Vàng và bạc vừa mới bị giảm mạnh vào thứ Sáu tuần trước - ngày tồi tệ nhất kể từ năm 1980. Thế nhưng điều đáng chú ý là: giới Phố Wall không hề hoảng loạn. JPMorgan thậm chí đã nâng mục tiêu cuối năm của họ lên 6.300 đô la mỗi ounce, Deutsche Bank vẫn giữ ở mức 6.000, và giá vàng giao ngay đang lơ lửng quanh 4.700 đô la vào thứ Hai. Yếu tố kích hoạt? Kevin Warsh được chọn cho vị trí Chủ tịch Fed. Ai cũng nhìn nhận ông ấy là người có quan điểm hawkish hơn, và điều đó đã khiến đám đông nắm giữ kim loại quý hoảng sợ.

Nhưng nghe này - Michael Hsueh của Deutsche Bank đã đưa ra một nhận định khá xác đáng trên CNBC hôm thứ Hai. Ông ấy nói rằng tuần trước chỉ là nhiễu, chứ không phải là một thay đổi mang tính nền tảng. Ừ, đúng là có sự suy đoán đang “bơm” giá lên, nhưng các động lực thực sự vẫn còn đó. Các ngân hàng trung ương đã tích trữ vàng một cách điên cuồng kể từ năm 2022, khi Mỹ đóng băng tài sản của Nga. Lớp phòng hộ địa chính trị đó sẽ không biến mất sớm.

Bối cảnh đã đẩy vàng tăng cao vào năm ngoái - nỗi lo lạm phát từ thuế quan, đồng đô la suy yếu, sự bất định về chính sách - phần lớn vẫn đang hiện hữu. Vì vậy, dù vàng giảm 16% so với đỉnh quanh mức 5.600 đô la vào thứ Năm tuần trước, nó vẫn tăng khoảng 65% theo năm. Đó không phải là thứ bạn có thể chỉ lờ đi.

Tuy nhiên, bạc là một câu chuyện khác. Nó đã lao dốc tăng vọt trước tuần trước, rồi sau đó rơi còn mạnh hơn. Các nhà phân tích cho rằng phần lớn đợt biến động đó là do giao dịch đầu cơ từ Trung Quốc và các nhà giao dịch crypto chuyển tiền qua lại. Một cựu nhà phân tích của JPMorgan thậm chí đã kêu gọi mức giảm 50% từ $115 levels. Đến thứ Hai, giá bạc đang giao dịch quanh mức $80 - vậy là dự đoán đó gần như đã thành hiện thực. Dù vậy, bạc vẫn tăng 150% trong suốt một năm qua, và nhu cầu công nghiệp từ chất bán dẫn và năng lượng mặt trời hẳn sẽ tiếp tục tạo một “sàn” hỗ trợ.

Điều sắp tới có lẽ phụ thuộc vào việc bạn có tin vào câu chuyện Fed sẽ xoay trục hay không. Nếu Warsh hawkish như mọi người nghĩ, điều đó có thể tiếp tục gây áp lực lên vàng. Nhưng những lý do mang tính cấu trúc để sở hữu kim loại quý - rủi ro địa chính trị, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, phòng hộ lạm phát - thì không hề biến mất. Có lẽ đáng để theo dõi diễn biến của câu chuyện này trong vài tuần tới.