油價大跌4%之後，原油市場的真正博弈才剛剛開始

6月14日美伊達成和平協議後，油價應聲重挫超過4%，布倫特原油跌至83.33美元，WTI跌至80.30美元，雙雙觸及3月以來新低，歐洲天然氣期貨同步大跌逾5.8%。霍爾木茲海峽作為全球約五分之一的石油運輸咽喉，其重新開放的前景讓市場對伊朗供應重回市場以及運輸瓶頸緩解寄予厚望。而特朗普在海峽重開新聞發布上的喊話更顯得極具戲劇性：「世界各國的船只，啟動引擎吧，讓石油流動起來！」

但眼下除了情緒上的狂歡之外，油價的後續走勢仍然充滿變數。

第一，實際供應恢復可能遠慢於市場預期。由於輸油基礎設施可能在衝突中遭到破壞，全面恢復供應可能仍需數月時間——油價急跌之後，實際供應的恢復節奏將決定後續定價走向。大量運油船被堵在海峽兩端：目前仍有近600艘船受困於波斯灣，其中含約98艘原油輪與88艘成品油輪；阿曼灣另有300多艘空船等待入港。周一除了一艘液化天然氣船試探性向海峽駛去之外，絕大多數船只仍在觀望等待。海峽通行量僅為戰前水平的一小部分——衝突前平均每日135艘油輪通過，而清理航道、水雷風險、保險承保等問題都構成實質性制約。

第二，供過於求的潛在風險不容忽視。分析師指出，通過霍爾木茲海峽的原油量只要達到戰前水平的60%至70%，叠加非OPEC+供應的持續增長，就可能造成市場供過於求。這意味著油價可能還有進一步下探的空間。

第三，產油國可能聯合減產挺價。OPEC+並不樂見油價持續暴跌，一旦產能恢復後出現明顯的價格下行壓力，減產選項會被重新擺上桌面。

近期布局策略：不接"飛刀"，等待三重底。不建議做多原油期貨或ETF，因為短期內庫存數據可能仍顯示緊張，產油國可能聯合減產挺價。可考慮賣出虛值原油看跌期權賺取權利金，以更低的成本建立多頭倉位。中長期投資者則可以在布倫特原油跌至75-80美元區間時分批建倉，但一定要設定嚴格的止損。

油價大跌4%，是機會，但也是真正的博弈剛剛開始的門票。

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