#30YearTreasuryYieldBreaks5%

#30YearTreasuryYieldBreaks5% — Thị trường Trái phiếu vừa gửi một cảnh báo tới toàn bộ nền kinh tế toàn cầu

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ 30 năm vượt trên 5% không chỉ là một tiêu đề tài chính khác. Đó là một trong những tín hiệu vĩ mô quan trọng nhất mà thị trường đã gửi trong nhiều năm.

Lần đầu tiên kể từ năm 2007, chi phí vay dài hạn của Mỹ tăng vọt vượt qua ngưỡng 5%, với lợi suất 30 năm đạt đỉnh gần 5,18% trước khi giảm nhẹ quanh mức 5,09%. Chỉ riêng động thái này đã đủ để định hình lại các cuộc thảo luận về cổ phiếu, bất động sản, ngân hàng, chi tiêu chính phủ và các tài sản rủi ro toàn cầu.

Đây không còn là một nỗi sợ lạm phát tạm thời nữa.
Đây là thị trường trái phiếu công khai đặt câu hỏi về sự ổn định tài chính dài hạn.

Và thời điểm này không thể nguy hiểm hơn.

Sự tăng lợi suất đang bị thúc đẩy bởi nhiều lực lượng đan xen cùng lúc. Căng thẳng địa chính trị leo thang liên quan đến Iran và sự gián đoạn hiệu quả của Eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu và khí tự nhiên tăng mạnh, thổi bùng nỗi lo rằng lạm phát có thể duy trì dai dẳng lâu hơn nhiều so với dự đoán của các ngân hàng trung ương. Thị trường năng lượng một lần nữa đóng vai trò như một chất xúc tác lạm phát đúng vào thời điểm các nhà hoạch định chính sách hy vọng áp lực giá đang giảm nhiệt.

Đồng thời, việc Moody’s hạ xếp hạng tín dụng của Mỹ đã làm tăng thêm lo ngại rằng quỹ đạo nợ của Mỹ ngày càng khó duy trì. Các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi mà thị trường đã tránh trong nhiều năm:

Điều gì xảy ra khi thâm hụt ngân sách tiếp tục bùng nổ trong khi chi phí lãi vay trở nên không thể chi trả nổi?

Câu hỏi đó hiện đang được định giá trực tiếp vào thị trường trái phiếu Kho bạc.

Khảo sát quản lý quỹ toàn cầu mới nhất của Bank of America cho thấy 62% số người trả lời dự đoán lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm sẽ tăng lên gần 6%. Điều này sẽ đại diện cho một bước nhảy lớn khác so với mức hiện tại và sẽ đưa chi phí vay mượn lên mức cao chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ.

Môi trường trái phiếu dài hạn 6% thay đổi mọi thứ.

Lãi suất vay thế chấp có khả năng vẫn còn cao ngất ngưởng, làm giảm khả năng chi trả của hàng triệu người mua nhà tiềm năng. Các khoản vay ô tô sẽ trở nên đắt đỏ hơn đáng kể. Chi phí tái cấp vốn doanh nghiệp sẽ tăng mạnh, đặc biệt đối với các công ty có đòn bẩy cao đã phụ thuộc vào tiền rẻ trong thời kỳ lãi suất bằng 0.

Chính phủ liên bang cũng sẽ đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi chi phí dịch vụ nợ chiếm phần lớn ngân sách quốc gia. Mỹ đã chi tiêu khổng lồ cho các khoản thanh toán lãi, và mỗi điểm cơ bản bổ sung đều đẩy căng thẳng tài chính lên cao hơn.

Đây là lý do tại sao động thái này quan trọng hơn Wall Street.

Lợi suất trái phiếu là nền tảng của toàn bộ hệ thống tài chính. Khi chúng tăng mạnh, chi phí vay mượn tăng ở mọi nơi.

Và điều này không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ.

Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Nhật Bản đã đạt mức cao kỷ lục trong tuần này khi các nhà đầu tư yêu cầu bồi thường cao hơn cho rủi ro lạm phát và nợ. Lợi suất trái phiếu chủ quyền châu Âu cũng đang tăng. Trên toàn thế giới phát triển, thị trường trái phiếu bắt đầu nổi loạn chống lại nhiều năm mở rộng tài chính tích cực và điều kiện tiền tệ lỏng lẻo về cấu trúc.

Các nhà canh gác trái phiếu đã trở lại.

Trong nhiều năm, thị trường tin rằng các chính phủ có thể vay nợ vô hạn mà không gặp hậu quả vì lạm phát vẫn ở mức thấp và các ngân hàng trung ương luôn sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản khi có căng thẳng. Giả định đó hiện đang bị thách thức trong thời gian thực.

Các nhà đầu tư không còn muốn những lời hứa nữa.
Họ muốn được bồi thường.

Lợi suất cao hơn là cái giá các chính phủ phải trả cho việc mất niềm tin.

Điều làm cho tình hình trở nên mong manh hơn nữa là thị trường chứng khoán đã dành phần lớn hai năm qua để phớt lờ sự tăng lợi suất trái phiếu. Cổ phiếu liên tục tăng dù điều kiện tài chính thắt chặt hơn, phần lớn vì các nhà đầu tư tin rằng tăng trưởng trí tuệ nhân tạo, khả năng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp và các đợt cắt giảm của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng sẽ bù đắp cho áp lực vĩ mô.

Nhưng thị trường trái phiếu có thể đang thử giới hạn của sự lạc quan đó.

Khi lợi suất tăng, định giá trở nên khó biện hộ hơn. Chi phí vay mượn ăn vào lợi nhuận của các doanh nghiệp. Người tiêu dùng đối mặt với chi phí tài chính cao hơn. Hoạt động bất động sản yếu đi. Đầu tư doanh nghiệp chậm lại. Thanh khoản trong hệ thống thắt chặt.

Thị trường đang bước vào giai đoạn mà lãi suất cao hơn không còn chỉ là lý thuyết.
Chúng đang trở thành hạn chế về mặt kinh tế.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm vượt trên 4,66% càng nhấn mạnh tính nghiêm trọng của động thái này vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến giá nhà và điều kiện tài chính rộng hơn. Trong khi đó, lợi suất 2 năm duy trì trên 4,1% cho thấy các nhà đầu tư không còn kỳ vọng vào sự giảm nhanh chóng từ các ngân hàng trung ương nữa.

Áp lực hiện rõ ràng trên toàn bộ đường cong lợi suất.

Các nhà nắm giữ trái phiếu đã cảm nhận được nỗi đau khi giá trái phiếu hiện tại tiếp tục giảm trong khi lợi suất tăng. Các danh mục dài hạn lại chịu thiệt hại lớn, và các quỹ hưu trí, tổ chức, nhà đầu tư cố định thu nhập một lần nữa phải đối mặt với sự biến động cực đoan trong các tài sản vốn được coi là “an toàn”.

Thông điệp từ thị trường trái phiếu ngày càng trở nên khó bỏ qua:

Rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại.
Mức nợ ngày càng khó bảo vệ.
Và niềm tin vào kỷ luật tài chính dài hạn đang bị xói mòn.

Mỗi lần lợi suất tăng là một mức giá cao hơn mà các nhà đầu tư yêu cầu để tài trợ cho các chính phủ tiếp tục chi tiêu mạnh mẽ trong khi bất ổn toàn cầu gia tăng.

Điều này không còn chỉ là về trái phiếu nữa.
Nó còn về niềm tin vào chính hệ thống tài chính.

Và ngay lúc này, thị trường trái phiếu đang đòi hỏi một khoản phí cao hơn nhiều cho niềm tin đó.