Cách chuyển hướng chiến lược của Ackman từ Hilton sang Meta phản ánh một luận điểm đầu tư AI mới

Bill Ackman đã có những bước đi có phương pháp trong việc xây dựng danh mục đầu tư trí tuệ nhân tạo tại Pershing Square Capital, thực hiện những khoản đầu tư có tính toán vào các công ty có vị thế để hưởng lợi từ cuộc cách mạng AI. Vào năm 2023, ông đã mua lại Alphabet khi những người hoài nghi lo ngại về việc các chatbot AI đe dọa mô hình kinh doanh của nó. Năm ngoái, ông đã thêm Amazon vào danh mục đầu tư của mình, nhận ra những lợi thế về cơ sở hạ tầng đám mây của nó trong kỷ nguyên AI. Những vị thế này đã mang lại lợi nhuận mạnh mẽ, vượt trội hơn so với chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn. Giờ đây, động thái lớn nhất gần đây của ông—hoàn toàn rút lui khỏi Hilton Worldwide sau khi nắm giữ từ năm 2018—cho thấy một sự phân bổ lại cơ bản hướng tới những cơ hội mà ông thấy hấp dẫn hơn. Sự rút lui trùng hợp với vị thế mới của ông tại Meta Platforms, một cổ phiếu đã tăng 1,650% kể từ khi IPO và tiếp tục tăng trong quan điểm của Ackman.

Tại sao Ackman lại thanh lý vị thế Hilton của mình

Khoản đầu tư Hilton ban đầu của Ackman có ý nghĩa khi ông khởi xướng vào năm 2018 và sau đó đã gia tăng trong thời kỳ suy thoái do COVID-19. Danh mục thương hiệu đa dạng của công ty và sự trung thành của khách hàng đã tạo ra một luận điểm hấp dẫn cho dài hạn. Chương trình thành viên trung thành của Hilton đã tăng từ 85 triệu lên 243 triệu thành viên trong bảy năm qua. Công ty cũng đã mở rộng đáng kể diện tích hoạt động: từ 913,000 phòng vào năm 2018 lên hơn 1.3 triệu phòng hiện nay, trong khi tinh giản chi phí quản lý doanh nghiệp.

Các kết quả tài chính phản ánh sự thực hiện vận hành này. EBITDA điều chỉnh đã tăng hơn gấp đôi từ 2.1 tỷ đô la lên 3.7 tỷ đô la trong bảy năm, và ban quản lý kỳ vọng EBITDA sẽ vượt qua 4 tỷ đô la trong năm nay. Ban quản lý cũng dự báo tăng trưởng doanh thu trên mỗi phòng có sẵn từ 1% đến 2%, với một pipeline hơn 520,000 phòng bổ sung.

Tuy nhiên, định giá cổ phiếu đã vượt xa các yếu tố cơ bản. Giá cổ phiếu đã tăng hơn 350% kể từ năm 2018, với giá trị doanh nghiệp tăng gấp ba lần trong khoảng thời gian đó. Điều này đã đẩy tỷ lệ EV-to-EBITDA lên khoảng 21.5x—một mức khá cao. Tỷ lệ P/E dự phóng hiện đang ở khoảng 36x, cho thấy rằng lợi nhuận trong tương lai có thể gặp khó khăn trong việc đạt được những lợi ích phi thường của những năm gần đây. Đối với một nhà đầu tư chú trọng giá trị như Ackman, định giá căng thẳng này đã tạo ra một thời điểm thuận lợi để thu hoạch lợi nhuận đáng kể và phân bổ lại vốn vào các cơ hội có tiềm năng cao hơn. Pershing Square đã hoàn tất việc rút lui hoàn toàn trong buổi trình bày cổ đông hàng năm đầu năm nay.

Meta: Động thái tích hợp AI mới nhất của Ackman

Tại cuộc họp cổ đông đó, Ackman đã tiết lộ khoản đầu tư mới nhất của Pershing Square: Meta Platforms. Ông đặc biệt lưu ý rằng “mô hình kinh doanh của Meta là một trong những người hưởng lợi rõ ràng nhất từ việc tích hợp AI.” Thị trường gần đây đã trừng phạt cổ phiếu Meta do lo lắng của nhà đầu tư về khoản chi tiêu lớn của nó cho cơ sở hạ tầng và nhân tài AI—một mối lo mà Ackman cho là không chính xác đối với các nhà đầu tư dài hạn.

Định giá hiện tại đưa ra điều mà Ackman coi là một điểm vào ngoại lệ. P/E dự phóng của Meta khoảng 22x có vẻ hợp lý, và khi loại trừ Reality Labs (bộ phận thực tế tăng cường của nó), mảng kinh doanh quảng cáo cốt lõi chỉ giao dịch ở mức 18x lợi nhuận—một tỷ lệ hấp dẫn cho một động cơ tăng trưởng của loại này.

Sự tự tin của Ackman dựa trên khả năng AI của Meta thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu ở mức khoảng 20% hàng năm. AI hiện đang vận hành các thuật toán gợi ý của Meta, đã tăng cường đáng kể mức độ tương tác trên Facebook và Instagram. Trong quý 4, số lần hiển thị quảng cáo đã tăng 18%, trong khi công ty đạt được mức tăng 6% trong giá quảng cáo trung bình—cả hai đều phản ánh hiệu quả ngày càng tăng của AI. Các thuật toán này không chỉ gợi ý nội dung mà còn giúp nhắm mục tiêu quảng cáo với độ chính xác cao hơn, cải thiện đáng kể lợi tức trên chi tiêu quảng cáo.

Các ứng dụng tiềm năng mở rộng ra ngoài khả năng hiện tại. AI sinh tạo có thể hạ thấp rào cản gia nhập cho các nhà quảng cáo trên Facebook và Instagram, mở ra hoàn toàn các kênh doanh thu mới. Các chatbot trên Messenger và WhatsApp có thể trở thành các nền tảng quảng cáo riêng. Chatbot AI của chính Meta, có sẵn trên toàn bộ hệ sinh thái ứng dụng của nó, đại diện cho một ranh giới khác để kiếm tiền—đặt công ty vào vị thế cạnh tranh với các đối thủ kiểu ChatGPT trong khi duy trì lợi thế tiên phong trong tích hợp bản địa.

Cược vào cơ sở hạ tầng

Thú thật, việc theo đuổi lộ trình AI này đòi hỏi vốn lớn. Meta dự báo sẽ chi từ 115 tỷ đến 135 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong năm nay—tăng 73% từ 2025. Việc mở rộng quy mô này tự nhiên đặt ra câu hỏi liệu Meta có đang xây dựng quá mức hay không.

Ackman phản bác rằng các doanh nghiệp quảng cáo cốt lõi của công ty đang phát triển đủ nhanh để cuối cùng hấp thụ được công suất dư thừa. Ngoài tính linh hoạt trong vận hành, bảng cân đối tài chính vững mạnh của Meta có thể hỗ trợ thoải mái cho việc mở rộng cơ sở hạ tầng này mà không gặp áp lực tài chính. Ở mức 22x tỷ lệ lợi nhuận dự phóng, ngay cả sau hướng dẫn chi tiêu vốn này, cổ phiếu vẫn được định giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư tin tưởng vào tiềm năng AI của nó.

Meta có phải là một khoản đầu tư hợp lý ở định giá hiện tại?

Nhóm nghiên cứu Stock Advisor của The Motley Fool đã xác định những cổ phiếu mà họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất cho điều kiện thị trường hiện tại—và Meta không nằm trong danh sách đó. Tuy nhiên, lịch sử cung cấp những ví dụ hữu ích. Các nhà đầu tư đã mua Netflix vào ngày 17 tháng 12 năm 2004, theo khuyến nghị của Stock Advisor, đã biến 1,000 đô la thành 414,554 đô la. Tương tự, các nhà đầu tư Nvidia đã hành động theo khuyến nghị vào ngày 15 tháng 4 năm 2005 đã thấy 1,000 đô la của họ tăng lên 1,120,663 đô la. Hồ sơ tổng thể của Stock Advisor cho thấy tỷ suất lợi nhuận trung bình 884%, vượt xa mức tăng 193% của chỉ số S&P 500.

Đối với những ai đang xem xét Meta như một khoản đầu tư AI dài hạn, sự sẵn sàng của Ackman trong việc xây dựng một vị thế tập trung—và quyết định song song của ông để rút lui khỏi Hilton ở mức định giá cao—cho thấy một luận điểm đầu tư rõ ràng đáng để xem xét. Liệu Meta có trở thành một khoản đầu tư sinh lời nhiều lần hay không phụ thuộc vào việc thực hiện, nhưng các yếu tố cơ bản và các chất xúc tác AI dường như hỗ trợ cơ hội trong ngắn hạn.

Thông báo: Adam Levy nắm giữ các vị thế trong Alphabet, Amazon và Meta Platforms. The Motley Fool nắm giữ các vị thế trong và khuyến nghị Alphabet, Amazon và Meta Platforms. Hiệu suất trong quá khứ tính đến ngày 16 tháng 2 năm 2026.