一直在關注製造業數據，如果你在乎加密貨幣愛好者的下一步動向，這真的挺有趣的。ISM 指數剛剛達到 52.7——自 2022 年以來的最高點——並且已經連續三個月保持在 50 以上。這是近三年來的擴張，實際上在百年數據中都很少見。

這裡引起我注意的是：每次製造活動這樣回升，加密貨幣通常也會跟著走。這在 2013 年、2017 年和 2021 年都曾發生過。那些漲勢並非偶然——它們出現在流動性改善和所有市場風險偏好回升的時候。所以大家都在問的問題是，我們是否正在為下一輪加密牛市做準備。

Raoul Pal 提出了一個我認為很重要的觀點。他基本上說比特幣跟隨的是經濟循環，而不僅僅是減半日曆。他的看法是這個循環不同——是五年而非四年，這會讓 ISM 高點大約在 2026 年。而我們現在基本上已經接近那個點了。

人們有兩種看法。一種是傳統觀點，認為比特幣的減半事件推動了這個循環。我們在 2024 年 4 月的減半後約 200 天看到了一次漲勢，並且在 2025 年創出了新高。所以下一輪加密牛市可能會延續到 2026 年底甚至更久。宏觀角度則更簡單：當 PMI 超過 50 時，流動性通常也會跟著改善，利率可能會下降，資金流入風險較高的資產。這可能會加快整個進程。

有趣的是機構的布局。Coinbase 調查了他們的投資者，發現 74% 預計未來 12 個月內加密貨幣價格會上漲。更令人關注的是——73% 計劃增加他們在數字資產上的敞口。這是真金白銀的資金在流動。

當然，地緣政治和監管動作仍然很重要。但如果製造業持續擴張，流動性放鬆，下一輪加密牛市的條件可能正在形成。比特幣即使在緊張的情況下也已經突破 $100k ，想像一下當條件真正改善時會發生什麼。