聯準會主席凱文·沃什剛剛說了六個字，完全改變了投資者的預期。

Kevin Warsh 在其主席任期內，對聯準會溝通政策有重大改革計畫。他打算減少向市場參與者提供的預測指引，認為這樣可以讓聯準會更清楚地掌握即時經濟數據，並讓聯邦公開市場委員會（FOMC）在貨幣政策決策上擁有更多彈性。

Warsh 有話要說時就會說。在他擔任主席的首次記者會上，他非常清楚地表明了他對聯準會的計畫。僅用六個字，他就徹底轉變了投資者的預期。

圖片來源：聯準會。

當下聯準會的首要焦點

Warsh 在貨幣政策困難時期接任聯準會主席。伊朗戰爭導致該國封鎖荷姆茲海峽，使石油（及其他大宗商品）價格飆升。通膨的連鎖影響立即顯現，消費者物價指數（CPI）在三月飆升，並在四月和五月進一步攀升。

聯準會必須決定如何應對通膨。在最近的一次會議上，Warsh 避開了關於近期通膨是否屬暫時性的提問，這可能為市場提供關於他在未來幾次 FOMC 會議中如何投票的暗示。然而，他在幾週前的首次 FOMC 會議上明確表示了他希望在主席任期內聯準會如何行動。

「本委員會將實現物價穩定，」委員會在其官方聲明中發布。Warsh 在他的記者會上重申了這六個字，並在隨後的幾週內持續重申這個直截了當的訊息。

Warsh 尚未提供他打算如何實現物價穩定的具體細節，但聯準會的工具有限：它可以升息或縮減資產負債表。

Warsh 曾表示，他想透過出售現有債券持倉或讓債券到期而不購買替代品來縮減資產負債表。淨效果將是對長期債券價格施加壓力，導致這些工具的利率上升。然而，他警告說，縮減資產負債表需要很長時間。在本週的歐洲央行論壇上，他指出聯準會花了 18 年建立其資產負債表，因此他無法太快「將其縮減至合理規模」。

Warsh 還指出，他希望「利率政策成為貨幣政策的工作核心」，這提供了一個關於他想要用來實現物價穩定的主要工具的明確概念。

市場預期正在轉變

雖然投資者原本預期今年會降息，但在 Warsh 甚至還未就任聯準會主席之前，他們基本上已經放棄了這個想法。但在他於首次 FOMC 會議上發表鷹派論調之後，投資者的預期進一步轉變。

期貨交易員目前預測年底前至少升息一次的機率高於 75%，高於六月初的 58%。這些升息最快可能在九月發生，大多數人預期 Warsh 和 FOMC 將在即將到來的七月會議上維持現狀。

但投資者轉變預期的不僅是升息。消費者預期 Warsh 會兌現他的話。在最新的密西根大學消費者調查中，未來一年和未來五年的通膨預期下降，儘管五月的 CPI 數據比前一個月更高。

利率上升和通膨放緩可能對股市及關鍵指數產生顯著影響，如 標普 500 (^GSPC +0.00%) 或 納斯達克綜合指數 (^IXIC 0.80%)。較高的利率通常會導致市場估值下降，因為投資者要求對未來盈餘採用更高的貼現率。然而，面向消費者的公司獲利可能受益於穩定物價帶來的消費者信心提升。這是一個謹慎的平衡行動，很大程度上取決於 Warsh 作為聯準會主席的政策主導。

鑑於股市已將未來幾年的可觀獲利增長納入定價，容錯空間不大。不必要或無效的升息將導致股價下跌。但如果 Warsh 能實施審慎的貨幣政策，可能會為消費者和投資者帶來穩定的物價。