比特幣的下行保護仍在被買入，但有一些重要的變化。

在 $70K 行使價，交易者仍在支付保護費用。
圖表顯示淨看跌期權溢價保持正值，這意味著買入的看跌期權多於賣出。
這告訴我們市場仍然保持謹慎。
但關鍵細節是：
買入看跌期權與賣出看跌期權之間的差距不再擴大。
這意味著對保護的需求不再增加，只是保持穩定。
在行情早期，上升的看跌需求通常表示恐懼情緒升高，並為下行做準備。
而現在，這種情況並未發生。
交易者並未在價格上漲時積極增加新的對沖。
比特幣已經推回到 $70K 範圍的中段，但保護需求並未跟隨這一變動。
這形成了一個有趣的局面。
如果恐懼在增加，我們會看到看跌期權購買的急劇擴張。
如果信心完全恢復，我們會看到看跌需求下降。
目前，我們處於兩者之間。
市場仍有對沖，但並未變得更具防禦性。
這通常發生在持倉已經建立好，交易者等待下一個觸發點時。
從市場結構的角度來看，這意味著：
下行保護已經到位
沒有新的恐慌進入市場
持倉穩定，並不激進
當保護需求停止擴張時，下一步的動作通常由現貨和流動性驅動，而非對沖流動。
這也是為什麼一旦市場出現明確的催化劑，這個階段往往會引發方向性行情。