#CircleToLaunchCirBTC

Circle vừa công bố cirBTC, và đây không phải là một bước nhỏ. Đây là cùng công ty đứng sau USDC, stablecoin được tin cậy nhất trong các thị trường có quy định, giờ đây bước trực tiếp vào lĩnh vực wrapped Bitcoin — và điều đó thay đổi động thái cạnh tranh theo một cách mà phần lớn mọi người vẫn còn đánh giá thấp.

Thị trường wrapped Bitcoin đã âm thầm hình thành một cuộc chiến tranh trong nhiều năm. WBTC của BitGo hiện có vốn hóa thị trường gần 1928374656574839.25Tỷ đô la, mang theo những vết sẹo của cuộc tranh cãi năm 2024 khi cấu trúc lưu ký của nó chuyển hướng về Justin Sun, gây ra khủng hoảng niềm tin khiến các giao thức như Aave bắt đầu rút lui. Coinbase ra mắt cbBTC vào tháng 9 năm 2024, đã phát triển vượt qua 1928374656574.84Tỷ đô la vốn hóa thị trường, và chứng minh rằng sự tin tưởng vào thương hiệu có thể chuyển đổi trực tiếp thành tốc độ chấp nhận DeFi. Giờ đây Circle tham gia, định hình cirBTC như một "phiên bản wrapped BTC cực kỳ an toàn và trung lập" — và từ "trung lập" đó đang đảm nhận rất nhiều trọng trách trong câu nói đó.

Thực chất, Circle đang bán không phải là token. Đó là lớp niềm tin dành cho các tổ chức. Circle đã dành nhiều năm xây dựng mối quan hệ với các nhà quản lý, duy trì minh bạch trong báo cáo dự trữ, và vận hành theo một tư thế tuân thủ mà rất ít công ty crypto nội bộ có thể sánh bằng. Khi các bàn OTC, nhà tạo lập thị trường, và các giao thức cho vay nhìn vào cirBTC, họ không chỉ đánh giá về peg 1:1 với BTC — mà còn xem xét hồ sơ của nhà phát hành, pháp lý, và những gì xảy ra khi có sự cố xảy ra. Đó chính là sản phẩm thực sự của Circle.

Kiến trúc kỹ thuật khá đơn giản: cirBTC ra mắt trên Ethereum, được hỗ trợ 1:5.9Bởi Bitcoin gốc, với dự trữ có thể xác minh trên chuỗi theo thời gian thực. Nó cũng tích hợp với blockchain L1 độc quyền của Circle là Arc và nền tảng Circle Mint, vốn đã xử lý việc phát hành và thu hồi USDC cho các tổ chức. Đây không phải là một dự án whitepaper — mà là kết nối vào hạ tầng đã xử lý khối lượng tổ chức hàng ngày.

Thời điểm ra mắt là có chủ ý. Hiện tại, BTC giao dịch quanh mức $66,770, giảm khoảng 29% trong 90 ngày, bị mắc kẹt trong cấu trúc kỹ thuật yếu, khi các trung bình động đang hoàn toàn trong trạng thái giảm giá trên các khung thời gian 15 phút, 4 giờ và hàng ngày. Tâm lý thị trường khá trầm lặng, chỉ số sợ hãi và tham lam đứng ở mức 12, và khối lượng thảo luận xã hội giảm gần 79% trong ba ngày qua so với kỳ trước. Nói cách khác, Circle không ra mắt cirBTC trong một đợt tăng giá bùng nổ, nơi bất kỳ token wrapped nào cũng sẽ tự động thu hút dòng tiền vào. Họ đang đặt cờ trong một môi trường chịu áp lực giảm giá, cược rằng hạ tầng tổ chức xây dựng bây giờ sẽ chiếm lĩnh thị phần không cân xứng khi dòng vốn quay trở lại.

Thị trường mục tiêu của họ thực sự rất lớn. Ước tính, các khoản nắm giữ BTC không hoạt động hoặc chưa khai thác gần 1,7 nghìn tỷ đô la — Bitcoin không sinh lợi, không tham gia vào các thị trường cho vay, và không tạo ra gì cho chủ sở hữu. Wrapped Bitcoin là cơ chế chính để mở khóa nguồn vốn đó cho DeFi. Các vấn đề về niềm tin của WBTC đã tạo ra một khoảng trống. cbBTC đã nhanh chóng điền vào đó. cirBTC đang định vị cho phần thị trường mà cả hai không thể chiếm trọn: phần vốn tổ chức yêu cầu một đối tác có quy định, ưu tiên tuân thủ làm đối tác phát hành.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại một mâu thuẫn mà thị trường sẽ không bỏ qua. Những chỉ trích đã xuất hiện trên mạng xã hội đi thẳng vào cốt lõi của triết lý Bitcoin — mỗi phiên bản wrapped đều là một tuyên bố quyền kiểm soát tập trung, không phải Bitcoin thực sự. Circle, giống như Coinbase, có thể đóng băng, chặn danh sách đen, và đảo ngược các khoản nắm giữ theo cách mà BTC gốc không thể làm được. Gần đây, vụ hack Drift Protocol, trong đó khoảng $8 triệu USDC bị đánh cắp đã chảy ra mà không có can thiệp ngay lập tức, đã đặt khả năng phản ứng của Circle vào tầm ngắm, khiến một số người tham gia DeFi cảm thấy không thoải mái. Đối với những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin, cirBTC chỉ là một IOU khác được đóng gói bằng mã hóa.

Mâu thuẫn về triết lý đó sẽ không ngăn cản việc chấp nhận của các tổ chức, nhưng nó sẽ định hình các giao thức DeFi nào sẽ chấp nhận cirBTC và giao thức nào sẽ ưu tiên các phương pháp tiếp cận ít phụ thuộc vào niềm tin hơn. Các giao thức đã whitelist cbBTC hoặc WBTC là những mục tiêu rõ ràng nhất cho đội ngũ phát triển kinh doanh của Circle.

Bức tranh cạnh tranh hiện nay như sau: WBTC giữ vị trí phân phối lâu dài nhưng còn tồn đọng một khoản thiếu hụt niềm tin lưu ký chưa được khắc phục hoàn toàn. cbBTC giữ thương hiệu Coinbase và hệ sinh thái Base như một lợi thế nội tại. cirBTC giữ uy tín về quy định, hạ tầng phát hành tổ chức đã có, và vị trí trung lập đặc biệt hấp dẫn các tổ chức vốn còn e ngại hợp tác quá chặt chẽ với bảng cân đối kế toán của một sàn giao dịch duy nhất.

Thị trường wrapped Bitcoin đang hướng tới một cấu trúc tương tự như stablecoin — nơi hai hoặc ba nhà phát hành chiếm lĩnh lớp tổ chức, trong khi một phần dài của các token wrapped theo sàn giao dịch phục vụ hệ sinh thái riêng của họ. Circle vừa thực hiện bước đi để đảm bảo mình nằm trong số đó, hai hoặc ba nhà phát hành hàng đầu. Việc họ thành công hay không phụ thuộc vào một điều mà USDC đã chứng minh là khả thi: xuất hiện đầu tiên trong mọi cuộc bỏ phiếu quản trị của các giao thức cho vay lớn trước khi đối thủ nhận ra cuộc trò chuyện đã bắt đầu.