Cơn cuồng nhiệt rồi cũng sẽ kết thúc, giá trị mãi mãi luân hồi!

Phần 1 [Thảo đường Đầu tư]
Lời mở đầu: Thị trường A cổ trong thời gian gần đây đang diễn ra “trận đối đầu thế kỷ” giữa người chơi chứng khoán mới và cũ; người trẻ thì đổ hết vào tiệc tùng AI, còn các lão làng chứng khoán bám chặt các ngành truyền thống, đứng ngoài quan sát với vẻ lạnh lùng. Đây không phải chỉ là xung đột thế hệ đơn giản, mà là kịch bản của một chu kỳ bò tót ở A cổ suốt 20 năm đã được diễn đi diễn lại đúng 4 lần, từ lời thoại đến diễn viên quần chúng đều không hề thay đổi — một “trò giết thời gian” kiểu truy tìm kịch bản bò tót, nơi mà cứ mỗi lần cái gọi là giấc mơ của thị trường cổ phiếu công nghệ bay vọt tới tận mây xanh, thì người thắng cuộc thật sự vĩnh viễn là những kẻ nhịn được cám dỗ, khắc “ôm chặt vốn” vào tận xương tủy!

Muốn hiểu được phiên “xẻ đôi” cực kỳ cực đoan đang diễn ra, chúng ta phải nắm rõ hiệu ứng “Mát-thai” (người nhiều tiền càng nhiều) về dòng vốn dị thường này. Trước đó, một bên là sức mạnh tính toán, module quang, PCB, cổ phiếu chủ đề bán dẫn… hầu như ngày nào cũng diễn ra cảnh “né lệnh” rồi tăng vọt liên tục. Dù công ty có lõi công nghệ hay không, chỉ cần tên có chữ “vi” hoặc “trí”, chỉ cần trên báo cáo tài chính dám nói một câu “kết quả tăng mạnh”, thì cổ phiếu cũng dám tăng trần liên tục lập đỉnh mới. Trong cơn hiệu ứng kiếm tiền gây choáng mắt như vậy, vô số nhà đầu tư nhỏ lẻ đành ngậm ngùi cắt lỗ phần vốn nền ở vùng thấp, mang theo phẫn nộ và lo âu quay lưng lao vào những cổ phiếu công nghệ/khái niệm có P/E lên tới vài trăm thậm chí cả nghìn lần. Và chính điều đó là hiệu quả mà dòng tiền chủ lực muốn thấy! Nhưng ở phía còn lại, những lão cổ đông bị chê là “ông lão” lại phải đối diện với lớp lớp mồi nhử như vậy, vẫn có thể kiềm chặt, không bấm nút mua trên phần mềm giao dịch! Lẽ nào vì họ tuổi đã cao, đầu óc không kịp xoay, không nhìn ra tương lai tươi đẹp của AI sao?
Sai!
Bởi vì họ nhìn quá thấu!
Trong mắt họ, những cổ phiếu công nghệ trụ cột ngày nào cũng trần liên tục lập đỉnh, và những cổ phiếu yêu quái trước đây từng rơi xuống mức bị loại khỏi sàn, đều có cùng một gương mặt ăn tươi nuốt sống!

Luôn có người trong bài viết của tôi nói “lần này khác”, luôn có người nói “chỉ công nghệ mới cứu được thị trường chứng khoán”, nhưng mà. Tôi muốn nói với anh ấy hoặc anh ấy rằng: thị trường chứng khoán vĩnh viễn là vòng lặp của lịch sử, không bao giờ có cái gọi là “lần này khác”! Hãy để chúng ta tua ngược thời gian, xem kịch bản y hệt ấy đã bóc sạch quần lót của nhà đầu tư nhỏ lẻ như thế nào — tôi đã nhắc trước đó rằng kịch bản giống hệt này đã diễn ra thêm 3 lần!

Vòng 1 là cuộc cách mạng công nghiệp hóa nặng: Nhà nước muốn làm công nghiệp nặng, thì thị trường chứng khoán phát động một thị trường bò với than đá, kim loại màu, thép — lấy tiền của nhà đầu tư nhỏ lẻ đi xây nhà xưởng, khai mỏ.
Vòng 2 là cơn cuồng “Internet+” năm 2015: Nhà nước muốn thúc đẩy đổi mới Internet, đó là thời kỳ bùng nổ toàn diện của di động và Internet; chỉ cần công ty đổi tên trong cơ quan đăng ký kinh doanh thành một cái tên có chữ “互联”, giá trị vốn hóa lập tức gấp đôi! Kết quả? Những con “quái vật” từng bị thổi lên tận trời, cuối cùng đa phần giảm đi 90% và thậm chí bị hủy niêm yết!
Vòng 3 là năng lượng mới năm 2021: Nhà nước muốn làm cuộc cách mạng năng lượng mới, vô số nhà đầu tư đã lấy “tiền thật bạc thật” của mình để chống đỡ cho cơn bốc mạnh năng lực sản xuất của pin quang điện và pin lithium, đẩy mạnh mấy lĩnh vực đó để biến năng lượng mới của Trung Quốc thành số 1 thế giới một cách “cứng”! Lúc đó, các doanh nghiệp quang điện và pin lithium một ngày một giá, Ningde được nâng thành “Ning Vương”! Nhưng, khi dòng vốn ôm nhóm tan rã, toàn bộ đường đua lithium và quang điện bước vào một “gấu” kéo dài suốt 3 năm.

Bây giờ là vòng 4: trước việc Mỹ phong tỏa chip và độc quyền về sức mạnh tính toán, Trung Quốc buộc phải đột phá trong lĩnh vực bán dẫn và AI. Đột phá bằng cách nào? Cần một lượng lớn vốn để thử sai, để nghiên cứu phát triển, để đập vào máy khắc quang! Tiền lấy từ đâu? Đáp án rất rõ ràng! Ta có thể nói một cách khách quan rằng, mỗi lần ngành sản xuất chế tạo và công nghệ Trung Quốc có bước nhảy vọt, thì trong “công trạng quân công” chắc chắn có một nửa thuộc về những cổ đông của thế hệ này — những người bị cắt lớp!

Cùng một công thức, cùng một hương vị, mỗi lần đều có một câu chuyện về thời đại hùng vĩ đến mức không ai có thể từ chối! Mỗi lần lại nói với nhà đầu tư nhỏ lẻ: lần này khác! Đó là xu thế tuyệt đối của sự phát triển loài người! Kết quả thì sao? Nửa đầu của kịch bản sẽ không để nhà đầu tư nhỏ lẻ biết, đến nửa sau thì bắt đầu thổi phồng tạo thần, rồi để những người lao vào đứng chôn vùi ở giá cao! Hãy nghĩ về những cổ phiếu trụ cột vài trăm đến hơn một nghìn đó hiện nay—những người hâm mộ từng nói “lần này khác” dưới bài viết của tôi—anh có đang nắm giữ mã cổ phiếu mà anh đã vào từ giai đoạn mầm non không?

Đúng, câu chuyện hùng vĩ thuộc về sử thi, nhưng—nó thuộc về sách giáo khoa lịch sử! Với tư cách là những cá thể sống sờ sờ như chúng ta, chúng ta không nên làm pháo hôi! Thời đại phát triển công nghệ là đại cục của quốc gia; bảo vệ túi tiền của chính mình mới là đại cục duy nhất mà người bình thường cần quan tâm!

Ai cũng nghe qua khái niệm “nội cuốn”, và mọi người thường nghĩ nó chỉ xảy ra trong ngành truyền thống. Nhưng tôi muốn nói với bạn rằng: ngành công nghệ mới là “vua nội cuốn” lớn nhất! Bởi vì trong đường đua công nghệ, chưa từng tồn tại “hào lũy bảo vệ” (moat). Vậy thì các lão cổ đông làm sao dám lấy lương hưu tích lũy hàng chục năm của mình để ném vào một công ty mà thậm chí sau 5 năm có còn tồn tại hay không cũng không ai biết? Chúng ta lật lại F10 xem: hiện nay một số trụ cột bán dẫn trên bảng Sáng tạo Khoa học (khoảng trên STAR Market/科创板) có P/E lên tới vài trăm; thậm chí có mã P/E âm. Thứ chống đỡ các công ty này không phải là dòng tiền hiện tại, mà là “kỳ vọng tương lai” hư vô mờ mịt! Đồng thời, chỉ cần bạn lật sơ các công ty bán dẫn và phần cứng sức mạnh tính toán mà bạn từng tôn như thần: cổ đông lớn và ban lãnh đạo của họ đang xếp hàng đăng thông báo giảm nắm giữ đúng lúc, thậm chí cả những cổ đông nguyên thủy vừa được giải tỏa (lock-up) cũng vội vàng rút tiền rời đi! Điều đó có nghĩa là gì? Nghĩa là bố mẹ thân ruột của những công ty đó đều thấy giá cổ phiếu bây giờ cao đến mức vô lý! Bởi vì họ quá rõ “hàm lượng” của cái gọi là công nghệ lõi của công ty mình rốt cuộc đáng bao nhiêu.

Trong A cổ — chốn địa ngục kiểu “tu la” này — đừng bao giờ đánh cược rằng mình nhanh hơn tổ chức chạy.

Cuồng nhiệt rồi cũng sẽ tắt, giá trị thì vĩnh viễn luân hồi! Khi dòng nước thủy triều chưa rút hẳn, tôi quả thật không thể đánh thức một người đang mơ mộng tài sản. Nhưng trên bia đá lịch sử chỉ mãi lặp lại câu nói cũ lạnh buốt máu: “Chỉ có những ‘ông lão’ giữ vững giới hạn rốt cuộc sẽ mang theo đủ nguyên vẹn phần vốn, từ đống đổ nát mà thong dong nhặt lên những nắm giữ giá rẻ thuộc về tương lai thật sự”!

Phần 2 Phân tích lại Thị trường chung bật mạnh phản công, còn đi được bao xa?
Hôm nay thị trường chung phản ứng mạnh mẽ, chỉ số Thượng chứng (上证指数) bật từ 3900 điểm lên 3960, lại có người bắt đầu ăn mừng, nhưng tôi vẫn giữ nguyên một câu nói: không thể lập tức đi vào “giai đoạn tăng chủ lực”. Thị trường chung thời gian tới vẫn sẽ dao động dưới mốc 4000 điểm; tuyệt đối không thể trong thời gian ngắn đột phá ngay 4000. Không đi thẳng vào “tăng chủ lực”! Thậm chí mốc hỗ trợ 3850 phía dưới còn phải chạm lại một lần nữa! Bởi áp lực của vùng “giao dịch dày đặc” quanh mốc 4200 là vô cùng nặng nề. Muốn nhà nước tung tiền thật để phá vỡ, hãy mơ đi! Dù là Thượng chứng, Thâm chứng (深成指), hay Chỉ số bảng GEM/ChiNext (创业板指), phía trên đều có cấu trúc rõ ràng kiểu “đầu-vai” kép; trong trung hạn tương lai chỉ có thể đi theo điều chỉnh giảm dạng “theo sóng”. Chỉ khi phía dưới hình thành một dạng đáy mới, sau đó mới có khả năng khôi phục xu hướng tăng.

Nói về cổ phiếu công nghệ một chút
1 Về bán dẫn: hôm nay nhận hỗ trợ tại đường 30 ngày rồi bật lại. Nhìn từ MACD của chỉ số: lần trước làn sóng 2 đã điều chỉnh từ đỉnh 1900 điểm xuống 1600 điểm, biên độ 15%. Lần này là điều chỉnh từ đỉnh 2470 điểm xuống 1965 điểm, biên độ 20%. Vậy tương lai là đi thành “hai đỉnh” hay cứ dao động trong biên độ rồi đi lên — hiện tại không thể kết luận. Nhưng từ việc biên độ của hai lần điều chỉnh đang tăng lên, cá nhân tôi nghiêng hơn về kịch bản trong tuần tới xác suất cao sẽ thủng đường 30 ngày theo hướng xuống, làm xuất hiện khả năng tạo “hai đỉnh” lớn hơn!
2 Về linh kiện điện tử (元器件): hôm nay bật lại mạnh; trước đó tôi vẫn nhấn mạnh rằng phần đỉnh giữa 618 đến 630 đã hình thành cấu trúc “ba đỉnh” (tam đỉnh), đồng thời cũng đã tạo cấu trúc xu hướng giảm theo từng nhịp. Ngày mai dự kiến sẽ có một pha “xung cao”, khoảng có thể thấy 3750 điểm. Về sau nếu lỡ hướng xuống, thì biên độ điều chỉnh sẽ khá sâu, có thể “cắm sâu” xuống khoảng 3340 điểm. Nếu nó có thể dao động bên trong cây nến lớn hôm nay (大阳线) thì về sau ước chừng có thể thấy quanh 4150 điểm.
3 Còn về quang học/quang điện: hôm nay chỉ là phản hồi yếu, thậm chí chưa vượt qua quá nửa thân nến đỏ trong âm hôm qua. Dù có đi tiếp nữa thì cũng sẽ không vượt nổi 1270 điểm. Nhóm này có thể coi là đã hoàn thành nhiệm vụ sớm.
4 Thiết bị truyền thông hôm nay cũng tăng mạnh, nhưng lần bật lại này thực chất là một dạng “đi ngang trong vùng” của quá trình giảm.
5 Có một chuyện hơi kỳ lạ: mấy ngày trước từng nhìn tốt cho thiết bị IT, nhưng nghĩ lại thì tôi cho rằng tôi đánh giá quá lạc quan về cái mệnh đề giả “thay thế hàng nội địa”. Thực tế toàn bộ nhóm đang ở trong một vùng dao động biên độ rộng, vùng lớn này sẽ tạo ra biến động khá dữ dội. Kết quả khiến tôi tưởng rằng sẽ vượt lên và đi vào “tăng chủ lực”. Nhưng cũng có thể là lực lượng chủ lực mượn đợt điều chỉnh của phần cứng công nghệ để “rửa sàn” sâu, làm nền cho cú kéo sau này. Rốt cuộc sẽ đi thế nào, còn phải xem thêm: nếu có thể quay trở lại trên 1250 điểm lần nữa, thì mới cơ bản xác định rằng lần này thật sự là muốn bứt phá đi lên—hay chỉ đáng theo dõi thôi.

2 Nói về y dược/sức khỏe y tế: hôm nay cũng chốt ra một cây nến lớn tăng (大阳线) giống với thị trường chung. Trước đó tôi có nhắc rằng trong vùng 1050 đến 1100 sẽ có dao động và tạo “đà tăng trung kế” (upward continuation). Hiện tại xem ra đã hình thành. Nhưng hôm nay khối lượng giao dịch hơi lớn; nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia quá sâu. Chúng ta cũng biết: nhà đầu tư nhỏ lẻ tự nhiên đứng đối diện với chủ lực. Điều đó có nghĩa là khả năng cao thị trường sẽ không khởi động trong thời gian ngắn. Chủ lực chắc chắn sẽ tiến hành rũ bỏ (tẩy rửa sàn). Với tư cách nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoặc là giữ vững phần nắm giữ của mình, hoặc là đuổi theo nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Chỉ cần chủ lực sẵn lòng dao động trong phạm vi này khoảng hai tuần thay vì giảm sâu “giết” mạnh, thì động lực đi lên về sau sẽ càng mạnh.

3 Nói về than đá: dù sao hôm nay có fan đã vào một mã cổ phiếu than đá. Mã này trước đó tôi cũng đã cố ý nhắc, nhưng lúc đó không chống đỡ nổi, tiếp tục bị đạp xuống cho tới vùng đáy của nền tảng trước đó rồi mới có bảng/trần. Nhìn tổng thể, cấu trúc của than đá vẫn coi được, tôi đang nói về mặt cấu trúc chỉ số—tức là so với các nhóm khác ngoài y dược/sức khỏe, thì ngắn hạn đáng để thử sóng/giao dịch. Trọng số (weight) trong đó có thể tham gia. Còn đi được bao xa, thì có lẽ không thể bằng y dược/sức khỏe.

Về cổ phiếu từng mã thì thôi, tôi hiện tại cũng chỉ tham gia ở mã cao nhất (highest label) và nhóm y dược; những mã khác tạm thời không thấy có kỳ vọng đặc biệt gì, đều đã nêu trong phần trên.

Chỉ vậy thôi.