#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ngành chip nhớ đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc không giống bất kỳ chu kỳ nào trước đây. Giá High Bandwidth Memory dự kiến sẽ tăng từ 16,6 USD mỗi gigabyte hiện tại lên 37 USD mỗi gigabyte vào năm 2027, tương ứng mức tăng 122,89%. Dự báo này dựa trên các đơn đặt hàng khổng lồ từ các công ty công nghệ siêu quy mô bao gồm Microsoft, Google và Amazon, đang mua cơ sở hạ tầng AI với số lượng hàng nghìn đơn vị.

Một rack Nvidia Vera Rubin NVL72 chứa 20,7 terabyte High Bandwidth Memory và 54 terabyte bộ nhớ LPDDR5X. Với giá hiện tại, chi phí bộ nhớ mỗi rack vượt quá 2 triệu USD. Đến năm 2027, cấu hình này sẽ có giá khoảng 3,7 triệu USD mỗi rack, thể hiện mức tăng chi phí 435% trong một thế hệ sản phẩm.

Giá bộ nhớ Dynamic Random Access Memory (DRAM) đã tăng hơn 60% theo quý. Giá bộ nhớ flash NAND đã tăng vọt hơn 80%. Các nhà phân tích ngành dự báo mức tăng tiếp theo từ 15% đến 20% theo quý trong quý 3 năm 2026, với một số dự báo cho thấy mức tăng tiềm năng từ 40% đến 50% trong quý 3, sau đó là 30% đến 40% trong quý 4. Nomura Securities kỳ vọng giá DRAM hàng hóa tăng 24% theo quý và giá NAND tăng 25% trong quý từ tháng 7 đến tháng 9.

Tập đoàn Nvidia duy trì thị phần tăng tốc AI khoảng 90%. Công ty đã củng cố vị thế dẫn đầu thông qua kiến trúc Grace Blackwell, kết hợp bộ xử lý trung tâm Grace và bộ xử lý đồ họa Blackwell để loại bỏ các điểm nghẽn truyền dữ liệu. Mục tiêu giá của các nhà phân tích dao động từ 180 USD đến 500 USD mỗi cổ phiếu, với mục tiêu trung bình là 302 USD. Mục tiêu trung vị trong số 69 nhà phân tích là 300 USD mỗi cổ phiếu, ngụ ý tiềm năng tăng 44% so với mức hiện tại khoảng 208 USD.

Hiệu suất nửa đầu năm 2026 của Nvidia đã cho thấy mức tăng 3% tính từ đầu năm. Doanh thu quý 1 năm tài khóa 2027 đạt 81,61 tỷ USD, tăng 85,2% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu Trung tâm dữ liệu đóng góp 75,25 tỷ USD. Công ty báo cáo dòng tiền tự do hàng quý 49 tỷ USD và duy trì biên lợi nhuận gộp 75%. Doanh thu Mạng Trung tâm dữ liệu tăng vọt 199% so với cùng kỳ năm trước.

Micron Technology đã nổi lên như một bên hưởng lợi lớn từ sự bùng nổ bộ nhớ AI. Cổ phiếu này đã mang lại mức tăng 241% tính từ đầu năm 2026, trở thành cổ phiếu tăng mạnh thứ hai trong chỉ số Nasdaq 100. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu Micron đã tăng vọt hơn 850%. Giá hiện tại dao động quanh mức 1.048 USD, với mục tiêu giá của các nhà phân tích từ 1.100 USD đến 2.200 USD. Mục tiêu giá trung bình là 1.563 USD, ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 64,83%.

Doanh thu quý 3 năm 2026 của Micron đạt 41,45 tỷ USD, gấp bốn lần so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng vọt từ 1,88 tỷ USD lên 28,2 tỷ USD, mức tăng 1.400% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích kỳ vọng thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 20,76 USD trên doanh thu 35,75 tỷ USD, tương ứng với mức tăng trưởng thu nhập 987% và tăng trưởng doanh thu 284% so với cùng kỳ năm trước.

Giám đốc điều hành Micron, Sanjay Mehrotra, đã tuyên bố rằng các hạn chế về nguồn cung sẽ kéo dài sau năm 2027 do nhu cầu từ AI trên tất cả các phân khúc thị trường cùng với những hạn chế về sản xuất cấu trúc. Công ty đã đảm bảo 22 tỷ USD cam kết từ khách hàng để khóa nguồn cung chip nhớ trong tương lai, cho thấy sự cấp bách trong số các nhà vận hành trung tâm dữ liệu để đảm bảo hàng tồn kho hạn chế.

Cổ phiếu Samsung Electronics đã tăng 158% tính từ đầu năm. Cổ phiếu SK Hynix đã tăng vọt 273%. Cả ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn hiện có định giá thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động quý 2 năm 2026 của Samsung dự kiến tăng gần 18 lần so với cùng kỳ năm trước lên mức cao kỷ lục mới.

Sự mất cân bằng cung cầu được thúc đẩy bởi một số yếu tố cấu trúc. Mở rộng năng lực sản xuất cần từ ba đến bốn năm từ lập kế hoạch đến sản xuất. Các công nghệ bộ nhớ tiên tiến yêu cầu thiết bị chuyên dụng và cơ sở phòng sạch không thể triển khai nhanh chóng. Ba nhà cung cấp bộ nhớ lớn kiểm soát hơn 95% sản lượng High Bandwidth Memory toàn cầu, tạo ra cấu trúc thị trường độc quyền nhóm với sức mạnh định giá đáng kể.

Các chiến lược giao dịch cho cổ phiếu chip nhớ đòi hỏi xem xét cẩn thận các yếu tố biến động và động lượng. Đối với Nvidia, các nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc tích lũy vị thế trong các giai đoạn yếu kém, vì cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn so với quỹ đạo tăng trưởng của nó. Tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng hiện tại khoảng 9 lần thể hiện mức chiết khấu so với bội số lịch sử. Trung bình chi phí đô la trong khoảng sáu đến mười hai tháng có thể giúp giảm thiểu biến động.

Các chiến lược quyền chọn cho Nvidia bao gồm bán quyền chọn bán có đảm bảo bằng tiền mặt ở các mức hỗ trợ khoảng 180 đến 200 USD để mua cổ phiếu với chi phí thực tế thấp hơn. Chênh lệch quyền chọn mua tăng giá cung cấp mức độ tiếp xúc tăng đòn bẩy trong khi hạn chế rủi ro giảm. Viết quyền chọn mua có bảo đảm trên các vị thế hiện tại có thể tạo ra thu nhập bổ sung nhờ mức biến động ngụ ý cao.

Đối với Micron, cổ phiếu giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng chỉ 6,7, cho thấy định giá thấp đáng kể nếu tăng trưởng thu nhập tiếp diễn. Các nhà giao dịch nên theo dõi các mức hỗ trợ quanh 854 USD gần đường trung bình động 50 ngày, nơi hoạt động mua của tổ chức thường xuất hiện. Các nhà giao dịch động lượng có thể sử dụng các chiến lược bứt phá trên đường trung bình động 20 ngày gần 1.048 USD để vào lệnh ngắn hạn.

Quản lý rủi ro rất quan trọng do mức tăng 241% tính từ đầu năm của Micron và khả năng điều chỉnh mạnh. Quy mô vị thế nên phản ánh beta của cổ phiếu khoảng 2,3, nghĩa là nó di chuyển 2,3% cho mỗi 1% biến động của thị trường rộng.

Thị trường tiền điện tử đối mặt với một số tác động từ tình trạng thiếu chip nhớ. Lợi nhuận khai thác bằng bộ xử lý đồ họa (GPU) đã giảm khoảng 25% đến 35% đối với các hoạt động phụ thuộc vào GPU do lạm phát chi phí phần cứng. Các thợ đào sử dụng mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) ít bị ảnh hưởng hơn, tạo ra lợi thế cạnh tranh cho các mạng dựa trên ASIC. Chi phí điện hòa vốn cho khai thác GPU đã giảm từ 12 xu mỗi kilowatt giờ xuống còn khoảng 8 xu mỗi kilowatt giờ khi tính đến khấu hao phần cứng ở mức giá tăng cao.

Các sàn giao dịch tiền điện tử và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain đối mặt với chi phí phần cứng máy chủ leo thang. Mức tăng 30% trong chi tiêu vốn của trung tâm dữ liệu cần thiết để trang trải chi phí bộ nhớ cao hơn chuyển trực tiếp thành chi phí hoạt động tăng cho các doanh nghiệp tiền điện tử. Các chi phí này cuối cùng có thể chuyển thành phí giao dịch cao hơn hoặc biên dịch vụ giảm.

Các nhà đầu tư nên theo dõi một số yếu tố rủi ro có thể thay đổi các dự báo này. Một cuộc suy thoái tiềm năng có thể làm giảm chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI từ 20% đến 40%, ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu bộ nhớ. Các đột phá công nghệ trong kiến trúc bộ nhớ hoặc quy trình sản xuất có thể làm giảm các hạn chế về nguồn cung nhanh hơn dự kiến. Căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến Đài Loan và Hàn Quốc, nơi sản xuất hơn 70% chip nhớ toàn cầu, thể hiện rủi ro chuỗi cung ứng mang tính hệ thống.

Chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn rất quan trọng, vì lãi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập trong tương lai và có thể nén bội số định giá trên toàn bộ lĩnh vực công nghệ. Định giá thị trường hiện tại giả định đầu tư AI tiếp tục tăng trưởng đến năm 2027, khiến các cổ phiếu này dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự giảm tốc nào trong chi tiêu vốn của các công ty siêu quy mô.

Các con số kể một câu chuyện hấp dẫn. Giá High Bandwidth Memory tăng 122,89%. Tăng trưởng thu nhập 987% tại Micron. Cổ phiếu tăng 241%. Chi tiêu vốn AI dự kiến 5,5 nghìn tỷ USD đến năm 2030. Những con số này nhấn mạnh quy mô của cơ hội đồng thời làm nổi bật tầm quan trọng của việc xác định quy mô vị thế cẩn thận và các điểm vào chiến lược trong chu kỳ thị trường chuyển đổi này.

Dự báo của Bernstein về thị trường tăng giá chip nhớ kéo dài đến năm 2027 được hỗ trợ bởi động lực cung cầu cụ thể, đầu tư cơ sở hạ tầng AI khổng lồ và các hạn chế sản xuất cấu trúc. Nvidia và Micron đại diện cho các phương tiện đầu tư trực tiếp nhất cho chủ đề này, với Micron cung cấp mức độ tiếp xúc beta cao hơn đối với định giá bộ nhớ và Nvidia cung cấp sự tham gia rộng hơn vào hệ sinh thái AI. Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, việc định vị danh mục đầu tư để hưởng lợi từ xu hướng kéo dài nhiều năm này đòi hỏi quản lý rủi ro có kỷ luật và chú ý đến các mức kỹ thuật, báo cáo thu nhập và diễn biến chuỗi cung ứng.
@Gate_Square