Thị trường vốn rất lớn. Hầu hết mọi người hàng ngày có thể thấy và tham gia giao dịch là thị trường thứ cấp, nơi các lệnh mua bán trên sổ đặt hàng của các sàn giao dịch được thực hiện theo thời gian thực: tính thanh khoản cao, giá cả minh bạch, quy tắc chín chắn. Ngược lại là thị trường sơ cấp, điển hình là chào bán cổ phần lần đầu ra công chúng (IPO): công ty hoàn tất kiểm toán, tuân thủ quy định và quy trình chào bán, chính thức trở thành công ty đại chúng và niêm yết giao dịch. Nhìn xa hơn, trong giai đoạn huy động vốn ban đầu của doanh nghiệp, các vòng gọi vốn thiên thần, vòng hạt giống, vòng A, vòng B thuộc thị trường tư nhân: cấu trúc tương đối lỏng lẻo, tính thanh khoản thấp, độ minh bạch hạn chế. Ngoại trừ một số ít các khoản đầu tư thiên thần có thể hướng tới cá nhân, phần lớn các vòng gọi vốn do các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) và các tổ chức dẫn dắt, với các tiêu chuẩn về quy mô vốn, năng lực chuyên môn, kênh thông tin và điều kiện tuân thủ, các nhà đầu tư bán lẻ thường bị loại ra khỏi quá trình này một cách tự nhiên. Khoảng thời gian thực sự quan trọng lại chính là sau nhiều vòng gọi vốn và trước IPO. Ở đây vừa có lợi nhuận tăng trưởng đáng kể (mô hình kinh doanh rõ ràng hơn, mở rộng quy mô nhanh hơn, định giá tăng tập trung hơn), vừa tồn tại những khoảng trống phân phối cơ hội rõ rệt: càng gần giai đoạn phát triển cốt lõi của doanh nghiệp, càng dễ bị các tổ chức và nhóm người có giá trị ròng cao chiếm lĩnh; các nhà đầu tư phổ thông thường chỉ có thể tham gia sau IPO, trong khi kỳ vọng thị trường và định giá có thể đã được định lại qua nhiều vòng định giá lại. Đó chính là ý nghĩa của Pre-IPOs (gọi vốn và luân chuyển cổ phần trước IPO). Nó không phải là chiêu trò, mà là sự tiến hóa tự nhiên của hệ thống tài chính: đối với nhà đầu tư, bổ sung một kênh tham gia giữa thị trường tư nhân và công khai; đối với doanh nghiệp, cung cấp các phương án chuyển tiếp về vốn và lợi ích giữa trạng thái tư nhân và công ty đại chúng, giúp cấu trúc vốn, quản trị và tính thanh khoản của cổ đông liên kết một cách trơn tru hơn. Từ góc nhìn của công ty, giá trị phổ biến của Pre-IPOs gồm ba điểm: Thứ nhất, nhu cầu vốn trong giai đoạn chuẩn bị niêm yết linh hoạt hơn, dùng để mở rộng, sáp nhập, nghiên cứu phát triển và chi phí tuân thủ; Thứ hai, cung cấp các phương án thanh khoản kiểm soát hơn cho nhân viên ban đầu và cổ đông cũ, ổn định kỳ vọng và thúc đẩy động lực; Thứ ba, thực hành sớm việc công bố thông tin và quản trị nội bộ, điều chỉnh công ty phù hợp hơn với thị trường công chúng. Đối với nhà đầu tư bán lẻ, Pre-IPOs đặc biệt quan trọng vì nó phần nào kết nối khoảng cách cơ hội. Trước đây, lựa chọn là tham gia quá sớm nhưng thiếu kênh tiếp cận, hoặc chờ đến khi niêm yết mới có vé vào. Nếu thị trường Pre-IPOs có thể hoạt động minh bạch, tiêu chuẩn hơn trong khung pháp lý, và quản lý kỳ vọng qua các cấp độ công bố thông tin, thời gian khóa, phân tầng rủi ro và cơ chế thoát hiểm dễ hiểu, thì nó có thể biến khoảng thời gian vốn đã rất tập trung vào các tổ chức thành một đoạn thời gian mà nhiều người tham gia có thể đánh giá và chấp nhận. Điều quan trọng là làm rõ quy tắc: quyền sở hữu rõ ràng, điều khoản minh bạch, khả năng thoát dự kiến, quản lý phù hợp, rủi ro được tiết lộ đầy đủ. Nếu so thị trường vốn như một con đường cao tốc từ đổi mới sáng tạo đến quản lý tài sản công cộng, thì thị trường tư nhân là lối ra, IPO là cổng, thị trường thứ cấp là tuyến chính. Và Pre-IPOs chính là đoạn đường kết nối đã từng thiếu hụt: giúp doanh nghiệp tiến vào thị trường công khai một cách ổn định hơn, đồng thời cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia sớm hơn vào phần lợi nhuận trung đoạn của sự phát triển doanh nghiệp, trong khi vẫn tôn trọng rủi ro và quy tắc.