Tranh luận ngày càng gia tăng về chiến lược sử dụng doanh thu từ bán Bitcoin để tài trợ cho việc mua lại STRC

Strategy đã tăng cổ tức trên cổ phiếu ưu đãi chủ lực lên 12% vào cuối tháng 6, nhưng chứng khoán này vẫn đang giao dịch dưới mức giá 100 USD mà công ty cho biết họ muốn các nhà đầu tư thấy.

Key Takeaways

• Strategy đã tăng cổ tức của STRC lên 12% vào ngày 29 tháng 6 khi cổ phiếu giao dịch gần 87 USD.
• Strategy đã phê duyệt chương trình mua lại trị giá 1 tỷ USD với STRC là mục tiêu ưu tiên ban đầu.
• Peter Schiff cho biết giá dưới 87 USD của STRC báo hiệu Phố Wall nghi ngờ tốc độ tăng trưởng của Bitcoin.

STRC, Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn kỳ hạn dài Series A lãi suất thả nổi của Strategy, đã giao dịch ở mức trung bình đến cao $80s trong tuần này, với một số phiên giảm xuống dưới 85 USD. Cổ phiếu có biên độ 52 tuần khoảng 71 USD đến 100 USD, và khoảng cách giữa giá thị trường và giá mệnh giá được công bố đã trở thành một trong những chủ đề gây tranh luận nhất trên X vào đầu tháng 7.

Một Khuôn khổ Mới, một Mức chiết khấu Cũ

Strategy đã công bố “Khuôn khổ Vốn Tín dụng Kỹ thuật số” vào ngày 29 tháng 6. Kế hoạch này đã nâng cổ tức hàng năm của STRC lên 12%, chuyển các khoản thanh toán sang lịch nửa tháng, và nâng Dự trữ USD của công ty lên khoảng 2,55 tỷ USD. Con số đó đủ trang trải khoảng 17,4 tháng nghĩa vụ cổ tức ưu đãi và lãi suất kết hợp, theo hồ sơ.

Công ty cũng đã phê duyệt chương trình mua lại trị giá 1 tỷ USD bao gồm bốn chứng khoán ưu đãi của mình: STRC, STRF, STRD và STRK, với STRC được chỉ định là ưu tiên ban đầu nếu việc mua lại được coi là có lợi. Strategy tiết lộ rằng các giao dịch mua sẽ không lấy từ Dự trữ USD. Thay vào đó, nguồn vốn có thể đến từ một chương trình tiền tệ hóa bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD được phê duyệt cùng với kế hoạch mua lại.

Trang web của Strategy giới thiệu thông tin STRC vào ngày 9 tháng 7 năm 2026. Các giám đốc điều hành coi những thay đổi này là sự chuyển dịch sang quản lý chủ động. CEO Phong Le cho biết công ty hiện có sự linh hoạt để phát hành cổ phiếu khi điều kiện thuận lợi và mua lại khi tính toán có lợi theo hướng ngược lại. CFO Andrew Kang mô tả bản thân Bitcoin như một nguồn vốn mà giờ đây có thể di chuyển để hỗ trợ nhóm cổ phiếu ưu đãi.

Strategy đặt mục tiêu để STRC giao dịch trong khoảng từ 99 USD đến 100 USD theo thời gian, nhưng công ty đã thẳng thắn về giới hạn của mục tiêu đó. Công ty cho biết họ không thể đảm bảo phạm vi đó, và làm rõ rằng việc giá giảm đơn thuần không kích hoạt tăng cổ tức tự động.

Tại sao Giá không Tăng

STRC ra mắt vào tháng 7 năm 2025 ở mức 90-100 USD với cổ tức 9% và được quảng bá như một công cụ tự điều chỉnh, một công cụ sẽ trôi dần trở lại mệnh giá thông qua các điều chỉnh cổ tức và chương trình phát hành dựa trên thị trường. Điều đó duy trì trong nhiều tháng. Sau đó, sự yếu kém của bitcoin vào năm 2026, kết hợp với một đợt mua lại nợ chuyển đổi lớn làm giảm tiền mặt, đã đẩy STRC xuống mức thấp $70s vào cuối tháng 6.

Khuôn khổ mới giải quyết trực tiếp một số lo ngại đó, nhưng cổ phiếu vẫn chưa phục hồi. Các nhà giao dịch chỉ ra sự tương quan của Bitcoin với cổ phiếu ưu đãi, những nghi ngờ dai dẳng về độ bền của dự trữ, và sự cạnh tranh từ các ‘anh chị em’ chiết khấu sâu hơn như STRK và STRD, mà một số cho rằng mang lại nhiều giá trị hơn trên mỗi đô la chi cho mua lại.

Cuộc tranh luận trên X về Mua lại

Sự bất đồng đang diễn ra trên X xoay quanh một câu hỏi: liệu Strategy có nên sử dụng thẩm quyền mua lại mới một cách mạnh mẽ để đẩy STRC trở lại mệnh giá, hay sự can thiệp đó sẽ gây hại nhiều hơn lợi. Cuộc trò chuyện đã trở nên sôi nổi hơn kể từ khi Strategy bán hơn 3.000 bitcoin.

Nhà giao dịch quyền chọn BTC Optioneer lập luận rằng cược ban đầu của công ty vào nhu cầu tự nhiên đã không mang lại kết quả. Việc mua lại STRC, tài khoản này viết, có thể đưa giá trở lại 100 USD và khôi phục niềm tin của nhà đầu tư, từ đó có thể thu hút các nhà giao dịch chênh lệch giá sẵn sàng mua khi giá giảm.

Tài khoản X Bitpaine đã phản đối mạnh mẽ logic đó trong một chủ đề được chia sẻ rộng rãi. Tài khoản này lập luận rằng không có yêu cầu thực sự nào để STRC ở chính xác 100 USD, và việc ép giá ở mức đó thông qua mua lại sẽ loại bỏ việc khám phá giá vốn làm cho thiết kế trở nên đáng tin cậy ngay từ đầu. Bitpaine đề xuất một biên độ rộng hơn, gần với 90 đến 110 USD, sẽ cho phép thị trường đặt lợi suất hiệu quả nhanh hơn so với các thay đổi cổ tức có thể, đồng thời làm cho việc bán khống cổ phiếu trở nên rủi ro hơn vì biên dưới sẽ không bị giới hạn.

Peter Schiff có quan điểm hoài nghi hơn về luận điểm rộng hơn đằng sau sản phẩm. Ông nói rằng định giá của chính Phố Wall cho thấy câu chuyện thực tế. Nếu các ngân hàng lớn tin rằng Bitcoin sẽ tăng với tốc độ mà Strategy cần, thì STRC đã ở gần mệnh giá thay vì giao dịch dưới 87 USD. Schiff viết:

“Phố Wall từ chối đặt tiền vào nơi họ nói. Bất chấp các mục tiêu giá kỳ quặc cho Bitcoin, các ngân hàng lớn thậm chí không tin Bitcoin sẽ tăng 12% mỗi năm. Nếu họ tin, STRC sẽ giao dịch gần 100 USD. Thay vào đó, nó đang dưới 87 USD, định giá rủi ro cắt giảm cổ tức đáng kể.”

Nhà phân tích Derin Olenik đã liệt kê các động thái Strategy đã thực hiện: tăng mức độ bảo hiểm, tăng cổ tức, lịch thanh toán hai lần mỗi tháng và kế hoạch mua lại, và lưu ý rằng cổ phiếu vẫn giảm khoảng 13% so với giá trị đã nêu bất chấp tất cả.

Ý nghĩa của Tình hình STRC

Ở mức giá hiện tại, lợi suất hiệu quả của STRC gần 13% đến 14%, cao hơn tỷ lệ cổ tức 12% đã nêu. Mua lại 1 tỷ USD cổ phiếu ở mức khoảng 86 USD sẽ loại bỏ khoảng 1,16 tỷ USD giá trị ưu đãi đã nêu, một kết quả giúp giảm gánh nặng cổ tức trong tương lai của Strategy bất kể thị trường phản ứng thế nào trong ngắn hạn.

Sự đánh đổi mà các nhà đầu tư đang cân nhắc là liệu con số đó có chuyển thành một động thái bền vững hướng tới mệnh giá hay liệu Strategy sẽ nhận được nhiều giá trị hơn khi mua lại STRK hoặc STRD, vốn giao dịch ở mức chiết khấu lớn hơn. Hiện tại, khuôn khổ đã cho Strategy nhiều công cụ hơn so với tháng 6. Liệu công ty có sử dụng chúng hay không, và sử dụng cho chứng khoán nào trước, là câu hỏi mà các nhà giao dịch trên X cho biết họ sẽ theo dõi chặt chẽ trong những tuần tới.