Nữ “cổ phiếu lông trắng” Serenity: OpenAI và Amazon với hạ tầng mạng mới “không làm suy yếu nhu cầu mô-đun quang”

華爾街近期有人喊出 OpenAI 的 MRC 與亞馬遜（AMZN）的 RNG 兩套新網路架構會讓資料中心「扁平化」，單顆 XPU 用到的光模組變少、光收發器需求恐被砍掉 40-50%。人稱「白毛股神」的海外分析師 Serenity 跳出來反駁，直言就算單顆 XPU 的光模組數量下滑，AI 算力規模的狂飆仍會把整體光通訊需求往上推。他同時對 CPO 的雷射路線表態，看好超高功率連續波雷射是長期贏家。
（前情提要：OpenAI 聯手 NVIDIA、AMD、微軟推出「MRC 網路協議」：徹底解決十萬級 GPU 訓練塞車問題）
（背景補充：AI 股神 Serenity：SIVE 鎖定「NVIDIA 光學上游瓶頸」，因 Ayar Labs 官宣加入 NVLink Fusion）

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• 空頭賭的是交換器層數被砍掉
• Serenity 反算 XPU 越裝越多
• VCSEL 只是過渡，UHP CW 才是終局

重點摘要

• 空頭以 OpenAI MRC、亞馬遜 RNG 兩套架構會讓網路扁平化為由，估光收發器需求恐砍 40-50%
• Serenity 反駁，單顆 XPU 光模組雖減，但 XPU 部署量大增，整體光模組需求仍看增
• 雷射路線上，Serenity 看好 VCSEL 作 NPO 短距過渡、UHP CW 為 CPO 長期方案，與博通立場一致

當市場開始擔心 AI 網路架構會「反過來」殺掉光通訊需求，人稱「白毛股神」的 Serenity 選擇站到空頭的對面。他針對近期關於 OpenAI MRC 網路架構最佳化、以及亞馬遜（AMZN）RNG 架構可能壓低光模組需求的討論表態，他表示單顆 XPU 用得少、不代表總量會少。

Regarding $AMZN RNG + OpenAI’s MRC and VCSELs.

In what appears to be an indirect response on B. Riley's $AAOI sell report regarding optimizations that "flattens networks and cuts transceiver TAM 40-50%".

Rosenblatt TLDR: They've already modeled for this, even though each XPU… pic.twitter.com/A41ceTqKwJ

— Serenity (@aleabitoreddit) July 10, 2026

這場爭論的引信，是華爾街投行 B. Riley 以「網路扁平化風險」為由下調光收發器廠商 Applied Optoelectronics（AAOI）評等。

空頭看待 MRC 和 RNG 會讓資料中心少掉好幾層交換器，光連結跟著縮水。

空頭賭的是交換器層數被砍掉

要先介紹這兩套網路架構的差異。OpenAI 的 MRC（Multipath Reliable Connection，多路徑可靠連線）把一張 800Gb/s 網路卡拆成八條 100Gb/s，各自接上不同交換器，讓兩層交換器就能串起超過 mười vạn GPU，同時省下成本與功耗。這套協議由 OpenAI 聯手 AMD、博通、Intel、微軟與輝達共同推出。

亞馬遜的 RNG（Resilient Network Graph，韌性網路圖）更直接，用被動式光學 ShuffleBox 取代傳統多層匯聚交換器，一口氣把主動網路裝置砍掉逾 60%。層數變少、交換器變少，每顆 XPU 要牽的光模組自然跟著減。B. Riley 據此推估，光收發器需求可能被砍 40-50%。空頭的邏輯沒有錯，但他們只算了分子、沒算分母。

Serenity 反算 XPU 越裝越多

Serenity 的反駁很簡單，分母正在爆炸。他指出，隨著 XPU 部署數量大幅提升，就算單顆 XPU 需要的光模組變少，乘起來的總體光模組需求預期仍會保持增長。換句話說，架構省下來的量，被算力擴張的量吃回去還有餘。

這也是 Serenity 一貫的招數，別人看到需求要崩，他就去數整條供應鏈的瓶頸還在不在。市場資料站在他這邊，AI 光模組市場規模估將從 2025 年的 16.5 億 USD，成長到 2026 年的 26 億 USD；亞馬遜自己也和康寧（Corning）簽下數十億 USD 的光纖供應長約，替資料中心的長線需求背書。真要砍需求，最該慌的亞馬遜卻在囤貨。

VCSEL 只是過渡，UHP CW 才是終局

除了總量，Serenity 也對 CPO（共封裝光學，把光引擎和交換晶片封在一起）的雷射路線表態。他認為 VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）更適合當 NPO（近封裝光學）與短距互連階段的過渡技術，優點是便宜、成熟、現在就能上；但拉長到 CPO 世代，超高功率連續波雷射（UHP CW）才是更好的解方。

這個判斷跟博通先前的公開表態對得上。博通把 CPO 定位成能效與頻寬的「北極星」，同時把 VCSEL 版的 NPO 當成「現在就能部署」的過渡橋樑，並已展示 200G 的 VCSEL、EML 與 CW 雷射技術。VCSEL 是先頂著用的橋，UHP CW 才是橋對岸的目的地。

回到最初的問題。架構會不會讓單顆 XPU 少用光模組？會。但只要 AI 還在瘋狂堆機櫃，光通訊這條路就還在拓寬，而不是收窄。空頭賭的是效率，Serenity 賭的是規模，接下來要看的，是 1,6T 光模組在 2026 到 2027 年的實際拉貨速度，誰的算盤打得準，出貨數字會說話。

以上不是投資建議喔。

常見問題

OpenAI 的 MRC 和亞馬遜的 RNG 架構為什麼被認為會減少光模組需求？

兩套架構都在「扁平化」資料中心網路。MRC 讓兩層交換器就能連 mười vạn GPU，RNG 用被動光學 ShuffleBox 取代多層交換器、砍掉逾 60% 主動裝置。層數與交換器變少，單顆 XPU 要牽的光模組跟著減，B. Riley 估需求恐降 40-50%。

Serenity 為什麼認為光通訊需求還會成長？

Serenity 認為關鍵在 XPU 部署總量。就算單顆 XPU 光模組變少，AI 算力規模快速擴張會讓 XPU 數量大增，乘起來的總需求仍看增。AI 光模組市場估從 2025 年 16.5 億 USD 成長到 2026 年 26 億 USD，支撐他的判斷。