Chu kỳ siêu tăng trưởng bộ nhớ đang diễn ra mạnh mẽ, và ngân hàng đầu tư hàng đầu Phố Wall Bernstein đã vẽ nên một bức tranh đầy lạc quan trong báo cáo theo dõi lưu trữ toàn cầu hàng tháng ngày 8/7. Theo nhà phân tích bán dẫn cấp cao Mark Li, giá hợp đồng DRAM tiếp tục tăng so với tháng trước vào tháng 6, đẩy mức tăng giá DRAM truyền thống trung bình trong Q2 2026 lên khoảng 74% so với Q1. Nhu cầu máy chủ và di động vẫn là động lực chính, với giá DRAM máy chủ dự kiến tăng khoảng 60% đến 67% trong Q2 và DRAM di động gần 80%. Giá hợp đồng NAND flash được chỉ ra sẽ tăng 65%-70% theo quý, chủ yếu do các gói SSD và NAND di động thúc đẩy.

Đằng sau những con số này là làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng AI khổng lồ đã thay đổi căn bản động lực cung-cầu của chip bộ nhớ. Ba nhà sản xuất DRAM lớn nhất thế giới — Samsung, SK Hynix và Micron — đang tích cực phân bổ lại công suất sản xuất sang Bộ nhớ băng thông cao (HBM) để đáp ứng nhu cầu bùng nổ từ các trung tâm dữ liệu AI, tạo ra tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng đối với chip bộ nhớ thông thường. Bernstein ước tính biên lợi nhuận gộp của SK Hynix trên DRAM có thể đạt tới 90,9% trong Q2 2026 và tăng lên 92,7% trong Q4, phản ánh lợi nhuận chưa từng có. Theo dữ liệu của Bernstein, giá chip bộ nhớ DRAM được sử dụng rộng rãi trong PC và máy chủ đã tăng khoảng 660% trong năm tính đến tháng 6.
Tuy nhiên, chu kỳ siêu tăng trưởng không phải không có dấu hiệu căng thẳng. Giá giao ngay đưa ra tín hiệu trái chiều hơn, với giá giao ngay mô-đun DDR5 máy chủ giảm 6,7% so với tháng trước và giá tấm wafer NAND giao ngay giảm khoảng 7%, do giá cao hơn bắt đầu ảnh hưởng đến nhu cầu người tiêu dùng cuối và buộc các OEM cùng nhà sản xuất mô-đun giảm mua hàng. Bernstein cảnh báo rằng tốc độ tăng giá sẽ chậm lại đáng kể trong Q3, với TrendForce dự đoán mức tăng giá DRAM truyền thống sẽ giảm xuống còn từ 13% đến 18%. Trong khi đó, UBS đã tăng gấp đôi dự báo giá DRAM, dự kiến giá hợp đồng DDR sẽ tăng 32% theo quý trong Q3 so với ước tính trước đó là 17%, cho thấy giá vẫn đang tăng nhưng với tốc độ chậm lại. Apple đã công khai viện dẫn giá bộ nhớ tăng vọt là động lực chính cho các đợt tăng giá được công bố gần đây và được cho là đang đàm phán với các nhà sản xuất chip bộ nhớ Trung Quốc về việc mua chip rẻ hơn mặc dù một số bị Lầu Năm Góc đưa vào danh sách đen.
Đối với các nhà đầu tư, luận điểm của Bernstein cung cấp sự rõ ràng quan trọng về mốc thời gian: giá bộ nhớ được dự báo sẽ duy trì mạnh đến năm 2027, với sự bình thường hóa dần dần chỉ bắt đầu từ cuối năm 2027 đến 2028, khi nguồn cung mới — bao gồm cả việc bổ sung công suất tiềm năng từ các nhà sản xuất Trung Quốc — đi vào hoạt động và tăng trưởng nhu cầu ổn định. SK Group và Samsung đã cùng công bố kế hoạch đầu tư 10 năm với tổng trị giá 2.000 nghìn tỷ won (khoảng 1,3 nghìn tỷ USD) tập trung vào cơ sở hạ tầng bán dẫn và AI, cho thấy việc mở rộng nguồn cung cuối cùng sẽ đến nhưng không đủ nhanh để giải tỏa tình trạng thiếu hụt ngắn hạn. Jefferies dự báo giá bộ nhớ sẽ tăng 40% đến 50% theo quý trong Q3 2026 và thêm 30% đến 40% trong Q4, xác nhận câu chuyện về sức mạnh định giá kéo dài.
Tác động thị trường rất đa dạng. Cổ phiếu Micron được hưởng lợi từ động lực cung-cầu thuận lợi, với Phố Wall duy trì xếp hạng đồng thuận Strong Buy và mục tiêu giá công bố cao nhất là $2.000. SK Hynix vừa hoàn tất đợt niêm yết ADR Nasdaq trị giá 28 tỷ USD mang tính bước ngoặt, với lượng đăng ký mua vượt quá bảy lần, trong khi Samsung tiếp tục thống trị thị trường bộ nhớ rộng lớn hơn. Đối với không gian tiền điện tử, tác động mang tính gián tiếp nhưng có thật: nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy đang đẩy chi phí trung tâm dữ liệu lên cao, có thể ảnh hưởng đến kinh tế cơ sở hạ tầng blockchain cho hoạt động xác thực và nút, trong khi các token tập trung vào AI có thể hưởng lợi từ làn sóng đầu tư rộng lớn hơn đổ vào chuỗi cung ứng bán dẫn.
Luận điểm cốt lõi của Bernstein là rõ ràng: đây không phải là chu kỳ thoáng qua mà là chu kỳ siêu tăng trưởng cấu trúc, do AI thúc đẩy với các động lực nhu cầu bền vững. Rủi ro chính nằm ở việc nhu cầu người tiêu dùng yếu đi có thể buộc giá bình thường hóa nhanh hơn hay không và liệu việc gia nhập công suất của Trung Quốc có thể phá vỡ sức mạnh định giá độc quyền sớm hơn dự kiến hay không. Hiện tại, dữ liệu ủng hộ một thị trường tăng giá kéo dài, nhưng các nhà đầu tư nên theo dõi xu hướng giá hợp đồng Q3 và sự suy yếu thị trường giao ngay như các chỉ báo sớm của sự chuyển hướng theo chu kỳ. Thị trường tăng giá bộ nhớ kéo dài đến năm 2027 không phải là dự đoán mà là một dự báo dựa trên dữ liệu bắt nguồn từ chu kỳ nhu cầu công nghệ mạnh mẽ nhất mà ngành bán dẫn từng thấy.
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square