SpaceX lập mức giá thấp nhất kể từ khi niêm yết "giảm xuống $145", gia nhập chỉ số Nasdaq 100 nhưng không tăng mà lại giảm.

Việc được đưa vào chỉ số thường được coi là bảo chứng cho lực mua ổn định, nhưng SpaceX lại lao dốc cả cổ phiếu lẫn trái phiếu sau khi gia nhập Nasdaq 100 vào ngày 7 tháng 7. Các nhà phân tích chỉ ra rằng các quỹ phòng hộ và nhà đầu cơ ngắn hạn đã sắp xếp trước, hấp thụ hết các tin tốt.

(Tóm tắt trước: Ngoại lệ cho SpaceX! Nasdaq sửa đổi quy tắc, kích hoạt 4,3 tỷ USD lực mua thụ động tối nay, Phố Wall chỉ trích: Thao túng cấu trúc vô liêm sỉ)

(Bổ sung bối cảnh: Huyền thoại phe gấu Phố Wall Jeremy Grantham chỉ trích xác suất sụp đổ của SpaceX lên tới 90%: Xem lại bản cáo bạch sau 50 năm là một trò cười)

Được đưa vào chỉ số thường được thị trường coi như một tấm bảo hiểm "các quỹ lớn buộc phải mua", về mặt lý thuyết sẽ có một lực mua ổn định đẩy giá cổ phiếu lên. Nhưng kịch bản này gần đây đã thất bại với SpaceX, cổ phiếu và trái phiếu của SpaceX cùng lao dốc trong vài ngày qua, trở thành bài học mới nhất về "tin tốt đã được phản ánh hết".

Tiền thông minh chạy trước, lực mua thụ động đỡ dao

Các nhà phân tích thẳng thắn rằng lực mua do việc đưa vào chỉ số này gây ra có lẽ đã được phản ánh trong giá cổ phiếu từ lâu. Các quỹ phòng hộ và nhà giao dịch ngắn hạn đã sắp xếp cho đợt tăng giá do chỉ số từ sớm, nói cách khác, khi thị trường nghĩ rằng 800 tỷ USD vốn theo dõi sắp vào nâng giá, thì dòng vốn biết trước lại đang chờ để xả hàng cho những người biết sau. Đây chính là điểm mù của lực mua thụ động: nó là sự dịch chuyển vốn máy móc, bị ép buộc bởi quy tắc, không đại diện cho niềm tin thực sự vào các yếu tố cơ bản của SpaceX.

Xét về con số, cái giá của sự "lạc quan phi lý" này không hề nhỏ. Đằng sau chỉ số Nasdaq 100, tổng tài sản quản lý của các quỹ tương hỗ và ETF lên tới 800 tỷ USD, trọng số của SpaceX sau khi được đưa vào khoảng 1,3%. JPMorgan ước tính chỉ riêng việc tái cân bằng thụ động của các quỹ chỉ số sẽ mang lại khoảng 4,3 tỷ USD lực mua.

Nghe có vẻ như một đơn hàng thuận lợi chắc chắn có lời, nhưng giá cổ phiếu lại phản ứng bằng cách phá đáy hai ngày liên tiếp: SpaceX chỉ còn một bước nữa là chạm mức giá IPO 135 USD, trong phiên giao dịch ngày 8 đã có lúc chạm 145,2 USD, lập đáy thấp nhất kể từ khi niêm yết, cuối phiên giảm nhẹ 0,78% đóng cửa ở 148,30 USD, liên tục hai phiên giao dịch xô đổ đáy đóng cửa.

Trái phiếu cũng chịu chung số phận, trái phiếu kỳ hạn 30 năm chỉ còn 94% mệnh giá

Không chỉ cổ đông bị mắc kẹt. Nhìn lại tháng 6, ngay sau IPO, SpaceX nhanh chóng phát hành thêm một đợt trái phiếu doanh nghiệp trị giá 25 tỷ USD, gồm 5 loại kỳ hạn, trải dài từ 5 đến 30 năm, chủ yếu để trả nợ hiện tại.

Lực mua lúc đó nóng đến mức nào? Đăng ký mua vượt mức hơn 3 lần, cho phép công ty định giá trái phiếu với mức chênh lệch hẹp hơn dự kiến. Vấn đề là sau khi niêm yết, giá của lô trái phiếu này liên tục giảm, giờ nhìn lại, những người mua vào lúc đó lại đang bị mắc kẹt, nếu vào lệnh ngày 23 tháng 6, số tiền gốc ban đầu đến nay đã lỗ khoảng 5%.