Vừa mới cập nhật những phát biểu mới nhất của Powell từ tháng 11 và thành thật mà nói, có một số điểm tinh tế quan trọng mà thị trường vẫn đang tiêu hóa.

Vì vậy, chủ tịch Fed cơ bản nói rằng chính sách hiện tại đang ở mức tốt, đó là mã để nói "chúng tôi sẽ giữ nguyên và xem điều gì xảy ra." Bài phát biểu của Powell tại Câu lạc bộ Kinh tế Washington đã được diễn đạt cẩn thận, nhưng điểm chính rõ ràng là - không vội vàng điều chỉnh lãi suất theo hướng nào. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về cơ bản đang nói hãy cho chúng tôi xem dữ liệu trước.

Điều làm cho điều này trở nên thú vị là sự thay đổi trong tông. Vài tháng trước, tất cả đều tập trung vào việc cảnh giác với lạm phát. Bây giờ? Kiên nhẫn. Đó là một sự thay đổi ý nghĩa trong cách họ truyền đạt chiến lược.

Hãy để tôi phân tích lý do tại sao điều này quan trọng đối với thị trường. Vào thời điểm đó, lạm phát đứng ở mức 2.4% theo chỉ số PCE (chỉ số ưa thích của họ), tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.1%, và tăng trưởng GDP duy trì ở mức bền vững 2.1%. Tăng trưởng tiền lương đã nguội đi còn khoảng 3.5% hàng năm. Nói cách khác, nền kinh tế dường như đang tìm ra điểm cân bằng - không quá nóng, không sụp đổ.

Thị trường rất thích điều này. Chỉ số chứng khoán tăng nhẹ, lợi suất trái phiếu ổn định. Phản ứng khá rõ ràng - các nhà đầu tư cảm thấy nhẹ nhõm vì truyền thông của Powell đã giảm bớt sự không chắc chắn trong ngắn hạn. Mọi người đều lo lắng không biết liệu Fed có tiếp tục thắt chặt hay bắt đầu cắt giảm. Bài phát biểu của Powell về cơ bản nói rằng không, ít nhất là không ngay lập tức.

Điều thông minh trong cách truyền đạt này là gì? Bằng cách nhấn mạnh vào phụ thuộc dữ liệu và kiên nhẫn, Powell giữ mở khả năng điều chỉnh. Fed không cam kết vào bất cứ điều gì. Họ nói sẽ theo dõi xu hướng lạm phát, điều kiện thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương. Nếu mọi thứ thay đổi, họ có thể điều chỉnh. Nếu mọi thứ ổn định, họ giữ nguyên.

Trong quá khứ, cách tiếp cận này đã thành công vào năm 2016 và 2019 khi Fed tạm dừng và chờ đợi mà không gây ra hỗn loạn. Vì vậy, có tiền lệ cho cách tiếp cận này.

Vấn đề bảng cân đối kế toán cũng quan trọng - việc thắt chặt định lượng (quantitative tightening) vẫn tiếp tục theo tốc độ đã định. Họ vẫn để các chứng khoán đáo hạn tự nhiên rút khỏi bảng cân đối, chỉ là làm từ từ hơn là đột ngột.

Một điểm nổi bật từ phát biểu của Powell là sự thừa nhận rằng Fed chủ yếu tập trung vào điều kiện trong nước, mặc dù theo dõi các diễn biến toàn cầu. Điều này hợp lý vì giờ đây mọi thứ đều liên kết chặt chẽ với nhau.

Kết luận từ bài phát biểu của Powell: dự kiến giữ ổn định lãi suất ít nhất đến Quý 1 năm 2026 dựa trên những gì đã được định giá tại thời điểm đó. Fed về cơ bản đã mua thời gian để xem lạm phát và tăng trưởng thực sự diễn ra như thế nào. Không có lộ trình cố định, chỉ là kiên nhẫn dựa trên dữ liệu.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, điều này có nghĩa là ít biến động hơn được dự đoán, đó là lý do phản ứng của thị trường tích cực. Phần bù rủi ro không chắc chắn đã co lại vì Powell gần như nói rằng "chúng tôi sẽ không làm bạn ngạc nhiên bằng các động thái đột ngột."

Rõ ràng, nhiều thứ đã thay đổi kể từ tháng 11, nhưng bài phát biểu đó thực sự là khoảnh khắc chuyển đổi câu chuyện từ lo ngại thắt chặt sang chế độ "Fed đã xong trong thời điểm này." Một khoảnh khắc truyền thông khá quan trọng.