Đêm khuya tin nóng! Vị tân lãnh đạo của Fed, ông Wosh, đang đối mặt với “bài máu” đầu tiên: tại cuộc họp vào tháng 7, hoặc tăng lãi suất, hoặc bị xé nát—lệnh của bạn về vị thế $BTC còn chịu nổi không?

Anh em ơi, nghe mình nói từ từ. Kevin Wosh tháng trước lần đầu tiên với cương vị chủ tịch chủ trì cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và tất cả đều nhất trí giữ nguyên lãi suất. Lúc đó không có bất đồng vì chẳng ai muốn tăng hay giảm. Nhưng vài tuần tiếp theo thì “không dễ xoay” được như trước.

Từ đó đến nay, một số quan chức đã cho thấy nỗi lo về lạm phát tăng rõ rệt. Trong cuộc họp ngày 28-29/7, tiếng kêu gọi tăng lãi suất có thể sẽ lớn hơn. Khi Wosh đi làm chứng trước Quốc hội vào tuần này, trong tay ông đã có một tập dữ liệu quan trọng—báo cáo lạm phát tháng 6.

Gốc rễ của tranh cãi phải quay về năm ngoái. Khi ấy Fed lo sụp đổ của thị trường lao động nên đã cắt lãi ba lần, nhưng một bộ phận quan chức vẫn luôn cho rằng hai lần cắt sau là không cần thiết. Hiện tại, nhóm này thực tế bắt đầu chủ trương “thu hồi” các lần cắt đó.

Bối cảnh kinh tế đã thay đổi, đặc biệt là thị trường lao động, trông có vẻ vững hơn nhiều so với lúc hoảng sợ nhất của năm ngoái. Ngày càng nhiều quan chức lo rằng sự “bền bỉ” này sẽ khiến lạm phát bị neo chặt ở trên 2%. Cú “bùng nổ” giá dầu do cuộc chiến ở Iran trước đó đã kéo sự chú ý của Fed từ kinh tế trở lại lạm phát.

Giá dầu đã giảm đáng kể so với đỉnh thời chiến, nhưng không mang lại nhiều sự an ủi. Hiện, những người ủng hộ tăng lãi suất không còn chỉ tập trung vào năng lượng—thuế quan hàng nhập khẩu, các đứt gãy nguồn cung năng lượng và phân bón do chiến tranh, cùng với “cơn sốt” AI, tất cả đều được xem là các yếu tố đẩy giá tăng.

Fed rất ít khi gặp kiểu lạm phát vừa do các yếu tố đặc biệt thúc đẩy, lại vừa “dính” đặc biệt dai dẳng. Mô hình truyền thống mà họ dùng luôn giả định lạm phát lan rộng, và thị trường lao động là biến cốt lõi. Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, Kashkari, tháng trước trong một phiên thảo luận nhóm đã nói: “Phần lớn công cụ phân tích lạm phát của chúng tôi bắt đầu từ thị trường lao động. Nhưng thị trường lao động không phải là nguyên nhân gây ra lạm phát. Đối với chúng tôi, đây là một thời điểm đặc biệt mang tính kích thích.”

Trong báo cáo chính sách tiền tệ mà Fed công bố vào thứ Sáu tuần trước, họ cho rằng tốc độ tăng tiền lương nhìn chung phù hợp với mức lạm phát 2%. Đây là lần đầu tiên trong báo cáo bán niên trong 5 năm gần đây ghi như vậy. Nếu tiền lương không phải vấn đề, lạm phát nhiều khả năng đến từ những nơi mà mô hình thường dùng không dự đoán được.

Báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 sẽ rơi vào thứ Ba, có thể tác động trực tiếp đến cuộc tranh luận này. Nếu lạm phát “cốt lõi” sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng vẫn cố thủ trong mùa hè, phe “diều hâu” sẽ có lý do mạnh hơn để ra tay; nếu dữ liệu yếu đi, lý do để chờ đợi sẽ càng nhiều hơn.

Các quan chức ủng hộ tăng lãi suất có một tiền đề chung: sau khi Fed cắt lãi suất năm ngoái, chính sách có thể còn “nới lỏng” hơn so với Fed ban đầu nghĩ, và kinh tế thực tế không còn cần đến sự hỗ trợ đó. Khi cắt lãi năm ngoái, Fed dự đoán lạm phát chỉ nhỉnh hơn 2%, nhưng thực tế lại dao động liên tục trong khoảng 3% đến 4%.

Kết quả là mục tiêu lãi suất hiện tại của Fed ở mức 3,5% đến 3,75% mang ý nghĩa thực tế gần như bằng không, thậm chí là âm theo định nghĩa thực—mức kích thích vượt quá dự tính ban đầu. Trong khi đó, thị trường lao động mà Fed lo ngại suy yếu lại không xảy ra. Điều này khiến một phần quan chức nghiêng về một lần “điều chỉnh vừa đủ”, không phải tăng lãi toàn diện—đầu tiên là rút các biện pháp mang tính bảo hiểm không còn cần thiết, rồi tạm dừng để quan sát.

James Egelhove, nhà kinh tế Mỹ trưởng tại Ngân hàng Paris (BNP Paribas), nói rằng điều này phản ánh sự cải thiện tích cực của thị trường lao động và các vấn đề lạm phát cần được đưa vào cân nhắc; ông dự đoán Fed sẽ tăng lãi ít nhất 3 lần trước thời điểm chậm nhất là vào tháng 12.

Một số quan chức trước đây ủng hộ cắt lãi, nay cũng bắt đầu cân nhắc tăng lãi—chính sự thay đổi này cho thấy tình hình đã khác. Thống đốc Fed Waller, người từng thúc đẩy việc cắt lãi năm ngoái và lo ngại thị trường việc làm yếu đi, nhưng tuần trước ông nói rủi ro đã “hoàn toàn đảo chiều”, đồng thời quan điểm của ông về lộ trình lãi suất cũng đã đổi.

Phe ủng hộ sự kiên nhẫn cho rằng nếu lạm phát là chuỗi các cú sốc mang tính “một lần”, thì Fed nên “nhìn thấu” những sức ép đó; chỉ cần hộ gia đình và doanh nghiệp tin rằng lạm phát sẽ giảm trở lại, ngân hàng trung ương không cần phản ứng ngay lập tức. Điều khó “nhìn thấu” nhất có thể chính là việc xây dựng hạ tầng cho AI.

Các cú sốc giá từ thuế quan và giá dầu, Fed có công cụ hạn chế để xử lý; nhưng hàng nghìn tỷ đô la chảy vào các trung tâm dữ liệu là nhu cầu mang tính bền vững, và lãi suất có thể trực tiếp kìm chế loại nhu cầu này. Chủ tịch Fed New York, Williams, tuần trước nói rằng giá của thiết bị bán dẫn và thiết bị điện thường tăng dần, nhưng trên biểu đồ lại giống như “cây gậy khúc côn cầu”.

Nếu loại nhu cầu này tiếp tục đẩy tình trạng mất cân bằng cung-cầu, theo ông đó chính là tình huống không thể “nhìn thấu”. Williams nói rằng lãi suất đang “ở vị trí hợp lý”, nghĩa là trong ngắn hạn không có sự cấp bách điều chỉnh mạnh, nhưng điều đó phụ thuộc vào việc lạm phát trong nửa sau của năm tiếp tục hạ nhiệt hay không.

Williams đặc biệt nhắc rằng nếu tác động từ thuế quan suy yếu, ông muốn các số liệu lạm phát cốt lõi theo tháng đạt 0,2% hoặc thấp hơn; quy đổi theo năm sẽ tiệm cận mục tiêu gần 2%. Ông nói mình “thực sự hy vọng nó còn thấp hơn”. Nếu tốc độ tăng nhanh hơn, điều đó sẽ cho thấy lạm phát bền bỉ hơn, nhu cầu cao hơn so với cung, và chính sách tiền tệ cần có phản ứng.

Là phó chủ tịch Ủy ban hoạch định lãi suất, Williams vốn đã ở trong “vòng trong” hỗ trợ chủ tịch xây dựng chính sách. Việc ông vẫn theo đuổi quan điểm kiên nhẫn cho thấy trong nội bộ phe diều hâu, vẫn chưa đạt đồng thuận về việc tăng lãi vào tháng 7. Bản thân Wosh lại rất ít khi phát biểu công khai, khiến quyết định tháng 7 càng quan trọng—đó sẽ là tín hiệu thực sự đầu tiên để bên ngoài quan sát cách ông điều hành Fed.

Một số phân tích thị trường cho rằng Wosh có thể chọn đứng về phía những người hy vọng giữ nguyên, dù phải hứng chịu một vài phiếu phản đối, để chờ thêm dữ liệu nhằm hạ nhiệt tranh luận. Một lựa chọn khác là thúc đẩy tăng lãi ngay, hoặc để củng cố tính tin cậy trong cam kết ổn định giá của ông, hoặc vì ông tin rằng tăng lãi là không thể tránh khỏi.

Williams đã bác bỏ lý do “bằng hành động để duy trì tính tin cậy”, và nói rằng uy tín được tạo dựng trong nhiều thập kỷ được gìn giữ bằng cách đưa ra những quyết định tốt nhất có thể dựa trên dữ liệu hiện có, chứ không phải cố thử dùng chính sách tiền tệ để “định hình” uy tín.

Một số người cho rằng Fed cuối cùng sẽ tăng lãi cũng thừa nhận rằng hiện tại Wosh có thể chưa cần hành động ngay để thể hiện lập trường. Egelhove của BNP Paribas sau cuộc họp tháng 6 đánh giá rằng vị chủ tịch này có xu hướng tiếp tục chờ đợi khi còn có “khoảng trống”; theo lời ông: “Nếu ông ấy còn chỗ để chờ, ông ấy sẽ chọn chờ.”

Theo dõi tôi: Nhận thêm phân tích và góc nhìn thời gian thực về thị trường crypto!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB cắt đôi trong 2 ngày 53% $BTC $ETH $SOL #Dự đoán nhà vô địch World Cup