng trong năm hiện tại cũng cho thấy nguồn cung có thể đang thắt chặt theo cách tương đối. Nông dân Bờ Biển Ngà đã giao 1.31 MMT cacao đến các cảng trong năm tiếp thị hiện tại (từ 1 tháng 10, 2025 đến 22 tháng 2, 2026), giảm 3.7% so với 1.36 MMT trong cùng kỳ năm trước. Mặc dù điều kiện trồng trọt thuận lợi và các trái cacao lớn hơn, khỏe mạnh hơn được báo cáo trên khắp Tây Phi - với Mondelez lưu ý rằng số lượng trái cacao mới nhất cao hơn 7% so với mức trung bình năm năm - nhưng thông lượng thực tế đến các cảng cho thấy nông dân có thể đang giữ lại nguồn cung để chờ đợi giá tốt hơn.

Dữ Liệu Của Barchart Nói Gì Với Chúng Ta: Một Thị Trường Đang Chuyển Tiến

Khi các nhà phân tích hàng hóa của Barchart tổng hợp tất cả các yếu tố này - sự sụp đổ nhu cầu rõ ràng trong các báo cáo xay nghiền, sự tích luỹ hàng tồn kho, các điều chỉnh dự báo sản xuất và việc cắt giảm giá chính thức của các quốc gia sản xuất lớn - một câu chuyện rõ ràng xuất hiện. Thị trường cacao đang chuyển từ một giai đoạn khan hiếm tương đối sang một giai đoạn thật sự phong phú. Tuy nhiên, sự chuyển mình đó chứa đựng những hạt giống của sự cân bằng lại cuối cùng, khi tăng trưởng sản xuất trong năm 2024/25 đạt 4.69 MMT (tăng 7.4% so với năm trước theo ICCO) có thể gặp khó khăn trong việc duy trì nếu giá vẫn bị đè nén.

Các nhà mua và giao dịch cacao sẽ muốn theo dõi các tín hiệu chính tiếp theo: liệu sự giảm giá gần đây có thể kích thích đủ sự phục hồi nhu cầu để hấp thụ nguồn cung hiện tại hay không, và liệu các dự báo sản xuất có giữ vững trong bối cảnh giá hàng hóa thấp hơn hay không. Thị trường hiện đang trong xu hướng giảm kéo dài bảy tuần với giá vẫn trên mức thấp nhất trong 2.75 năm, cho thấy cả người mua và người bán vẫn chưa thiết lập được sự tự tin vào một sự cân bằng giá mới. Đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực hàng hóa thông qua các công cụ phân tích của Barchart, tình hình cacao đại diện cho một trường hợp điển hình về cơ chế cung-cầu đang hoạt động - một lời nhắc nhở rằng ngay cả trong các thị trường hàng hóa toàn cầu, các yếu tố cơ bản cuối cùng sẽ điều khiển việc phát hiện giá.