今天一直在觀察市場，發現了一個值得拆解的有趣動態。股票受到相當大的打擊——標普下跌0.67%，道瓊下跌1.46%，納斯達克相對平穩，僅下跌0.36%。紙面上看起來溫和，但底下的壓力是真實存在的。

核心問題？油價一直在飆升，這引發了一連串的問題。我們談論的是原油價格上漲超過6%，達到13.5個月來的高點，這讓通脹擔憂再次成為焦點。這推動債券收益率上升——10年期國債收益率剛剛達到4.15%，是三週來的高點。當你理解為什麼中期內原油會下跌，通常是需求萎縮或供應緩解，但現在情況相反，中東緊張局勢使供應受到限制。

霍爾木茲海峽的局勢基本上是這裡的核心問題。這條通道約處理全球五分之一的石油供應，現在幾乎被封鎖。伊朗的伊斯蘭革命衛隊警告船隻遠離，這意味著油輪交通停止，海灣產油國被迫在本地儲存。伊拉克已經關閉了最大油田的產量，因為儲油罐已經滿了。沙特阿拉伯的主要煉油廠也快沒容量了。這是典型的供應衝擊。

有趣的是市場的反應出現了兩極分化。晶片製造商和半導體股遭到重創——ARM下跌超過2%，整個基礎設施板塊如(Applied Materials、Lam Research、Analog Devices)都下跌超過1%。航空公司也遭到重創，因為航空燃料成本飆升——阿拉斯加航空下跌7%，美國、聯合、達美都下跌5%以上。這些是明顯的受害者。

但軟體股則完全不同。Atlassian、ServiceNow都漲超過5%，Salesforce上漲3%，整個軟體套件都在攀升。這實際上讓整體市場沒有跌得更慘。底下還有一些正面數據——失業救濟申請數據優於預期，第四季生產力超出預估，Broadcom關於AI晶片明年達到$100 十億的指引也引起共鳴。

里士滿聯儲主席Tom Barkin的聯邦公開市場委員會（FOMC）評論也偏鷹派——基本上表示通脹仍是個問題，他們還沒完結與之抗爭。這對市場情緒造成壓力。與此同時，歐洲債券收益率上升，儘管中國的上海綜合指數漲0.64%，日本的日經指數漲1.90%，但市場底下仍有對能源價格和通脹預期下一步的緊張感。

從盈利背景來看，超過90%的標普500公司已經公布財報，73%的公司超出預期。第四季盈利增長預估約8.4%，表現不錯。但當通脹擔憂像這樣激增時，無論盈利質量如何，都會壓縮市盈率。

市場基本上預期3月17-18日的會議有4%的機率降息，這反映了市場的預期。大家都在等待中東局勢的發展，以及能源價格是否穩定。如果不穩定，我們可能會看到對成長敏感行業的壓力增加，以及資金持續轉向防禦性股票。