Nhiều người khi so sánh các sản phẩm đòn bẩy DeFi chỉ nhìn vào hai con số:

“Đòn bẩy tối đa bao nhiêu lần?”
“Phí giao dịch bao nhiêu?”
Nhưng thực sự ảnh hưởng đến chi phí dài hạn, còn một vấn đề dễ bị bỏ qua hơn – tài sản thế chấp của bạn có tự sinh lời hay không.
Ví dụ như stETH, bản thân nó đã mang lại lợi nhuận từ ETH Staking, dù chỉ để đó, nó vẫn liên tục tạo ra giá trị.
Vì vậy trong thiết kế của @protocol_fx, phần lợi nhuận tự nhiên này có thể đi vào doanh thu của giao thức, sau đó được dùng để phân phối và cân bằng lợi nhuận cho toàn bộ hệ thống.
Nhưng WBTC thì hoàn toàn khác.
BTC không tự sinh ra lợi nhuận, vì vậy khi dùng đòn bẩy, hệ thống buộc phải bù đắp phần giá trị này thông qua các khoản phí bổ sung.
Nói cách khác, nhìn bề ngoài thì đều là mở đòn bẩy với BTC, ETH, nhưng mô hình kinh tế cơ bản lại hoàn toàn không cùng một logic.
Tôi ngày càng cảm thấy, đánh giá một giao thức DeFi không thể chỉ nhìn vào mức phí cao hay thấp.
Quan trọng hơn là hiểu:
Tại sao khoản phí này tồn tại?
Cuối cùng nó chảy về đâu?
Nó đang tạo ra giá trị cho ai?
Một giao thức thực sự tốt, thường không phải là có phí thấp nhất, mà là mỗi khoản phí đều có một lời giải thích kinh tế rõ ràng.