Quan chức cấp cao của doanh nghiệp Mỹ “chạy trước”? Năm nay bán tháo cổ phiếu 776 tỷ USD đạt mức cao thứ 2 trong 20 năm, trước đó là thời kỳ đại dịch.

Những người hiểu rõ tình hình vận hành doanh nghiệp nhất đang “bỏ phiếu” bằng hành động. Theo dữ liệu của EPFR Global Market Intelligence, trong nửa đầu năm 2026, giới nội bộ doanh nghiệp Mỹ đã bán ra tổng cộng 77,6 tỷ USD cổ phiếu, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái. Đây là tốc độ bán ra nhanh thứ 2 trong hơn 20 năm, chỉ đứng sau năm 2021 — thời điểm dòng tiền kích thích trong đại dịch tràn lan. Trong khi đó, mong muốn mua vào của các lãnh đạo cấp cao đang ở mức thấp đến đáy: trong nửa đầu năm chỉ mua thêm 6,9 tỷ USD, bám sát mốc thấp nhất trong 7 năm.
（前情提要：高盛、大摩齊聲預警：美股估值太高，恐面臨至少 10% 回檔！）
（背景補充：巴菲特 2 個月「狂賣 60 億鎂」美銀股票！曾喊絕不賣的他發布什麼市場訊號？）

Tóm tắt trọng điểm

• Theo dữ liệu EPFR, trong nửa đầu năm 2026, nội bộ các công ty Mỹ bán ra 77,6 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ, là tốc độ bán ra nhanh thứ 2 trong hơn 20 năm, chỉ sau 2021.
• Nhu cầu mua vào của nội bộ suy yếu, trong nửa đầu năm chỉ mua 6,9 tỷ USD, sát mức thấp kỷ lục 7 năm của 6,7 tỷ USD trong cùng kỳ năm ngoái.
• Cùng thời điểm, số tiền công bố của các chương trình mua lại cổ phiếu (tự doanh) gần đạt 1 nghìn tỷ USD; hoạt động mua lại của công ty và việc lãnh đạo xả hàng tạo ra tương phản mạnh.

Người hiểu rõ nhất một công ty có đáng giá hay không thường không phải là các nhà phân tích Phố Wall, mà là các lãnh đạo cấp cao và hội đồng quản trị ngồi bên trong. Và nhóm này đang bán cổ phiếu của chính mình với tốc độ hiếm thấy trong hơn 20 năm. Theo dữ liệu EPFR Global Market Intelligence, trong nửa đầu năm 2026, nội bộ doanh nghiệp Mỹ đã tích lũy bán ra cổ phiếu trị giá 77,6 tỷ USD — cao hơn hẳn 20% so với cùng kỳ năm ngoái.

Với một số nhà đầu tư, đây là tín hiệu cảnh báo điển hình. Rốt cuộc, người hiểu rõ nhất tình hình vận hành doanh nghiệp mà cũng không còn hứng thú “đổ thêm” vào mức giá hiện tại, thì người ngoài lấy gì để đuổi theo mua giá cao.

Bán gấp tốc hướng tới vị trí thứ 2 trong 20 năm, chỉ có 2021 là “đỉnh” hơn

Nếu kéo trục thời gian dài hơn, con số này càng đáng để soi xét. Trong hơn 20 năm qua, quy mô bán ra của nội bộ lớn hơn cả nửa đầu năm nay chỉ có một lần: năm 2021. Khi đó, bối cảnh là trong thời kỳ đại dịch có dòng tiền kích thích quy mô lớn kéo toàn bộ thị trường đi lên, khiến mọi người đều tranh thủ chốt lời ở vùng giá cao. Hiện nay không có “cơn lũ” dòng tiền như vậy, nhưng mức xả hàng lại đang tiến sát quy mô của năm trước.

Các nhà phân tích của EPFR như Winston Chua trong báo cáo đã nói khá thẳng thắn.

Hoạt động giao dịch của nội bộ cho thấy, ở mức định giá hiện tại, ban điều hành doanh nghiệp không có động lực mạnh mẽ để gia tăng tỷ trọng nắm giữ trong tay.

Điều nói lên vấn đề còn rõ hơn ở đầu bên kia cán cân. Hoạt động mua vào của nội bộ vẫn lặng lẽ: trong nửa đầu năm 2026, họ chỉ mua thêm 6,9 tỷ USD cổ phiếu của chính mình, nhỉnh hơn rất ít so với mức đáy 7 năm 6,7 tỷ USD được ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái. Bán mạnh, mua ít — hướng đi gần như một chiều.

Vừa mua lại, vừa “chuồn”

Kéo góc nhìn rộng ra, sẽ thấy một bức tranh mâu thuẫn hơn. Ngay lúc nội bộ đẩy nhanh việc chốt lời, chính các công ty đó lại đang ráo riết mua lại cổ phiếu của mình. Trong nửa đầu năm 2026, tổng giá trị các thông báo mua lại cổ phiếu (buyback) trên thị trường Mỹ tiến sát 1 nghìn tỷ USD, trong đó gần một nửa đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ.

Câu hỏi thường gặp

Vì sao việc nội bộ bán ra được xem là tín hiệu cảnh báo?

Ban lãnh đạo điều hành và các giám đốc hiểu rõ tình hình kinh doanh thực tế nhất. Khi nhóm này bán ra với tốc độ nhanh thứ 2 trong hơn 20 năm và đồng thời nhu cầu mua vào lập kỷ lục thấp nhất trong 7 năm, một bộ phận nhà đầu tư lý giải rằng họ cho rằng giá cổ phiếu hiện tại đang ở mức cao và phía sau có thể sẽ thận trọng hơn.

Quy mô đợt bán này so với lịch sử như thế nào?

Theo dữ liệu EPFR, trong nửa đầu năm 2026, nội bộ các công ty Mỹ đã bán ra 77,6 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ, là mức cao thứ 2 trong hơn 20 năm, chỉ sau kỷ lục năm 2021 khi dòng tiền kích thích thời kỳ đại dịch thúc đẩy.