Nói với một kỳ vọng kiểu thân mật với thị trường bò của tiền mã hóa—tôi muốn kể dài dòng một chút: những chuyện như Mỹ bắn tên lửa vào Iran rồi rơi xuống, v.v. chỉ liên quan đến nhóm đối tượng giao dịch theo tương lai (futures), là nơi các “nhà tạo lập thị trường” Bitcoin bầy voi đang cố dồn long short để triệt nhau, và kiếm tiền từ những động thái đó—còn nhà đầu tư nhỏ thì lại đang cố gắng kiếm lợi từ chính các biến động đó.

Bitcoin và Ethereum bây giờ đã không còn đủ nhỏ để có thể tự “định hướng” chỉ nhờ việc nạp thêm tiền của nhà đầu tư nhỏ, cũng không đủ lớn để nền kinh tế thế giới có thể “thật sự” nhạy cảm như vàng, dầu mỏ, v.v.

Chỉ có một sự thật tồn tại trên thị trường, và tôi đã viết nó ở dưới. Tức là thực ra từ các tin tức thế giới mà chúng ta nói trên các kênh, cho tới dữ liệu Mỹ—tất cả đều có liên quan rất thấp đến hướng đi mà Bitcoin sẽ tới. Dĩ nhiên là kinh tế toàn cầu đi đâu thì dòng tiền cũng đi theo đó; nếu lạm phát cao thì đúng là không có cảnh tiền rẻ tràn lan—nhưng gần như mọi biến động theo từng “case” (theo từng sự kiện) đều mang tính đầu cơ. Những người gán những tin tức này ý nghĩa quá nghiêm trọng và tưởng rằng mình đang đọc thị trường theo tầm nhìn dài hạn thì đang tự lừa mình. Tôi cũng đã mắc lỗi này bao nhiêu lần. Nếu không như vậy thì ít nhất bò đã đến ít nhất 3 lần rồi, nhưng rồi tại một thời điểm, ai cũng lỡ nhét vào miệng mình cái “b” của bò thì đều sai.

Vậy “sự thật” là gì, bạn hỏi—giờ chỉ còn 3 sự thật thôi.

1- Câu chuyện Strategy vào mua, bán ra, rồi lỗ/lãi. Thực ra cái này—trong kịch bản tệ nhất—vẫn có thể kéo dài hàng năm, nên nó lại trở thành cái cớ để nhóm đang tìm cách kiếm tiền bằng cách phản ứng với biến động giá tức thời như tôi nói ở trên. Vì vậy tác động của nó rất hạn chế.

2- Câu chuyện sàn bị hack, rồi “nước cấm crypto”, thuế cao đến, v.v. Cái này cũng vô nghĩa vì năm 2017 nó đúng bao nhiêu và quan trọng bao nhiêu thì hôm nay cũng vẫn quan trọng bấy nhiêu. Không phải là một biến số quyết định việc bò có tới hay không.

3- Sự thật nhất và lý do rõ ràng nhất để mang bò tới; ETF.

Dạo gần đây có đợt giảm, rồi sau đó là giai đoạn hồi lại trong khoảng một vài tuần. Chúng ta đang ở một thị trường mà khi ETF mua thì giá rơi, còn khi ETF hết tiền rơi?—ý tôi là: ETF mua làm giá rơi? Không, đúng hơn là “có mua thì đi lên, có bán thì đi xuống”: theo logic thị trường thì “mua vào thì giảm, mua ra thì tăng” không—mà ở đây là “ETF mua vào thì giá giảm/giảm, ETF mua vào thì…”. Nói gọn lại: chúng ta là thị trường mà khi ETF được mua thì giá có xu hướng giảm được “đệm” hoặc tăng/điều chỉnh—còn khi có “dòng mua/sau đó chốt/đảo chiều” thì giá phản ứng theo đó.

Trump làm vậy, làm thế kia thì Bitcoin không rơi—rồi nó quay lại. Chẳng hạn khi nhìn vào thực tế thì không phải là “bán ra” vào ETF mà là “mua vào” ETF. Ethereum từ 1.500 lên 1.800 trong 5 ngày liên tiếp, ở tất cả các ngày đó ETF đều đóng cửa tăng nhờ dòng mua. Tức là ETF đã trở thành chỉ báo quan trọng nhất cho “nhu cầu biên” (marginal demand).

Những gì diễn ra tiếp theo sẽ vừa là dự đoán vừa là kỳ vọng. Hiện tại, không công ty nào trong số các đơn vị đang cung cấp ETF—kể cả Blackrock—đang “vặn ga” cho crypto. Một giai đoạn trước đó từng có làn sóng vàng bạc/kim loại quý, họ lao vào mảng đó—ngoài ra thì hiện tại, khi các sàn/phố Wall của Mỹ vẫn điên cuồng lao hết tốc lực và câu chuyện trí tuệ nhân tạo vẫn chạy hết ga, họ không hề đẩy mạnh crypto cho khách hàng. Còn bên kia thì tốc độ chậm lại, bắt đầu có một nhịp điều chỉnh nhẹ—và crypto lại trở thành một “cơ hội”, họ chờ tới lượt.

Đến lúc thời điểm tới, trước tiên trong các quỹ họ quản lý, các danh mục mô hình và các kênh tư vấn, trọng số của các crypto ETF sẽ bắt đầu tăng dần lên một chút. Rồi kèm theo đó, các email dạng báo cáo sẽ bắt đầu rơi xuống từ phía họ cho khách hàng với tiêu đề kiểu “Thời kỳ cơ hội trong crypto ETF”. Đây sẽ là nguồn vốn nâng đỡ cho một chu kỳ bò tiếp theo của crypto.

Điều quan trọng nhất để thúc đẩy nhanh tình huống này là CLARITY Act. Khi luật thông qua, một trong những rào cản lớn nhất trước crypto—sự mơ hồ về quy định—sẽ giảm đi đáng kể. Sau khi sự mơ hồ về việc “một tài sản cụ thể đang ở trạng thái nào, tổ chức nào được phép, ngày mai SEC có tới ‘nói không’ không?” giảm xuống đối với các công ty khi họ giới thiệu crypto cho khách hàng, thì rồi một ngày chúng ta sẽ bắt đầu thấy các tỷ trọng 0,5%, 1%, 2% crypto ETF trong các danh mục mô hình. Trong một hệ thống quản lý hàng nghìn tỷ USD thì các tỷ lệ nhìn có vẻ nhỏ này sẽ là một lượng “nhiên liệu” rất lớn cho thị trường crypto. Dù trước khi luật này thông qua vẫn có thể có làn sóng mua mang tính tổ chức như tôi vừa nói ở trên, nhưng nếu nó thông qua thì hiệu ứng kiểu “quả cầu tuyết” sẽ lớn hơn rất nhiều.

CLARITY Act nếu được thông qua thì phải được đưa ra Thượng viện để bỏ phiếu trong khoảng tuần cuối của tháng Bảy và tuần đầu của tháng Tám. Nếu không thì về mặt kỹ thuật, việc thông qua vào năm 2026 có vẻ không kịp và sẽ trễ sang năm sau. Thậm chí nếu thông qua thì việc thực sự áp dụng bắt đầu khoảng đầu năm 2027—nhưng ít nhất việc “định giá kỳ vọng” sẽ xảy ra sớm hơn.

Viết dài như vậy mà vẫn không được hiểu vì một lý do nữa: phía đảng D muốn ngăn việc Tổng thống Mỹ, Phó Tổng thống, các thành viên Quốc hội và các quan chức cấp cao cùng gia đình của họ không được chiếm hữu/kiếm tiền từ crypto, không được giao dịch crypto, không được quảng cáo crypto, và cũng không để xảy ra các “vụ lùm xùm đồng Trump” mới. Nhóm Trump cũng không chấp nhận vì họ nghĩ cứ để thế thì chúng ta đã “quất” đẹp rồi—để nguyên vậy. Vì vậy, nếu không có thỏa thuận thì sẽ xem khả năng thông qua với Thượng viện mới do đảng D chiếm ưu thế sau cuộc bầu cử tháng 11—tức là nếu một bên không lùi bước thì nó sẽ bị trì hoãn tiếp, và rơi vào nửa sau năm 2027… Như tôi nói, CLARITY Act không phải là điều kiện bắt buộc cho thị trường bò của crypto, nhưng nếu có thì sẽ là một nguồn nhiên liệu cực mạnh.