#OilPricesRise

Thế giới lại một lần nữa được nhắc nhở rằng giá dầu không chỉ đơn thuần về dầu mỏ. Nó liên quan đến địa lý, chính trị, nỗi sợ hãi và cơ sở hạ tầng mong manh của nền văn minh toàn cầu mà phần lớn mọi người thường xem nhẹ cho đến ngày nó ngừng hoạt động.

Trung tâm của đợt tăng giá hiện tại là Eo biển Hormuz — một trong những đoạn nước quan trọng nhất trên hành tinh. Khoảng 20% tổng nguồn cung dầu mỏ và khí tự nhiên hóa lỏng của thế giới đi qua eo biển hẹp này mỗi ngày. Khi tuyến đường này bị gián đoạn, sóng xung kích không chỉ dừng lại ở khu vực. Nó lan truyền ngay lập tức vào giá nhiên liệu, chi phí vận chuyển, giá vé máy bay, chuỗi phân phối thực phẩm, chi phí đầu vào sản xuất, và cuối cùng là túi tiền của những người bình thường ở các quốc gia chưa từng nghe về cuộc xung đột gây ra nó.

Cuộc xung đột quân sự kéo dài liên quan đến Hoa Kỳ, Israel và Iran đã đẩy giá dầu Brent lên mức chưa từng thấy trong nhiều năm, với một số báo cáo đưa mức chuẩn gần $110 đến $119 phạm vi. Các nhà giao dịch thị trường dự đoán có khả năng đáng kể về việc dầu chạm mức $120 trước khi tháng 3 kết thúc. IEA đã mô tả gián đoạn nguồn cung này là lớn nhất trong lịch sử theo một số tiêu chí. Đó không phải là một cụm từ mà cơ quan này sử dụng một cách nhẹ nhàng.

Việc Iran kiểm soát thực tế eo biển Hormuz là yếu tố quyết định duy nhất. Iran kiểm soát bờ phía bắc của eo biển, và khả năng đe dọa hoặc hạn chế đi lại đã trở thành một đòn bẩy trong các cuộc đối đầu địa chính trị. Lần này, đòn bẩy đó được kéo trong bối cảnh kho dự trữ dầu toàn cầu đã hẹp hơn nhiều so với dự đoán của nhiều nhà phân tích, chính sách cung của OPEC+ vẫn chưa rõ ràng, và đà tăng trưởng kinh tế của các quốc gia tiêu thụ lớn vẫn còn đang chịu hậu quả của nhiều năm tăng lãi suất và gián đoạn thương mại.

Hậu quả đã lan tỏa theo nhiều hướng cùng lúc. Thị trường chứng khoán dao động mạnh theo chiều hướng khác nhau tùy theo chu kỳ tin tức. Vào những ngày xuất hiện tín hiệu ngoại giao — bao gồm các báo cáo về một khung hòa bình 15 điểm của Mỹ được truyền qua Pakistan đến Tehran — cổ phiếu tăng mạnh và giá dầu giảm rõ rệt. Trong những ngày hy vọng đó mờ nhạt đi, hoặc khi Israel phát động các đợt tấn công mới, thị trường đảo chiều nhanh chóng. Chỉ số Dow Jones đã mất tới gần 750 đến 800 điểm trong các phiên giao dịch cao điểm của tâm lý hoảng loạn. Sự biến động này không phải là nhiễu. Đó là thị trường thực sự không chắc chắn về việc điều này kéo dài bao lâu và mức độ tồi tệ có thể đến đâu.

Đối với thị trường tiền điện tử, động thái này phức tạp và mang tính tiết lộ cao. Ban đầu, Bitcoin thể hiện khả năng chống chịu tương đối trong giai đoạn đầu của xung đột, giao dịch gần mức $67,000 khi dầu lần đầu tăng vọt lên gần $110. Nhưng khi chiến tranh bước sang tuần thứ tư, thứ năm và quá trình định giá lại toàn cầu trở nên sâu sắc hơn — đặc biệt là kỳ vọng rằng giá năng lượng cao duy trì sẽ làm tăng lạm phát và trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương — Bitcoin chịu áp lực đáng kể, giảm về mức thấp trong khoảng $70,000 trước khi phục hồi nhờ lạc quan về đàm phán hòa bình. Mối quan hệ nghịch đảo giữa dầu và các tài sản rủi ro không phải là cơ học hay đảm bảo, nhưng trong các giai đoạn căng thẳng vĩ mô thực sự, mối tương quan này thường trở nên chặt chẽ hơn.

Vấn đề sâu xa mà tập episode này buộc phải đưa trở lại nhận thức cộng đồng là cấu trúc: hệ thống năng lượng toàn cầu chưa bao giờ đa dạng đủ để hấp thụ một cú sốc lớn như vậy mà không gây ra đau đớn đáng kể. Trong nhiều thập kỷ, các nhà phân tích đã cảnh báo rằng sự tập trung dòng chảy dầu qua một số điểm nghẽn then chốt tạo ra sự dễ tổn thương hệ thống. Eo biển Hormuz, Kênh đào Suez, Eo biển Thổ Nhĩ Kỳ — mỗi điểm đều là một điểm thất bại duy nhất tiềm năng của nền kinh tế toàn cầu. Khủng hoảng hiện tại là một minh chứng sống động về những gì xảy ra khi một trong những điểm đó bị tranh chấp trong thời chiến.

Điều xảy ra tiếp theo phụ thuộc vào việc ngoại giao có thành công hay không. Đề xuất hòa bình của Mỹ, bất kể các điều khoản cụ thể của nó, thể hiện sự thừa nhận rằng chi phí kinh tế của xung đột kéo dài đang vượt quá ngưỡng chấp nhận được. Thị trường đang định giá cả hai kịch bản: một là các cuộc đàm phán tiến triển, hai là chúng hoàn toàn sụp đổ. Rủi ro cực đoan — vẫn còn trong phạm vi bàn luận — liên quan đến thiệt hại trực tiếp đối với đảo Kharg, nơi xử lý khoảng 90% năng lực xuất khẩu dầu của Iran. Các nhà phân tích đã gợi ý rằng sự phát triển như vậy có thể đẩy giá dầu lên mức $200 per barrel, một mức độ có thể gây ra tình trạng khẩn cấp kinh tế toàn cầu thực sự, tương đương về mức độ nghiêm trọng với các cú sốc năng lượng tồi tệ nhất trong thế kỷ qua.

Cho đến khi có rõ ràng, thị trường sẽ tiếp tục phản ứng mạnh mẽ với từng tiêu đề, tìm kiếm sự nhẹ nhõm ngắn hạn trong bất kỳ dấu hiệu ngoại giao nào, rồi lại bán đi sự hoài nghi khi không chắc chắn nào đến được. Giá dầu ở mức này không chỉ là câu chuyện giao dịch. Nó là lời nhắc nhở rằng an ninh năng lượng là an ninh quốc gia, và rằng giá xăng luôn luôn, ở một nơi nào đó phía sau, chính là giá của những xung đột chưa được giải quyết.