Gần đây tôi đang nghĩ về một câu hỏi thú vị — nếu Trung Quốc thực sự bán hết 771B USD trái phiếu Mỹ trong tay, nền kinh tế Mỹ có thể sẽ sụp đổ ngay lập tức không? Chủ đề này đang được bàn tán sôi nổi trên mạng, nhưng nhiều người thực ra hiểu sai vấn đề.

Đầu tiên là dữ liệu. Nợ công Mỹ năm ngoái đã vượt qua mốc 35 nghìn tỷ USD, tương đương mỗi người Mỹ gánh nợ khoảng 100k USD. Trung Quốc, với tư cách là quốc gia nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn thứ hai ở nước ngoài, sở hữu 350k USD, chiếm khoảng 2% trong tổng số 35 nghìn tỷ USD. Có vẻ không nhiều, nhưng trong thị trường tài chính quốc tế, 2% này lại có thể gây ra sóng gió lớn.

Nếu bạn hỏi “Việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ có hậu quả nghiêm trọng không”, câu trả lời là — trong ngắn hạn chắc chắn sẽ có sự dao động. Cung cấp trái phiếu Mỹ đột nhiên tăng vọt, giá có thể giảm, lợi suất tăng, chi phí vay mượn của Mỹ cũng theo đó mà tăng lên. Kinh tế toàn cầu cũng sẽ rung chuyển, các thị trường khác biến động, nhà đầu tư có thể hoảng loạn chuyển vốn. Nghe có vẻ Mỹ sắp sụp đổ đúng không?

Nhưng có một điểm then chốt — việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ thực ra cũng gây tổn hại lớn cho chính mình. Rủi ro đồng USD mất giá lập tức xuất hiện, còn Trung Quốc, với tư cách là quốc gia dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới, sở hữu một lượng lớn tài sản bằng USD, nếu USD giảm giá, chúng ta cũng sẽ thiệt hại. Vì vậy, xét về lý do kinh tế, giữ trái phiếu Mỹ còn hơn là bán đi, điều này đã trở thành một con bài ngoại giao kinh tế — nắm giữ “quyền lực tối thượng” này để phát huy tác dụng đúng lúc.

Gần đây tôi nhận thấy, so với việc bán trái phiếu Mỹ một cách quyết liệt, mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ thực ra là làn sóng “phi đô la hóa” toàn cầu. Đây mới là tác động dài hạn, có hệ thống.

Hãy nghĩ xem, Mỹ đã chơi trò gì trong những năm qua? Khi kinh tế gặp khó khăn, họ in tiền, mở rộng chính sách nới lỏng định lượng, phát hành USD ra ngoài. Trong ngắn hạn, các doanh nghiệp Mỹ thực sự hoạt động sôi nổi, nhưng lượng USD in ra lại chảy vào các quốc gia khác, đặc biệt là các nước đang phát triển yếu ớt về kinh tế. Khi thấy USD rẻ, họ vay mượn để đầu tư tiêu dùng, tích lũy một đống nợ USD. Đến khi kinh tế Mỹ phục hồi, Fed tăng lãi suất, vốn quốc tế lập tức rút khỏi các quốc gia khác đổ về Mỹ. Cứ như vậy, các cuộc khủng hoảng như mất mười năm của Mỹ Latin, khủng hoảng tài chính Đông Nam Á, gần đây nhất là khủng hoảng kinh tế Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ đều có bóng dáng của Mỹ đằng sau.

Vì thế, các quốc gia giờ đây bắt đầu bất mãn. Theo báo cáo, đến giữa năm 2024, gần một nửa số quốc gia trên thế giới đã bắt đầu “phi đô la hóa”. Các nền kinh tế mới nổi đi đầu, Trung Quốc thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, nhóm BRICS hợp tác xây dựng hệ thống thanh toán tài chính mới, thậm chí cả các quốc gia phát triển truyền thống cũng bắt đầu theo đuổi.

Thành thật mà nói, hậu quả của việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ nghiêm trọng đến mức nào, thực ra phản ánh một vấn đề sâu xa hơn — sự suy giảm của quyền bá chủ USD đã không thể ngăn cản được nữa. So với việc đơn thuần bán trái phiếu, việc thay thế hệ thống bằng phi đô la hóa mới chính là lực lượng thực sự thay đổi cục diện kinh tế toàn cầu.

Vai trò của Trung Quốc trong quá trình này thực sự rất quan trọng. Là quốc gia phát triển lớn nhất thế giới, mỗi bước đi của chúng ta đều có thể ảnh hưởng đến cục diện kinh tế toàn cầu. Thay vì cứ băn khoăn “nếu bán trái phiếu Mỹ sẽ ra sao”, hãy nhìn xem chúng ta đang làm gì — qua việc phi đô la hóa, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, xây dựng hệ thống tài chính mới, đó mới là cách thực sự thay đổi tương lai.

Dù giữ hay bán trái phiếu Mỹ, tất cả chỉ là bề nổi. Cuộc đấu tranh thực sự là ai có thể dẫn dắt trật tự tài chính của kỷ nguyên tiếp theo. Cuộc chơi này mới bắt đầu, còn nhiều điều để xem.