$BTC Giá cổ phiếu lực cung - lực cầu giằng co, SK Hynix giảm gần 7%

SK Hynix, công ty lập kỷ lục trong đợt phát hành huy động vốn trên thị trường chứng khoán Mỹ, đang có đợt điều chỉnh mạnh: trong một ngày giảm gần 7%. Toàn bộ nhóm cổ phiếu bộ nhớ (lưu trữ) đồng loạt suy yếu, khiến mâu thuẫn giữa phe mua và phe bán bùng nổ hoàn toàn. Đợt bán tháo trong ngắn hạn là sự cộng hưởng của nhiều tin xấu: (1) Vụ tăng mạnh trong ngày giao dịch đầu tiên tại Mỹ đã tích lũy lượng lớn lãi; dòng tiền có lợi sẽ tập trung chốt lời; (2) các công ty chứng khoán Hàn Quốc hạ dự báo lợi nhuận quý 2, trong khi hợp đồng “khóa giá” dài hạn HBM gây kéo lùi giá bán bình quân, khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận không đạt kỳ vọng lạc quan mà thị trường đã “định giá trước”; đồng thời (3) căng thẳng tại eo biển Hormuz đẩy chi phí cho dầu và nguyên liệu hóa chất điện tử đi lên, làm chi phí năng lượng và vật tư của các nhà sản xuất bộ nhớ tại Hàn Quốc tăng, biên lợi nhuận gộp chịu áp lực.

Luận điểm cốt lõi của phe bán: chu kỳ của ngành lưu trữ chưa biến mất. Samsung, SK Hynix và Micron đồng loạt mở rộng công suất lớn, với việc tập trung giải phóng năng lực sau năm 2027. Bên cạnh đó, lo ngại rằng chi tiêu vốn cho AI sẽ chậm lại về biên; chỉ dựa vào nhu cầu đơn lẻ từ năng lực tính toán, nếu luận điểm tăng giá suy yếu thì kết quả kinh doanh sẽ nhanh chóng đi xuống. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lập trường thiên “diều hâu”, khiến việc định giá liên tục bị ép đối với các tài sản công nghệ có định giá cao.

Phe mua vẫn bám trụ luận điểm dài hạn: khoảng thiếu cung HBM trên toàn cầu trong ngắn hạn khó có thể được lấp đầy; các nhà cung cấp dịch vụ đám mây (cloud) khóa hợp đồng dài hạn cho nhu cầu trong hai năm tới; trong khi mức tăng trưởng thuận lợi mang tính cấu trúc của phân khúc bộ nhớ cao cấp vẫn không đổi. Diễn biến giảm lần này chủ yếu là thanh lọc tâm lý và bán ra từ lợi nhuận chốt lời, chứ không phải sự đảo ngược cơ bản.

Nhìn chung, nhóm cổ phiếu bước vào giai đoạn rung lắc dữ dội; áp lực bán trong ngắn hạn chưa được giải phóng hoàn toàn. Trong trung và dài hạn, cần theo dõi chi tiêu vốn cho AI và nhịp độ mở rộng công suất toàn cầu.

(Chỉ chia sẻ quan điểm vĩ mô, không cấu thành khuyến nghị đầu tư)