Trong thời kỳ biến động cao, thanh khoản nên làm gì?
Ferra đã đưa ra câu trả lời: các mô hình tạo lập thị trường khác nhau giải quyết vấn đề gì, và giới hạn của chúng nằm ở đâu. Có thể hiểu theo ba khía cạnh: cách hình thành giá, đặc điểm trượt giá, cấu trúc rủi ro của LP:
- DAMM (AMM truyền thống, x·y = k)
Đây là mô hình tạo lập thị trường cổ điển nhất, giá liên tục biến đổi, mọi giao dịch đều đẩy đường giá di chuyển. Ưu điểm là cấu trúc đơn giản, không cần quản lý chủ động, phù hợp với LP thụ động. Nhược điểm rõ ràng: vốn bị phân bổ đều trong toàn bộ khoảng giá, trượt giá lớn với giao dịch lớn, hiệu quả vốn thấp, không thân thiện với LP trong các tài sản biến động.
- CLMM (AMM thanh khoản tập trung)
CLMM cho phép LP chọn phạm vi giá, nâng cao hiệu quả vốn. Thanh khoản chỉ có hiệu lực trong phạm vi chỉ định, lợi nhuận phí giao dịch tập trung hơn. Nhưng giá vẫn liên tục biến đổi trong phạm vi, trượt giá vẫn tồn tại; khi giá vượt ra ngoài phạm vi, LP sẽ trở thành tài sản đơn chiều, cần quản lý và cân bằng lại thường xuyên, yêu cầu khả năng vận hành cao.
- DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)
DLMM là điểm khác biệt cốt lõi của Ferra. Nó không sử dụng đường liên tục, mà chia giá thành các bin rời rạc. Trong mỗi bin, giá cố định, chỉ cần đủ thanh khoản, giao dịch có thể đạt trượt giá bằng không; chỉ khi giao dịch tiêu hết một bin, mới chuyển sang cấp giá tiếp theo. Kết hợp với phí động, tự động tăng phí trong thời kỳ biến động cao, sử dụng cơ chế để chống rủi ro chênh lệch giá. Đối với LP, DLMM cung cấp kết quả thực thi kiểm soát tốt hơn, rủi ro rõ ràng hơn, đồng thời hỗ trợ tạo lập thị trường đơn chiều và phân phối thanh khoản đa dạng, đặc biệt phù hợp với tài sản biến động cao và giai đoạn token mới.
//
Tóm tắt điểm khác biệt chính
DAMM giải quyết việc có thể giao dịch mọi lúc nhưng hiệu quả thấp; CLMM giải quyết việc tập trung vốn trong phạm vi hiệu quả nhưng chi phí quản lý cao; DLMM giải quyết việc đạt giá thực thi rõ ràng hơn và cấu trúc lợi nhuận LP hợp lý hơn trong thị trường biến động.
//
Xét về hướng thiết kế, DLMM không đơn thuần là nâng cấp của DAMM hoặc CLMM, mà là định nghĩa lại cách hình thành giá trong môi trường giao dịch tần suất cao và biến động cao. Đó cũng là lý do tại sao Ferra chọn DLMM làm mô hình thanh khoản nền tảng, chứ không chỉ xem nó như một chức năng tùy chọn.
#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol
Ferra đã đưa ra câu trả lời: các mô hình tạo lập thị trường khác nhau giải quyết vấn đề gì, và giới hạn của chúng nằm ở đâu. Có thể hiểu theo ba khía cạnh: cách hình thành giá, đặc điểm trượt giá, cấu trúc rủi ro của LP:
- DAMM (AMM truyền thống, x·y = k)
Đây là mô hình tạo lập thị trường cổ điển nhất, giá liên tục biến đổi, mọi giao dịch đều đẩy đường giá di chuyển. Ưu điểm là cấu trúc đơn giản, không cần quản lý chủ động, phù hợp với LP thụ động. Nhược điểm rõ ràng: vốn bị phân bổ đều trong toàn bộ khoảng giá, trượt giá lớn với giao dịch lớn, hiệu quả vốn thấp, không thân thiện với LP trong các tài sản biến động.
- CLMM (AMM thanh khoản tập trung)
CLMM cho phép LP chọn phạm vi giá, nâng cao hiệu quả vốn. Thanh khoản chỉ có hiệu lực trong phạm vi chỉ định, lợi nhuận phí giao dịch tập trung hơn. Nhưng giá vẫn liên tục biến đổi trong phạm vi, trượt giá vẫn tồn tại; khi giá vượt ra ngoài phạm vi, LP sẽ trở thành tài sản đơn chiều, cần quản lý và cân bằng lại thường xuyên, yêu cầu khả năng vận hành cao.
- DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)
DLMM là điểm khác biệt cốt lõi của Ferra. Nó không sử dụng đường liên tục, mà chia giá thành các bin rời rạc. Trong mỗi bin, giá cố định, chỉ cần đủ thanh khoản, giao dịch có thể đạt trượt giá bằng không; chỉ khi giao dịch tiêu hết một bin, mới chuyển sang cấp giá tiếp theo. Kết hợp với phí động, tự động tăng phí trong thời kỳ biến động cao, sử dụng cơ chế để chống rủi ro chênh lệch giá. Đối với LP, DLMM cung cấp kết quả thực thi kiểm soát tốt hơn, rủi ro rõ ràng hơn, đồng thời hỗ trợ tạo lập thị trường đơn chiều và phân phối thanh khoản đa dạng, đặc biệt phù hợp với tài sản biến động cao và giai đoạn token mới.
//
Tóm tắt điểm khác biệt chính
DAMM giải quyết việc có thể giao dịch mọi lúc nhưng hiệu quả thấp; CLMM giải quyết việc tập trung vốn trong phạm vi hiệu quả nhưng chi phí quản lý cao; DLMM giải quyết việc đạt giá thực thi rõ ràng hơn và cấu trúc lợi nhuận LP hợp lý hơn trong thị trường biến động.
//
Xét về hướng thiết kế, DLMM không đơn thuần là nâng cấp của DAMM hoặc CLMM, mà là định nghĩa lại cách hình thành giá trong môi trường giao dịch tần suất cao và biến động cao. Đó cũng là lý do tại sao Ferra chọn DLMM làm mô hình thanh khoản nền tảng, chứ không chỉ xem nó như một chức năng tùy chọn.
#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol
