最近注意到市場波動性有些有趣的現象。當比特幣面臨賣壓時，整個生態系統往往也會很快跟著下行。我一直在追蹤清算數字，結果相當具有指標性——我們談的是近幾週的衍生品平倉數十億，不僅僅是一日的恐慌。機制很簡單：隨著槓桿被清除，那些被迫賣出的訂單會在市場中連鎖反應。由於比特幣在衍生品交易中佔主導地位，當交易者開始縮減敞口時，山寨幣也會受到重創。這背後的推動力是什麼？並不完全是一個新聞標題，而是多週以來逐步累積的去槓桿，以及一些對大戶的緊張情緒。再加上傳統市場普遍的避險情緒，才會產生這種波動。關鍵是要觀察比特幣是否能守住支撐位。如果能，清算壓力應該會緩解，市場可能會穩定一些；如果不能，更多的連鎖賣壓可能會來臨。這提醒我們一件事：一個資產的困境很快就會變成大家的問題。加密市場目前仍在經歷一些嚴重的去槓桿過程。