FTX 以 20 萬美元出清 Cursor 5% 股份：SpaceX 估值下已值 30 億美元

根據 CoinDesk 4/23 報導，FTX 破產管理人在 2023 年以 20 萬美元售出 Alameda Research 持有的 Anysphere 約 5% 股權，即 AI 程式編輯器 Cursor 開發公司。若以 SpaceX 近期洽談的 600 億美元估值計算，該筆股份如今價值約 30 億美元，相當於當年清算價格的 15,000 倍。

Alameda 2022 年以 20 萬美元取得 5% 股權

CoinDesk 指出，Alameda Research 於 2022 年 4 月參與 Anysphere 規模 40 萬美元的 pre-seed 輪，其中投入 20 萬美元，取得約 5% 股權。Anysphere 隨後開發出 Cursor，這款 AI 驅動的程式編輯器在 2024 到 2025 年間成為 AI 程式編輯器市場代表產品之一。

2023 年破產清算以原始投資金額售出

FTX 於 2022 年 11 月聲請破產，新管理人團隊在 2023 年啟動資產處分階段。根據 CoinDesk，這筆 Cursor 股份當年以 20 萬美元出售，CoinDesk 未揭露買方身分。售出金額恰好等同 Alameda 原始投資額，等於在帳面上沒有實現任何資本利得。

類似的急售爭議在 FTX 破產案並不罕見，過去也曾因解鎖 SOL 與其他山寨幣資產造成山寨幣在 2023 至 2025 年顯著落後比特幣。

SpaceX 600 億美元收購案揭露價格落差

CoinDesk 報導，SpaceX 目前正與 Anysphere 洽談兩種合作模式：一是以約 600 億美元估值完整收購，二是以 100 億美元估值成立合作夥伴關係。若以 600 億估值計算，FTX 當年售出的 5% 股權如今對應約 30 億美元，與售價相比落差達 15,000 倍。

此前 Cursor 也於 2026 年 4 月洽談 20 億美元募資、估值衝到 500 億美元，顯示其估值三年內已出現多輪跳升。

SBF 將此案納入清算批判

Sam Bankman-Fried 目前正在服 25 年聯邦刑期，過去一年持續從獄中發聲，主張 FTX 破產管理人過早出售資產、摧毀原本屬於債權人的回收價值。他今年 2 月曾提出推算，若破產管理人保留持倉至 2024 至 2025 年，FTX 的資產淨值理論上可達 780 億美元。

Cursor 一例成為其立論的具體佐證：破產管理人若保留該 5% 股權，今日可為債權人多帶回 30 億美元現值。不過法律上，破產信託有義務在合理時點變現資產，並非以最高價為唯一目標。

結語：破產估售的時序風險

對投資 AI 早期新創的加密業者而言，FTX 的案例示範了破產估售與技術產業估值曲線之間的錯位風險。當 AI 估值在 2024 至 2026 年出現階梯式跳升時，仍依照 2023 年市價計價的破產估資產成為結構性的價值洩漏點。對 Cursor 而言，此次曝光也使其股東結構與早期融資歷史再度成為 AI 產業觀察焦點。

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