Báo cáo tài chính toàn diện vượt mục tiêu của Google, nhưng chi tiêu vốn tăng gấp đôi lên mức có thể 205 tỷ đô la Mỹ, giá cổ phiếu không mấy hưởng ứng

Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi của Alphabet cho biết tại buổi thuyết trình kết quả kinh doanh quý 2 rằng sẽ điều chỉnh dự báo chi tiêu vốn cho cả năm 2026 lên mức từ 1.950 đến 2.050 tỷ USD, cao hơn gấp hơn 2 lần so với chi tiêu của năm 2025; chi tiêu vốn trong quý 2 đạt 44,92 tỷ USD, vượt kỳ vọng, chủ yếu được rót vào hạ tầng AI mang tính kỹ thuật; bà cũng dự báo rằng chi tiêu năm 2027 vẫn sẽ tiếp tục tăng mạnh.
(Thông tin trước: AI đốt tiền nộp bài tối nay: Alphabet “đối đầu” với 190 tỷ USD chi tiêu vốn, Tesla đón biến động cực lớn)
(Bổ sung bối cảnh: AI là quái vật ngốn điện! Bloomberg: đến năm 2035, điện tiêu thụ của các trung tâm dữ liệu tại Mỹ sẽ tăng gấp 4 lần, chiếm 20% tổng sản lượng phát điện của cả nước)

Mục lục bài viết

Chuyển đổi

• Dự báo được cộng thêm sau 2 tháng
• Kết quả vượt kỳ vọng, vì sao giá cổ phiếu vẫn giảm
• Một ván bài mà mọi gã khổng lồ đều đang cược thêm

Alphabet, công ty mẹ của Google, đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 vào thứ Tư. Kết quả tài chính nhìn chung đều vượt kỳ vọng, nhưng giá cổ phiếu lại ngay sau giờ giao dịch giảm mạnh. Giám đốc tài chính Anat Ashkenazi tại buổi thuyết trình đưa ra hai nhóm con số: một nhóm khiến Phố Wall hài lòng, nhóm còn lại lại khiến nhà đầu tư nhăn mặt — tức là dự báo chi tiêu vốn tiếp tục được nâng thêm.

Dự báo được cộng thêm sau 2 tháng

Tại buổi thuyết trình, Ashkenazi công bố Alphabet nâng dự báo chi tiêu vốn cho cả năm 2026 lên 1.950 đến 2.050 tỷ USD. Dự kiến dùng để xây trung tâm dữ liệu, mua máy chủ chip và các khoản đầu tư dài hạn kiểu “đổ tiền trước để tạo năng lực sản xuất”, và khoản chi này phải chờ vài năm sau mới thấy được lợi nhuận.

Con số này cao hơn “tối đa 190 tỷ USD” mà công ty tự đưa ra vào tháng 4, đồng thời cũng cao hơn ước tính ban đầu của các nhà phân tích, khoảng 186 tỷ USD.

So với mốc cơ sở sớm hơn: dự báo mới về chi tiêu vốn năm 2026 này cao hơn gấp hơn 2 lần so với chi tiêu năm 2025. Và riêng trong quý 2, chi tiêu vốn của Alphabet đạt 44,92 tỷ USD, gần gấp đôi mức 22,4 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái, đồng thời cũng cao hơn nhẹ kỳ vọng của nhà phân tích là 44,15 tỷ USD.

Điểm quan trọng hơn là Ashkenazi không “chốt cứng” câu chuyện ở năm 2026. Bà nhấn lại rằng chi tiêu năm 2027 sẽ còn “đáng kể” cao hơn, với lý do rất thẳng: công ty cần tiếp tục xây trung tâm dữ liệu, giành quyền truy cập tài nguyên tính toán để có thể đáp ứng “cái bụng” của các dự án AI và mô hình thuộc hệ sinh thái của mình. Câu nói này gần như gửi thông điệp tới thị trường rằng lần tăng tốc chi tiêu này không phải sự kiện một lần, mà là một đoạn dốc dài không thấy điểm kết thúc.

Kết quả vượt kỳ vọng, vì sao giá cổ phiếu vẫn giảm

Nếu chỉ nhìn doanh thu, Alphabet trong kỳ thực tế đã có một màn trình diễn đẹp. Tổng doanh thu quý 2 đạt 119,796 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, vượt kỳ vọng thị trường.

Động cơ tăng trưởng thực sự nằm ở Google Cloud: doanh thu tăng 82% so với cùng kỳ, đạt khoảng 24,8 tỷ USD. Phía sau đó là nhu cầu của khách hàng doanh nghiệp đối với hoạt động điện toán có liên quan đến AI tiếp tục tăng; đồng thời lượng đơn hàng dồn (tức là các đơn đã ký nhưng chưa ghi nhận vào doanh thu) của Cloud ở quý trước đã vượt 4,6 tỷ USD.

Lẽ ra, một bảng thành tích như vậy phải khiến giá cổ phiếu tăng. Nhưng GOOGL lại giảm sau báo cáo, và nỗi lo của thị trường rất rõ ràng: nếu tốc độ tăng trưởng chi tiêu vốn trong dài hạn chạy nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, thì khi nào khoản tiền này mới thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận? Việc chi tiền để xây năng lực sản xuất là một chuyện; năng lực đó có được sử dụng hết và phát huy hiệu quả hay không lại là chuyện khác.

Một ván bài mà mọi gã khổng lồ đều đang cược thêm

Alphabet không phải công ty duy nhất cược ngày càng lớn. Nếu cộng tổng dự báo chi tiêu vốn năm 2026 của bốn “ông lớn” quy mô siêu lớn là Google, Amazon, Microsoft và Meta, thì tổng cộng khoảng 725 tỷ USD, so với khoảng 410 tỷ USD của năm 2025, tương đương mức tăng vọt khoảng 77%.

Trong đó, Amazon khoảng 200 tỷ USD, Microsoft gần 190 tỷ USD, Meta khoảng 125 đến 145 tỷ USD; sau lần điều chỉnh lần này, Alphabet đã tiến sát trực tiếp quy mô của nhóm dẫn đầu. Tổ chức nghiên cứu CreditSights ước tính rằng trong số tiền này, khoảng 75% — tức khoảng 450 tỷ USD — sẽ trực tiếp chảy vào hạ tầng AI: GPU, máy chủ, mạng và trung tâm dữ liệu.

Luật chơi của ván bài này khá đơn giản: ai xây năng lực trước thì mới có tư cách nhận đơn hàng cho vòng tiếp theo; nhưng nếu xây quá nhanh, xây quá nhiều, chi tiêu vốn trên sổ sách sẽ chạy lên nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, khiến “sự kiên nhẫn” của thị trường dần bị mài mòn từng chút một.