CPI giảm mạnh nhất trong 4 năm, nhưng Powell lại nói “không hài lòng”

Hôm qua, cả giới crypto đều mở tiệc ăn mừng.

CPI Mỹ tháng 6 giảm 0,4% so với tháng trước, mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020. CPI lõi tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng 2,8%. Ngay sau đó, PPI cũng “lạnh toát” theo—tăng 5,5% so với cùng kỳ, thấp xa so với kỳ vọng 6,2%.

Dữ liệu vừa ra, Bitcoin lập tức từ 63.000 USD bật ngược về quanh 65.000. Nasdaq tăng gần 1 điểm phần trăm. Thị trường hô vang: “Lạm phát đã chuyển hướng rồi! Không còn tăng lãi suất nữa! Bull market đã trở lại!”

Rồi Powell bước lên.

Vị tân chủ tịch Fed này, trước mặt cả nước Mỹ, nói:

“Tôi không hài lòng với bất kỳ chỉ báo lạm phát nào.”

Không hài lòng.

CPI giảm mạnh nhất trong 4 năm, anh không hài lòng. CPI lõi hạ xuống 2,6%, anh không hài lòng. PPI toàn diện thấp hơn kỳ vọng, anh vẫn không hài lòng.

Rốt cuộc anh đang không thấy dữ liệu, hay thật sự không muốn nhìn thấy?

Nguyên văn Powell là: “Dữ liệu lạm phát gần đây không thể phản ánh hoàn hảo tình hình lạm phát tiềm ẩn.” Ông còn bổ sung một câu—Fed đã liên tục 63 tháng không đạt mục tiêu lạm phát 2%.

63 tháng. Hơn 5 năm.

Anh thi một lần qua môn, nhưng suốt 5 năm qua đều trượt hết, anh nghĩ thầy cô sẽ khen anh sao?

Powell không những không khen, mà còn nói thẳng: công cụ lãi suất “vẫn nằm trong danh sách lựa chọn”.

“Vẫn nằm trong danh sách lựa chọn”—bốn chữ đó, còn quan trọng hơn CPI dữ liệu của chính nó gấp vạn lần.

Đến tận bây giờ, thị trường vẫn chưa hiểu được một chuyện: Powell và các tiền nhiệm của ông ấy hoàn toàn không cùng một kiểu người.

Thời đại Powell, thị trường đã quen với kiểu “dữ liệu càng tốt, chính sách càng nới lỏng”. Lạm phát vừa hạ xuống, kỳ vọng cắt giảm lãi suất liền bật tăng. Các trader đã được “luyện phản xạ có điều kiện”.

Nhưng Powell không ăn theo.

Tại phiên điều trần, ông nói rất rõ: “Có thể ai đó nhìn vào dữ liệu hôm nay rồi sẽ nói ‘nhiệm vụ hoàn thành’, nhưng đó không phải là cách tôi nhìn nhận.”

Ông còn “đóng nhãn” lạm phát cao trong 5 năm qua là “sự thiếu sót của Fed”.

Đó là người muốn tính sổ toàn bộ với các tiền nhiệm. Là người muốn khắc dấu “diều hâu” của mình vào lịch sử Fed.

Người như vậy sẽ vì một tháng dữ liệu tốt mà nới tay ư?

Đừng mơ.

Chỉ cần nhìn dữ liệu của CME là bạn hiểu ngay.

Xác suất tăng lãi suất tháng 7 đúng là đã hạ xuống 11,2%, nhưng tháng 9 thì sao? Xác suất cho kịch bản tăng lãi suất tích lũy thêm 25 điểm cơ bản vẫn là 44%.

44%.

Miệng thị trường vẫn nói “dữ liệu tốt, không tăng lãi suất”, nhưng cơ thể lại rất thành thật—gần một nửa đang đặt cược tháng 9 còn tăng.

Gọi là gì? Gọi là “bẫy chênh lệch kỳ vọng”.

Bạn tưởng CPI tốt lên đồng nghĩa với chính sách sẽ nới. Nhưng Powell nói với bạn: không nhất định. Bạn tưởng có thể all-in. Nhưng nhát dao tháng 9 có thể đang trên đường tới.

Căng nhất là Powell còn làm một động thái lớn—thành lập 5 nhóm công tác liên ngành để từ “tờ giấy trắng” bắt đầu rà soát lại toàn bộ khung lạm phát của Fed.

Ý là gì? Là: các chỉ báo lạm phát hiện tại, ông không tin. Ông muốn tự xây một bộ mới.

CPI, PPI, PCE mà bạn đang thấy hiện tại có thể trong tương lai không phải là căn cứ để Powell ra quyết định. Ông muốn có “thứ của riêng mình”.

Với một chủ tịch Fed đến mức phải lật đổ và viết lại cả chuẩn dữ liệu, bạn nghĩ ông sẽ quay đầu chỉ vì một CPI giảm theo tháng?

“Bạn tưởng dữ liệu lạm phát là để Fed xem, nhưng thực ra người đặt chuẩn cho dữ liệu lạm phát chính là Fed.”

Powell đang định nghĩa lại “lạm phát” nghĩa là gì. Trong quá trình đó, mọi “dữ liệu tích cực” đều có thể bị ông phủi ngay chỉ bằng một câu nói.

Vì vậy, nhận định của tôi rất đơn giản:

Ngắn hạn—CPI đúng là đã cho thị trường một “cửa sổ thở”. Bitcoin từ 63K về lại 65K, đợt phục hồi này là thật. Khả năng không tăng lãi suất vào tháng 7 cũng là sự kiện có xác suất cao.

Nhưng trung hạn—đừng để một điểm dữ liệu lừa.

44% xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đang nằm đó. Tình hình Trung Đông có thể bất cứ lúc nào đẩy giá dầu lên. “Sự không khoan nhượng” của Powell không phải khẩu hiệu—đó là sinh mệnh chính trị của ông.

Nếu vị thế của bạn được đặt dựa trên logic “CPI tốt lên, Fed sẽ nới lỏng”, thì tôi khuyên bạn tỉnh táo hơn.

Powell đã để sẵn lời ở đó—“không hài lòng”.

Bạn muốn diễn giải “không hài lòng” thành “tin tốt” thì đó là chuyện của bạn. Nhưng khi bị thanh lý, đừng trách vì sao không ai nhắc bạn.

Bạn nghĩ Powell thật sự không hài lòng với dữ liệu, hay đang “tiêm phòng” cho thị trường? #PreIPOs第二期OpenAI认购 #盘前合约上线长鑫存储 #韩国KOSPI暴跌5%触发熔断 $BTC $ETH $BZ