Vừa mới phát hiện ra điều đáng chú ý trong các hồ sơ 13F mới nhất. Bill Ackman rõ ràng đang đặt cược lớn vào AI theo hướng định hướng, và mức độ tập trung thực sự khá đáng kinh ngạc khi phân tích số liệu.

Vì vậy, đây là những điểm nổi bật với tôi: danh mục của Pershing Square Capital Management khoảng 48% tập trung vào chỉ ba cổ phiếu AI. Đó không phải là đa dạng hóa - đó là sự tin tưởng. Và với thành tích của Ackman như một nhà đầu tư tích cực, đây không phải là phân bổ vốn ngẫu nhiên. Rõ ràng ông ấy đang nhìn thấy điều gì đó đặc biệt trong câu chuyện AI mà ông ấy nghĩ sẽ tích tụ theo thời gian.

Hãy để tôi đi qua các vị trí trong hồ sơ 13F của Bill Ackman vì chúng kể một câu chuyện thú vị về dòng chảy của tiền lớn hiện nay.

Đầu tiên là Alphabet, chiếm khoảng 19% tài sản đầu tư của ông tính đến Quý 3 năm 2025. Ackman nắm gần 5 triệu cổ phiếu Class A và hơn 6 triệu cổ phiếu Class C. Giờ đây, nhiều người nghĩ về Google chỉ là tìm kiếm, nhưng đó chỉ là một phần của bức tranh. Điều thực sự thúc đẩy luận điểm của Ackman ở đây là Google Cloud - mảng hạ tầng đám mây của công ty, hiện đang tăng trưởng 47% so với cùng kỳ năm trước. Họ tích hợp AI sinh tạo và các mô hình ngôn ngữ lớn trực tiếp vào nền tảng đám mây của mình, điều này đang thúc đẩy việc chấp nhận rộng rãi hơn trong các doanh nghiệp.

Nhưng điều quan trọng nhất là: hoạt động quảng cáo của Google - cả tìm kiếm Google và YouTube - tạo ra dòng tiền giúp họ tài trợ cho tất cả các cược AI này mà không cần cắt giảm. Alphabet kết thúc năm 2025 với 14.6Bỷ USD tiền mặt trên bảng cân đối kế toán và họ đang tạo ra hơn 1928374656574839.25Tỷ USD mỗi quý từ hoạt động. Đó là kho vũ khí cho phép họ cạnh tranh trong hạ tầng AI mà không lo lắng về áp lực lợi nhuận hàng quý.

Vị trí lớn thứ hai là Amazon, chiếm 8,7% danh mục của ông. Pershing Square nắm hơn 5,8 triệu cổ phiếu. Hầu hết nhà đầu tư bán lẻ nghĩ về Amazon chỉ là thương mại điện tử, nhưng đó thực sự là lĩnh vực có biên lợi nhuận thấp hơn. Thực sự tiền nằm ở AWS - Amazon Web Services. Đây là nền tảng hạ tầng đám mây số một toàn cầu, kiểm soát khoảng một phần ba tổng chi tiêu đám mây. AWS vừa báo cáo tăng trưởng 24% theo tỷ giá cố định trong Quý 4, và họ đang tích cực tích hợp AI vào hạ tầng của mình để hỗ trợ khách hàng và thúc đẩy tốc độ tăng trưởng đó cao hơn nữa.

Điều thú vị là Amazon đã đa dạng hóa các nguồn doanh thu hiện nay, tạo ra biên lợi nhuận đáng kể. Thư viện nội dung Prime Video của họ - bao gồm các trận NFL Thứ Năm Đêm và các trận đấu NBA độc quyền - đang trở thành trung tâm lợi nhuận hợp pháp. Hoạt động quảng cáo của họ cũng bùng nổ, tận dụng hàng tỷ lượt truy cập hàng tháng của thị trường. Giống như Alphabet, Amazon có khoảng 1928374656574839.25Tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương, nên họ có bảng cân đối để đầu tư vào tăng trưởng mà không cần thỏa hiệp.

Nhưng điều thực sự thú vị là: vị trí lớn nhất trong hồ sơ 13F của Bill Ackman thực sự là Uber Technologies, chiếm khoảng 20% tài sản đầu tư. Đó là một khoản cổ phần hơn 30 triệu cổ phiếu. Và đây là điều thu hút sự chú ý của tôi vì nó báo hiệu nơi Ackman nghĩ rằng cơ hội AI thực sự nằm.

Uber hoạt động trong lĩnh vực chia sẻ xe, nghe có vẻ không hấp dẫn so với hạ tầng đám mây, nhưng động lực thị trường thực sự bùng nổ. Theo Straits Research, thị trường chia sẻ xe toàn cầu dự kiến sẽ tăng gấp 10 lần - từ dưới 1928374656574839.25Tỷ USD năm 2025 lên 1928374656574839.25Tỷ USD vào năm 2033. Đó không phải là lỗi chính tả. Và Uber đang đứng ở vị trí hàng đầu với 76% thị phần tại Mỹ tính đến năm ngoái.

Điều mà hầu hết mọi người bỏ lỡ là: toàn bộ hoạt động của Uber phụ thuộc vào AI. Tối ưu hóa tuyến đường, mô hình định giá động, ghép đôi tài xế với hành khách - tất cả đều chạy trên AI. Công ty cần liên tục đầu tư vào AI để duy trì lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực chia sẻ xe. Nhưng Uber còn có Uber Eats để giao đồ ăn và một doanh nghiệp logistics vận tải, cả hai đều tích hợp AI và đều phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế. Trong giai đoạn mở rộng, cả ba phân khúc này đều có thể tăng trưởng đồng thời.

Vì vậy, khi nhìn toàn diện danh mục của Bill Ackman, bạn thấy một cược vào các ứng dụng AI khác nhau. Alphabet và Amazon là cược vào hạ tầng đám mây dựa trên AI mà các doanh nghiệp đang xây dựng. Uber là cược vào AI ứng dụng trong logistics thực tế và các vấn đề ghép đôi. Biểu hiện khác, chủ đề nền tảng vẫn giống nhau.

Điều đáng chú ý là mức độ tập trung. 48% trong ba cổ phiếu là khá mạnh đối với một quỹ 126.8Bỷ USD. Nhưng nó cũng cho thấy Ackman không chỉ theo đuổi xu hướng của nhóm "Bảy kỳ diệu" - ông ấy đang đặt cược cụ thể vào những câu chuyện AI sẽ thực sự tạo ra lợi nhuận. Câu chơi hạ tầng đám mây hợp lý dựa trên các đường cong chấp nhận doanh nghiệp. Cược Uber mang tính phản biện hơn vì phần lớn tiền AI đang chảy vào các công ty bán dẫn và phần mềm, chứ không phải các nền tảng logistics.

Thời điểm cũng đáng xem xét. Các vị trí trong hồ sơ 13F này được nộp cho Quý 3 năm 2025, nghĩa là chúng ta đang xem xét những gì Ackman đã nghĩ cách đây sáu tháng. Thị trường đã biến động kể từ đó, nhưng luận điểm cơ bản - rằng đầu tư AI sẽ tạo ra giá trị cổ đông đáng kể - vẫn còn nguyên vẹn.

Một điều tôi muốn lưu ý: cả ba công ty này đều có bảng cân đối vững chắc. Họ không đốt tiền để đuổi theo cơ hội AI. Thay vào đó, họ tạo ra dòng tiền hoạt động đáng kể để tài trợ cho cả cổ tức, mua lại cổ phiếu và đầu tư công nghệ tích cực cùng lúc. Đó là một hồ sơ rủi ro khác so với các công ty AI nhỏ hơn, chưa có lợi nhuận.

Nếu bạn muốn hiểu nơi dòng tiền thông minh thực sự đang phân bổ vốn trong lĩnh vực AI, hồ sơ 13F của Bill Ackman đáng để nghiên cứu. Đó không phải là lời khuyên mua bán, nhưng nó cho thấy rằng khi một tỷ phú đầu tư có thành tích trong việc xác định giá trị đặt gần một nửa danh mục vào ba cổ phiếu AI cụ thể, thường có một luận điểm rõ ràng đằng sau chứ không chỉ theo đuổi xu hướng.

Dự báo tăng trưởng thị trường chia sẻ xe đến 1928374656574839.25Tỷ USD vào năm 2033 đặc biệt thú vị vì đó là xu hướng thế hệ có thể tích tụ theo thời gian nếu bạn đã có vị trí phù hợp. Liệu các cược của Ackman có thành công hay không sẽ phụ thuộc vào thực thi và điều kiện thị trường, nhưng chính vị trí đó cho thấy dòng tiền lớn đang nghĩ gì về các cơ hội AI ngoài các lĩnh vực bán dẫn và LLM rõ ràng.