總結一下從昨晚到今天美股和亞洲市場的下跌邏輯和原因：

1⃣加息預期利空現在瘋狂花錢現金流後置的大科技：如GOOGLE、AMZN、MSFT
2⃣智譜的優異表現讓大家質疑前言模型的大額投入是否有必要，從而質疑巨頭們是否會削減開支、首當其衝的就是目前Gemini掉隊的谷歌（戲稱“北美豆包”）
這波有點像之前的DeepSeek時刻
3⃣美光財報前資金避險需求、再叠加韓股的巨大去槓桿
4⃣6月底的退休金再平衡、CTA量化砸盤。
仔細分析這幾個利空。
1、加息這件事大家是基於FOMC鷹派發言和過去的CPI數據，但問題是CPI上漲是因為原油價格，現在核心矛盾已經解決了，我覺得不是什麼大問題。
2、智譜這件事，我的感受是LLM之間的護城河有點低，一旦你稍微不那麼智能了，用戶遷移起來無非就是換一個API的事情。
我認為這裡最大的利空在於，如果後來者很容易通過蒸餾或者模仿用低成本去追趕龍一，龍一的巨大前沿探索投入是否還有必要？最後會不會囚徒困境大家都不願意卷訓練了。
3、美光財報我覺得不用擔心，從各種預期和信息源來看，單純財報一定是double beat，但市場怎麼反應就不一定了。
4、資金層面的事情，過了6月就好了
所以綜上所述，真正的利空大家還是擔心資本開支維持不了了。智譜的出現又加大了大家的焦慮，再叠加漲多了去一下槓桿。但目前沒有任何證據能證明開支的減少，整體上我覺得還是Buy the Dip的機會吧。