抵押品，而非收益，將決定哪些穩定幣勝出

加密貨幣領域現在人人都在討論穩定幣收益。去年收益型穩定幣增長約300%，21Shares預期該領域在2026年將成長三倍以上，超過500億美元。每隔幾週，就有另一個原本對閒置餘額不支付任何收益的平台，宣布現在提供3%或4%的收益。
競賽已經開始。
而且，我認為，這是一場針對錯誤指標的最佳化競賽。
收益很容易被複製，也很容易被競爭取代。一個美元代幣提供3%的回報，一旦你把它放在一個代幣化國庫基金旁邊，就顯得平淡無奇，後者提供
類似但零組件更少的產品。如果持有特定穩定幣的唯一原因是收益，持有者將會轉向任何下個季度多付幾個基點的產品。收益買來關注，但買不到使用。
而使用才是持有者最該關心的，即使收益抓住了他們的目光：一個只能閒置的代幣，是無法作為保證金、在不同場所之間移動、或在市場轉向時倚靠的，而一個無法做任何事的收益，只是你租來的，用借來的時間。
Artem Tolkachev 是 Falcon Finance 的首席 RWA 官，該公司建立以抵押品為優先的美元基礎設施。
真正決定一個穩定幣是否被使用（而不只是被閒置）的，是人們交易、借貸和避險的場所是否會接受它作為抵押品。
你能在交易所將它作為保證金存入嗎？
它在借貸市場中能獲得合理的貸款價值比嗎？它能否在不同場所之間移動，而不會因折扣損失太多變得無關緊要？抵押品接受度是區分一個在錢包裡賺取票息的美元代幣，與一個在金融體系中真正運作的美元代幣的分界線。這種閒置與使用的差異並非學術空談。一個被閒置的代幣是閒置資本；一個市場接受作為抵押品的代幣讓它的
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