#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ngành chip nhớ đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc không giống bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Giá High Bandwidth Memory được dự báo sẽ tăng từ 16,6 USD mỗi gigabyte hiện tại lên 37 USD mỗi gigabyte vào năm 2027, tương ứng với mức tăng 122,89%. Dự báo này dựa trên các đơn đặt hàng khổng lồ từ các công ty công nghệ siêu quy mô bao gồm Microsoft, Google và Amazon, đang mua cơ sở hạ tầng AI với số lượng hàng nghìn đơn vị.

Một rack Nvidia Vera Rubin NVL72 chứa 20,7 terabyte High Bandwidth Memory và 54 terabyte bộ nhớ LPDDR5X. Với giá hiện tại, chi phí bộ nhớ mỗi rack vượt quá 2 triệu USD. Đến năm 2027, cấu hình này sẽ có giá khoảng 3,7 triệu USD mỗi rack, thể hiện mức tăng chi phí 435% trong một thế hệ sản phẩm duy nhất.

Giá Dynamic Random Access Memory tăng hơn 60% theo quý. Giá bộ nhớ flash NAND tăng vọt hơn 80%. Các nhà phân tích trong ngành dự báo mức tăng tiếp theo từ 15% đến 20% theo quý trong quý 3 năm 2026, với một số dự báo cho thấy khả năng tăng 40% đến 50% trong quý 3, tiếp theo là 30% đến 40% trong quý 4. Nomura Securities kỳ vọng giá DRAM thông thường sẽ tăng 24% theo quý và giá NAND sẽ tăng 25% trong quý từ tháng 7 đến tháng 9.

Tập đoàn Nvidia duy trì khoảng 90% thị phần máy gia tốc AI. Công ty đã củng cố vị thế dẫn đầu thông qua kiến trúc Grace Blackwell, kết hợp bộ xử lý trung tâm Grace và bộ xử lý đồ họa Blackwell để loại bỏ các điểm nghẽn truyền dữ liệu. Mục tiêu giá của các nhà phân tích dao động từ 180 USD đến 500 USD mỗi cổ phiếu, với mục tiêu trung bình là 302 USD. Mục tiêu trung vị trong số 69 nhà phân tích là 300 USD mỗi cổ phiếu, ngụ ý mức tăng 44% so với mức hiện tại khoảng 208 USD.

Hiệu suất nửa đầu năm 2026 của Nvidia cho thấy mức tăng 3% từ đầu năm đến nay. Doanh thu quý đầu tiên của năm tài chính 2027 đạt 81,61 tỷ USD, tăng 85,2% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Trung tâm dữ liệu đóng góp 75,25 tỷ USD. Công ty báo cáo dòng tiền tự do hàng quý 49 tỷ USD và duy trì biên lợi nhuận gộp 75%. Doanh thu Mạng trung tâm dữ liệu tăng vọt 199% so với cùng kỳ.

Micron Technology đã nổi lên như một hưởng lợi chính từ sự bùng nổ bộ nhớ AI. Cổ phiếu này đã mang lại mức tăng 241% từ đầu năm đến nay trong năm 2026, trở thành cổ phiếu tăng mạnh thứ hai trong chỉ số Nasdaq 100. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu Micron đã tăng vọt hơn 850%. Giá hiện tại dao động quanh mức 1.048 USD, với mục tiêu giá của các nhà phân tích dao động từ 1.100 USD đến 2.200 USD. Mục tiêu giá trung bình là 1.563 USD ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 64,83%.

Doanh thu quý 3 năm 2026 của Micron đạt 41,45 tỷ USD, gấp bốn lần so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng từ 1,88 tỷ USD lên 28,2 tỷ USD, tương ứng mức tăng 1.400% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích kỳ vọng thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 20,76 USD trên doanh thu 35,75 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng thu nhập 987% và tăng trưởng doanh thu 284% so với cùng kỳ.

Giám đốc điều hành Micron, Sanjay Mehrotra, đã tuyên bố rằng các hạn chế về nguồn cung sẽ kéo dài sau năm dương lịch 2027 do nhu cầu do AI thúc đẩy trên tất cả các phân khúc thị trường kết hợp với những hạn chế về sản xuất cấu trúc. Công ty đã nhận được 22 tỷ USD cam kết từ khách hàng để chốt nguồn cung chip nhớ trong tương lai, thể hiện sự cấp bách của các nhà vận hành trung tâm dữ liệu trong việc đảm bảo nguồn hàng hạn chế.

Cổ phiếu Samsung Electronics đã tăng 158% từ đầu năm đến nay. Cổ phiếu SK Hynix đã tăng vọt 273%. Cả ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn hiện có vốn hóa thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động quý 2 năm 2026 của Samsung dự kiến sẽ tăng khoảng 18 lần so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao kỷ lục mới.

Sự mất cân bằng cung cầu được thúc đẩy bởi một số yếu tố cấu trúc. Mở rộng năng lực sản xuất đòi hỏi ba đến bốn năm từ lập kế hoạch đến sản xuất. Các công nghệ bộ nhớ tiên tiến yêu cầu thiết bị chuyên dụng và cơ sở phòng sạch không thể triển khai nhanh chóng. Ba nhà cung cấp bộ nhớ lớn kiểm soát hơn 95% sản lượng High Bandwidth Memory toàn cầu, tạo ra cấu trúc thị trường độc quyền nhóm với sức mạnh định giá đáng kể.

Các chiến lược giao dịch đối với cổ phiếu chip nhớ đòi hỏi phải cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố biến động và động lượng. Đối với Nvidia, các nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc tích lũy vị thế trong các giai đoạn yếu kém, vì cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với quỹ đạo tăng trưởng của nó. Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng hiện tại khoảng 9 lần thể hiện mức chiết khấu so với bội số lịch sử. Trung bình chi phí đô la trong sáu đến mười hai tháng có thể giúp giảm thiểu biến động.

Các chiến lược quyền chọn cho Nvidia bao gồm bán quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt ở các mức hỗ trợ khoảng 180 đến 200 USD để mua cổ phiếu với chi phí hiệu dụng thấp hơn. Chênh lệch quyền chọn mua giá lên cung cấp mức tiếp xúc tăng đòn bẩy trong khi hạn chế rủi ro giảm. Viết quyền chọn mua có bảo chứng trên các vị thế hiện có có thể tạo ra thu nhập bổ sung với mức độ biến động ngụ ý cao.

Đối với Micron, cổ phiếu giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng chỉ 6,7, cho thấy sự định giá thấp đáng kể nếu tăng trưởng thu nhập duy trì. Các nhà giao dịch nên theo dõi các mức hỗ trợ khoảng 854 USD gần đường trung bình động 50 ngày, nơi hoạt động mua của tổ chức thường xuất hiện. Các nhà giao dịch động lượng có thể sử dụng chiến lược bứt phá trên đường trung bình động 20 ngày gần 1.048 USD để vào lệnh ngắn hạn.

Quản lý rủi ro là rất quan trọng với mức tăng 241% từ đầu năm đến nay của Micron và khả năng điều chỉnh mạnh. Quy mô vị thế nên phản ánh beta của cổ phiếu khoảng 2,3, nghĩa là nó di chuyển 2,3% cho mỗi 1% di chuyển của thị trường rộng lớn hơn.

Thị trường tiền điện tử phải đối mặt với một số tác động từ tình trạng thiếu chip nhớ. Lợi nhuận khai thác của bộ xử lý đồ họa đã giảm khoảng 25% đến 35% đối với các hoạt động phụ thuộc vào GPU do lạm phát chi phí phần cứng. Các thợ đào sử dụng mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) ít bị ảnh hưởng hơn, tạo ra lợi thế cạnh tranh cho các mạng dựa trên ASIC. Chi phí điện hòa vốn cho khai thác GPU đã giảm từ 12 cent mỗi kilowatt giờ xuống còn khoảng 8 cent mỗi kilowatt giờ khi tính đến khấu hao phần cứng ở mức giá bị thổi phồng.

Các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain phải đối mặt với chi phí phần cứng máy chủ leo thang. Mức tăng 30% trong chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu để trang trải chi phí bộ nhớ cao hơn chuyển trực tiếp thành chi phí hoạt động tăng cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Những chi phí này cuối cùng có thể chuyển thành phí giao dịch cao hơn hoặc biên dịch vụ giảm.

Nhà đầu tư nên theo dõi một số yếu tố rủi ro có thể làm thay đổi các dự báo này. Một cuộc suy thoái tiềm năng có thể giảm chi tiêu cơ sở hạ tầng AI từ 20% đến 40%, tác động đáng kể đến nhu cầu bộ nhớ. Những đột phá công nghệ trong kiến trúc bộ nhớ hoặc quy trình sản xuất có thể làm giảm các hạn chế về nguồn cung nhanh hơn dự kiến. Căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến Đài Loan và Hàn Quốc, nơi sản xuất hơn 70% chip nhớ toàn cầu, đại diện cho rủi ro chuỗi cung ứng mang tính hệ thống.

Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất quan trọng, vì lãi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập trong tương lai và có thể nén các bội số định giá trong toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Định giá thị trường hiện tại giả định sự tăng trưởng đầu tư AI tiếp tục đến năm 2027, khiến các cổ phiếu này dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự giảm tốc nào trong chi tiêu vốn của các công ty siêu quy mô.

Các con số kể một câu chuyện hấp dẫn. Giá High Bandwidth Memory tăng 122,89%. Tăng trưởng thu nhập 987% tại Micron. Cổ phiếu tăng 241%. Chi tiêu vốn AI dự kiến 5,5 nghìn tỷ USD đến năm 2030. Những con số này nhấn mạnh quy mô của cơ hội đồng thời làm nổi bật tầm quan trọng của việc xác định quy mô vị thế cẩn thận và các điểm vào chiến lược trong chu kỳ thị trường chuyển đổi này.

Dự báo của Bernstein về thị trường tăng giá chip nhớ kéo dài đến năm 2027 được hỗ trợ bởi động lực cung cầu cụ thể, các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI khổng lồ và các hạn chế sản xuất cấu trúc. Nvidia và Micron đại diện cho các kênh đầu tư trực tiếp nhất cho chủ đề này, với Micron cung cấp mức beta cao hơn đối với định giá bộ nhớ và Nvidia cung cấp sự tham gia rộng hơn vào hệ sinh thái AI. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, việc định vị danh mục đầu tư để hưởng lợi từ xu hướng kéo dài nhiều năm này đòi hỏi quản lý rủi ro kỷ luật và chú ý đến các mức kỹ thuật, báo cáo thu nhập và diễn biến chuỗi cung ứng.
@Gate_Square