Strategy liên tiếp 3 tuần không mua BTC, nhưng lại “rót” được 4,66 tỷ USD—liệu thị trường đã hiểu sai chăng?

Lần đầu tiên trong lịch sử.

Strategy, “gã khổng lồ” mua Bitcoin lớn nhất, đã liên tiếp 3 tuần không mua thêm bất kỳ đồng BTC nào.

Nhưng điều kỳ lạ hơn nằm ở chuyện khác: ngay trong tuần dừng tay, họ lại huy động dễ dàng 4,66 tỷ USD thông qua việc bán cổ phiếu.

Dự trữ tiền mặt bị đẩy thẳng lên 3 tỷ USD.

Nắm trong tay 3 tỷ USD, nhưng chẳng mua lấy một xu BTC nào.

Có bất thường không?

Strategy đang nắm tổng 843.775 BTC, tổng chi phí 63,69 tỷ USD, giá mua bình quân 75.476 USD.

Tuy nhiên, nhịp độ tích lũy gần như đã dừng gần như từ tháng 5.

Chỉ cách đây 2 tuần, họ vừa làm một chuyện “ngược đời”: bán 3.588 BTC, thu về 216 triệu USD tiền mặt.

Đây là lần bán Bitcoin lớn nhất trong lịch sử công ty.

Tháng 5 bán 32 BTC, ai cũng coi như để cho vui. Từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7 bán thẳng 3.588 BTC—đây là việc tự tay phá bỏ “lời thề sẽ không bao giờ bán”.

Trong khi đó, tổng giá trị của mảng “các công ty kho bạc” đã giảm hơn 1000 tỷ USD kể từ tháng 10/2025.

Trước đây tôi cũng từng nghĩ Saylor chỉ là một tín đồ cuồng nhiệt chuyên gom BTC.

Nhưng giờ tôi hiểu rồi—ông ấy chưa bao giờ là tín đồ. Ông ấy là một nhà thao túng vốn đẳng cấp.

Chiến lược cũ của Strategy trước đây đơn giản, thẳng băng: phát hành nợ, phát hành cổ phiếu, mua coin, rồi giữ lại. Thị trường trao mức định giá cao cho họ vì họ dám mua—khi người khác hoảng loạn thì nó tham lam, khi người khác tham lam thì nó càng tham lam.

Nhưng giờ Strategy đang quản lý phần “nợ phải trả”.

Việc bán 3.588 BTC là để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC. Việc huy động 466 triệu USD từ cổ phần là để đẩy dự trữ tiền mặt từ 2,55 tỷ USD lên 3 tỷ USD. Trong kế hoạch ATM vẫn còn nằm đó hạn mức khả dụng 23,8 tỷ USD.

Họ đang dùng tiền từ huy động vốn cổ phần để bù nhu cầu tiền mặt cho việc chi trả cổ tức, đồng thời vẫn giữ ngưỡng nắm giữ BTC.

Đây không còn là “con công ăn” nữa. Đây là một tổ chức tài chính đang học cách… thở.

Vậy việc “liên tiếp 3 tuần không mua BTC” có phải là tin xấu không?

TD Cowen nói là không, tái khẳng định khuyến nghị mua, giá mục tiêu 260 USD. Benchmark cũng nói là không, duy trì mua, giá mục tiêu 570 USD.

Nhà phân tích: “Đây không phải là tín hiệu tiêu cực; điểm then chốt là liệu công ty vừa hỗ trợ cấu trúc vốn của cổ phiếu ưu đãi, vừa có thể tăng lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu hay không.”

Trước đây, thị trường nhìn Strategy chỉ xem họ mua được bao nhiêu. Còn bây giờ, thị trường nhìn Strategy phải xem họ quản lý tốt đến mức nào.

Dự trữ tiền mặt 3 tỷ USD, thời hạn chi trả cổ tức theo năm đã được kéo dài lên hơn 20 tháng. Đây là cách “để mình có không gian thở”.

Song song đó, Strategy còn “làm một ván bài mới”—“ngân hàng Bitcoin theo chỉ số”. Fidelity 71% xếp đầu, New York Mellon 46% xếp thứ hai, Goldman Sachs 45% xếp thứ ba. Tỷ lệ áp dụng toàn hệ thống của các tổ chức đạt 32%.

Một mặt họ quản tốt bảng cân đối tài sản của mình, mặt khác chấm điểm các tổ chế tài chính truyền thống—công ty này đang chuyển từ “người mua BTC lớn nhất” sang “người đặt luật chơi cho hệ sinh thái Bitcoin”.

“Trước đây thị trường trao cho Strategy mức premium vì họ dám mua; tương lai thị trường trao premium vì họ sẽ biết cách quản.”

840 nghìn BTC là nền bài—cách dùng tài sản này, mới chính là kỹ năng đánh bài.

Saylor trước đây là một kẻ cờ bạc chỉ biết All-in. Giờ ông ấy học được một kỹ năng cao cấp hơn—ngồi ở bàn cược mà không All-in, vẫn thắng.

30/7: báo cáo tài chính Q2.

Dữ liệu tôi quan tâm nhất không phải là lượng nắm giữ—dù sao thì cũng quanh 840 nghìn BTC, sẽ không biến động lớn.

Tôi muốn xem quỹ đạo thay đổi của hệ số nợ trên tài sản và diễn biến dự trữ tiền mặt. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #百万充值补贴 #沃什听证会撞上CPI $BTC $MSTR $STRC